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银河期货:关注9月议息会议 声明将定此后基调

文 / 维胜金融2018-09-09 01:01

一、行情回顾8月,金银整体延续7月下跌的走势,不断创出新低。但月末受特朗普炮轰美联储加息政策的影响,美元指......

  一、行情回顾

  8月,金银整体延续7月下跌的走势,不断创出新低。但月末受特朗普炮轰美联储加息政策的影响,美元指数短线回调,从而给金银提供支撑。8月走势整体符合我们此前的预判,本轮下跌依然是受基本面持续利空以及美元指数回升的影响;内盘在8月中旬由于失去汇率因素支撑,与外盘同时下挫,甚至受人民币汇率企稳的影响,市场看空情绪强烈,反令内盘跌幅大于外盘。基本面上看,影响金银走势的因素并未发生改变,美国经济数据的强劲表现支撑了美联储年内加息4次的预期,加上,其他各国考虑到自身经济增速放缓等问题选择暂不加息的决定,令美国与其他国家之间的利差增大,因此金银始终承压。虽然本月主要影响因素与上月保持不变,但特朗普炮轰美联储加息以及美联储内部有官员称年内4次加息并不合理的消息,又给市场带来了不安定的因素。

  持仓方面,本月SPDR黄金ETF持仓量本月继续减少,不断创出新低,目前持仓为768.7吨,SLV白银ETF持仓本月略有减少,目前为10236.28吨。世界黄金协会发布的报告中指出,7月全球黄金ETF大幅流出了38.6吨,总持有量下降到了2393.6吨;全球黄金ETF价值从98亿美元下降到了94亿美元。其中,北美地区的流出量最大,总计减少了25;欧洲地区减少了8吨;亚洲地区减少了5.1吨。SPDR黄金ETF持有量减少了19吨,而iShare黄金ETF减少了6.4吨。不过今年至今,全球黄金ETF还处在净流入的状态,总计增持了22.3吨。

  世界黄金协会发布报告称,受ETF流入放缓的影响,2018年第二季度黄金需求总量滑落至964.3吨,降低4%,上半年需求合计1959.9吨,为2009年以来最低水平。其中,黄金ETF从2016和2017年的大幅增持,改变为持续的小量变动。全球金条和金币投资需求为247.6吨,基本保持不变。全球央行官方储备二季度增持黄金89.4吨,同比下降7%。各国央行上半年合计买入黄金193.3吨,是2015年至今的同比最高水平。黄金实物需求方面,印度贸易部数据显示,印度7月黄金进口额同比增加40.94%至29.6亿美元,为7个月以来首次增加。趁着价格下跌,且珠宝商预期印度卢比可能继续贬值,因此增加了黄金进口。世界黄金协会此前表示,由于印度政府提高了农民收入,印度的黄金需求将在今年下半年有所提升。外汇储备方面,受经济危机的影响,土耳其央行正在不断增加黄金储备。据土耳其央行的数据,截至8月10日当周,土耳其黄金储备同比增加11%至221亿美元。据统计,土耳其央行今年上半年净买入38.1吨黄金,较2017年同期增长82%。这使得它成为了仅次于俄罗斯的第二大买家。

  二、影响因素分析

  (一)美联储年内保持4次加息预期,金银始终承压较大

  上周,,美联储8月纪要依然偏鹰,年内加息4次预期并未改变。多位联储官员认为,若数据继续支持目前预期的美国经济前景,可能很快适合再次加息,货币政策立场仍宽松这一措辞将很快不适用,贸易分歧和贸易措施是重要的经济风险源。美联储官员们对通胀的看法略有分歧,多位委员认为通胀中期内稳定在2%,少数几位委员认为通胀会“温和”超过2%。他们普遍预计美国GDP增长将在2018年下半年放缓,但仍高于趋势水平。此外,美联储主席鲍威尔暗示可能在秋季重启对资产负债表的讨论。纪要公布前,美联储今年9月加息至2%-2.25%的概率为93.6%,12月再度加息至2.25%-2.5%的概率为63.7%。纪要公布后,两者分别上升至94%和65%。

  上周,虽然特朗普炮轰美联储加息,一度令美元指数大幅回落,金银回升。但面对特朗普炮轰美联储加息,达拉斯联储主席卡普兰表示,美联储的职责是独立于政治地做出决定,不会受特朗普言论的影响。他预计明年美国经济将非常强劲,还认为未来9到12个月间应该再加息3-4次。亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示,经济面临的下行风险主要在于贸易政策的影响及不确定性,他指出收益率曲线不是美联储做出决策考虑的唯一因素。堪萨斯联储主席乔治指出,预计今年GDP为3%,中性利率在2.5%-3%的水平是合理的;更难的在于讨论美联储在停止加息前将加息几次。虽然美联储内部对于年内加息4次略有分歧,但由于呼声较小,因此年内加息4次预期未变,金银上方承压始终较大。

  (二)中国央行出手稳汇率,内盘金银失支撑下行

  本月,中国央行宣布将外汇风险准备金率从零上调至20%,这是2015年“811汇改”以来,中国央行三年内第三次调整外汇风险准备金率。随后,离岸人民币短线暴涨,连续收复多道失守关口。该政策的实施意味着央行并不希望人民币贬值压力进一步上升,央行的干预或将令人民币汇率保持相对稳定。从央行几次干预的节点来看,预计央行希望将人民币汇率区间维持在6.3-7之间,而市场目前也普遍持这一观点。所以,在人民币将在均衡水平保持稳定,并实现双向波动的政策预期的前提下,内盘金银价格失去主要利多因素的支撑,人民币企稳回升令市场担心美元指数上升,而人民币保持稳定将令内外盘走势一直,从而在政策公布之后,内盘金银抛压较大,价格直线下行。但随着美元指数的回落,内盘黄金回补超跌的空间,目前金银均处于低位盘整。昨日,美元指数触底回升,若此后美元不改强势走势的话,人民币汇率保持稳定将令内盘金银失去支撑,届时走势将于外盘保持一致。

  (三)土耳其经济危机引发市场担忧,美元从中获益

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