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银河期货:库存加速去化 钢价反弹

文 / 维胜金融2018-09-09 07:14

一、策略概述综上来看,采暖季限产已经进入执行阶段,高炉开工率降至历史新低,对供应影响大于需求,从消费端......

  一、策略概述

  综上来看,采暖季限产已经进入执行阶段,高炉开工率降至历史新低,对供应影响大于需求,从消费端来看,整体未见趋势性回落,尤其是建材整体需求表现旺盛,正如我们之前预期,钢材库存加速去化,目前螺纹等品种已创历史新低,虽然限产力度弱于预期,但影响供应大于需求,供需缺口仍将继续存在。总体来看,供需仍显偏紧,这将支撑近月端吨钢利润继续维持高位运行,钢价或存有继续反弹机会。策略上看,螺纹现货部分规格开始缺货,供应偏紧状态在继续限产的状态下或将持续,考虑到近远端贴水率仍较高,可以关注现货节奏,逢低介入单边多单。

  图 1:1月合约轧钢利润

银河期货:库存加速去化 钢价反弹

  资料来源:WIND资讯 银河期货钢铁事业部

  图 2:5月合约轧钢利润

银河期货:库存加速去化 钢价反弹

  资料来源:WIND资讯 银河期货钢铁事业部

  二、因素分析

  1、行情回顾

  1).螺纹铁矿行情走势

  11月国内钢材价格震荡反弹,中旬采暖季限产进入执行阶段,全国高炉开工率创历史新低,整体来看,供应影响仍大于需求,成材端消费状况良好,体现出钢材库存加速去化,供需整体呈偏紧状态,期货受到宏观经济数据走弱等影响持续较现货呈深贴水状态,在基本面明显好转的带动下,出现反弹来修复贴水。铁矿石方面,进入11月由于限产加强,钢厂采购受到较大影响,钢厂维持低库存运转,价格虽有企稳迹象,但反弹高度依然难有较好表现。截止11月24日收盘,螺纹钢期货主力rb1805合约较10月同期上涨4.44%至3814元/吨,上海三级螺纹钢现货上涨8%至4300元/吨(图1)。铁矿石期货主力i1805合约上涨13.48%至513.5元/吨,日照港PB粉湿基含税车板价价格为495元/吨(图2),普氏铁矿石指数(62%)上涨9.7%至66.65美元。

  图 1:螺纹钢期现货价格走势图

银河期货:库存加速去化 钢价反弹

  图 2:铁矿石期现价格走势图

银河期货:库存加速去化 钢价反弹

  资料来源:WIND资讯 银河期货钢铁事业部

  2).宏观以及行业数据

  (1)中国10月规模以上工业增加值同比增长6.2%,预期增长6.3%,前值增长6.6%。中国10月规模以上工业增加值(今年迄今)同比增长6.7%,预期增长6.7%,前值增长6.7%。

  (2)中国10月社会消费品零售总额34241亿元,同比名义增长10.0%,预期10.5%,前值10.3%。1-10月中国社会消费品零售总额297419亿元,同比增长10.3%,预期10.4%,前值10.4%。

  (3)1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)517818亿元,同比增长7.3%,增速比1-9月份回落0.2个百分点,预期7.3%,前值7.5%。从环比速度看,10月份比9月份增长0.52%。

  (4)2017年9月份,社会消费品零售总额30870亿元,同比名义增长10.3%(扣除价格因素实际增长9.3%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位消费品零售额14630亿元,增长7.8%。

  (5)央行公布的数据显示,9月末央行口径外汇占款余额为21.51万亿元,较前月增加8.5亿元。这是外汇占款自2015年10月以来首次上升。

  (6)国家能源局数据显示,10月份全社会用电量5130亿千瓦时,同比增长5.0%,环比9月下降了2.2个百分点,创下了年内新低。业内人士认为,这与需求走弱、环保限产下的工业生产明显降温有关,预计四季度电力需求增速较第三季度将有所回落,全年全社会用电量同比增长6.5%左右,超过2016年增长水平。

  (7)10月末,M2余额165.34万亿元,同比增长8.8%,M2增速创纪录新低。M1余额52.6万亿元,同比增长13%。10月份人民币贷款增加6632亿元,同比多增119亿元。分部门看,住户部门贷款增加4501亿元,其中,短期贷款增加791亿元,中长期贷款增加3710亿元;非金融企业及机关团体贷款增加2142亿元,其中,短期贷款减少113亿元,中长期贷款增加2366亿元。

  (8)据住建部网站11月13日消息,2017年1-10月,全国棚户区改造已开工600万套,完成投资1.68万亿元。

  图 3:工业增加值当月同比

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  图 4:固定资产投资及同比

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  资料来源:WIND资讯 银河期货钢铁事业部

  2、钢材方面

  1).10月粗钢产量高位回落

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