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6月份油脂期货投资策略报告:低价吸引力显现 油脂有望偏强震荡

文 / 维胜金融2018-09-09 21:11

摘要:油脂库存维持高位,菜油进口和棕榈油进口均有利润,预计6-8月菜油和棕榈油的进口量保持正常至略超预期的......

  摘要:油脂库存维持高位,菜油进口和棕榈油进口均有利润,预计6-8月菜油和棕榈油的进口量保持正常至略超预期的水平,进口大豆的盘面压榨利润有所下降,但是仍然不错,6-8月进口大豆到港量将超过2700万吨,油脂整体供应充足。

  国内油脂需求稳定,年增速2%-3%,过去3年国内蛋白粕消费增速超过7%,这是导致油脂库存累积的主要原因。随着豆粕价格的上涨,2018和2019年,国内蛋白粕消费增速可能下滑,这将成为未来2年油脂进入降库存周期的契机。

  油脂中期趋势的改变还需要需求端出现新的增长,关注生物能源、食用油升级等概念。

  1、6月份操作策略

  1)波段操作

  6月份,建议逢低轻仓做多油脂,以豆油1809和菜油1809为优先,具体操作见下表。总仓位控制在10%以内。策略止损后,如果满足开仓条件,可重新进入。总止损次数不超过2次;盈利超过100点之后止损改为开仓价。

6月份油脂期货投资策略报告:低价吸引力显现 油脂有望偏强震荡

  2)跨品种对冲操作

  6月份,建议做买菜油809空棕榈油1809的套利,具体操作如下表。总仓位控制在20%以内。策略止损后,如果满足开仓条件,可重新进入。总止损次数不超过2次;盈利超过50点后止损改为开仓价。

6月份油脂期货投资策略报告:低价吸引力显现 油脂有望偏强震荡

  3)套期保值操作建议

  进口大豆盘面压榨利润仍然很好,豆油1809升水现货,豆油库存继续维持高位,且二季度预计进口大豆量比较大,所以在期货盘面卖出豆油做套期保值是非常合适的。

  2、行情分析

  产业链分析

  今年以来,农产品表现不错,CBOT大豆、玉米、小麦均接近3年高点,ICE棉花创6年新高,国内苹果、棉花也强劲上涨。2018年是农产品的“大年”基本确定,农产品整体偏多头气氛。

  油脂的绝对价格处于过去12年波动区间的下沿,2013年以来,油脂价格一直在低位盘整,目前空头相对集中,一旦油脂的上游供应出现问题,或者需求端出现利好,很可能引发油脂走出一波上涨的行情。 上游,国内供应充足,国外供应存在不确定性。

  国内:6-8月份将有超过2700万吨的进口大豆到港;棕榈油、菜油进口有利润,棕榈油、菜油每个月的进口量都正常甚至略微偏多,所以国内的油脂供应在未来3个月都是充足的。

  国外:南美豆油、加拿大菜油、马来西亚、印尼棕榈油的出口报价积极且稳定,说明这些国家的油脂供应正常;马来西亚和印尼的棕榈油4、5月份产量不及市场预期,但是出口也在减弱,下半年棕榈油又将进入增产周期;美国大豆产量是6-8月关注的焦点,阿根廷的大豆减产为今年美豆的天气交易奠定了良好的基础,对豆油有支撑。

  油脂消费逐步进入旺季。6月份以后,油脂消费逐步进入旺季,随着温度的升高,棕榈油的使用量增加,7、8月份,国庆中秋双节备货将开始。但是随着人民生活水平的提高,国内对食用油的消费结构在发生改变,人们更倾向于高营养、高健康的油品,以及少油的饮食习惯,使得油脂的消费增速缓慢。油脂的消费需要寻找新的增长点。从今年前5个月的情况来看,油脂的出口,主要是豆油的出口增加明显,但是折算到一年大概也只增加15-20万吨,随着原油价格的走高,关注生物能源方面会否有新的进展。

  行情图解

6月份油脂期货投资策略报告:低价吸引力显现 油脂有望偏强震荡

  美豆油2007年之前是一个阶段,2007年之后进入一个新的阶段,,目前从大周期来看仍然是下跌周期当中,不过已经接近2007年之前的那个区间的上沿。值得注意的是,近3个月,持仓量大幅增加。

6月份油脂期货投资策略报告:低价吸引力显现 油脂有望偏强震荡

  马来西亚棕榈油也是处于下跌周期当中,底部的不断抬高,是因为林吉特兑美元持续升值。不过整个区间也是收敛的。

6月份油脂期货投资策略报告:低价吸引力显现 油脂有望偏强震荡

  因为生物柴油的关系,原油价格走势和油脂的价格走势具有一定的趋同性,特别是当原油价格达到相当高度之后。随着今年原油价格突破75美元/桶,生物柴油生产逐渐开始有利润。

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