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聪明资金两日进账百万 沪深300ETF套利机会犹存

文 / 维胜金融2018-09-09 21:15

聪明资金两日进账百万 沪深300ETF套利机会犹存 5月28日上午9时20分,上海证券交易所北塔5楼交易大厅,众人正在翘首......

□本报记者 黄淑慧

5月28日上午9时20分,上海证券交易所北塔5楼交易大厅,众人正在翘首等待华泰柏瑞沪深300ETF的开市锣声。远在千里之外的北京,简单(化名)也在等待这一刻的到来。对于这位ETF套利高手而言,一只300亿元体量的ETF上市,孕育着难得一见的机会。他踱步走在公司300平方米的敞亮交易大厅里,300台电脑已经悉数打开,30名交易员也各就各位,一场战斗即将打响。

两日进账100多万

开盘了,沪深300指数以2562.60点低开,华泰柏瑞沪深300ETF也随指数而动,开盘报2.551元,跌幅0.89%,随后继续呈低走态势。简单有些担心,当天是否会有足够多的卖盘来支撑自己的套利计划。

一般而言,在ETF上市之初,部分认购资金尤其是“帮忙资金”会选择撤出,在二级市场卖出ETF份额。ETF在卖压之下通常会折价交易,即二级市场价格低于基金实际净值。套利资金此时就会出手买入,同时在一级市场赎回“一篮子股票”,然后在二级市场抛售股票,将一二级市场之间的价差作为利润收入囊中。

老简自2005年国内第一只ETF上市,就开始做这种无风险套利交易。在他看来,华泰柏瑞沪深300ETF上市规模达315亿元之巨,可以进行T+0交易,可谓是一只不错的标的。唯一的担忧在于,这只ETF建仓之时恰遇市场调整,累计净值已跌去4.5%。这种情况下,认购资金很可能不愿亏损离场,反映到盘面上卖盘会不够踊跃。

不过10点半过后,随着两市股指强劲反弹,沪深300ETF大幅拉涨,卖盘逐渐涌出,并且折价幅度也足以提供套利获利空间。看着交易员们十指如飞敲击键盘,老简舒了口气。

他此前已仔细测算,进行一次折价套利,交易佣金、印花税、赎回费用等硬性成本大约在2%。,华泰柏瑞沪深300ETF经过份额折算后以每份2.574元的净值上市,意味着二级市场必须提供约5厘钱的折价才能覆盖成本。如果再算上冲击成本,需要有7厘钱的价差。保险起见,老简给交易员下的指令是,当折价超过1分钱时下单。

在强大的计算机系统支持下,完成这样一笔交易,只需十几秒甚至几秒钟。事实上,每位交易员面前,都有6个显示屏分别展示指数、ETF、股指期货的行情走势。除了30位交易员之外,还有一些交易采用电脑直接下单的方式完成。而在公司独立机房里,有7台强大的服务器联结外界。

根据天相统计,华泰柏瑞沪深300ETF5月28日交易的平均折价率为0.3%,这意味着在当天交易的绝大多数时间里,套利者都能赚到钱。截至收盘,该ETF共成交近12.78亿份,成交额32.9亿元,以90万份为一个申赎单位,意味着最多可能有近1420个“一篮子股票”被赎回。老简盘点了一下,旗下团队共做了140个篮子的赎回。也就是说,即便所有的买盘都为套利而来,他也斩获了其中10%的机会。

5月29日华泰柏瑞沪深300ETF成交量有所萎缩,共成交近7.15亿份,不过全天平均折价率仍维持在0.28%的水平。算下来两个交易日,简单所在的公司共赚到100多万元利润,而周转资金两个多亿,年化收益率超过100%。

面对如此诱人的机会,掘金者自然纷至沓来,主要的ETF套利“玩家”更是不会缺席。北京一家券商自营人士告诉中国证券报记者,自己所在部门也参与了这次行情,若论投入的资金也不是小数目。

套利空间越来越小

为了备战这次套利,简单和他的公司准备了更多资金。这家专业从事数量化交易的投资公司,为了这次难得一见的套利行情,暂停了其他交易策略的实施,集中火力专攻沪深300ETF套利。不过,最终打出去的“子弹”只有两个多亿。

在老简之前的计划中,按照ETF上市初期30%赎回率的惯例,这只超过300亿元规模的基金会遭遇约90亿元的赎回或卖出。但从实际情况来看,赎回量要明显低于预期,盘中卖单并不踊跃。周三至周五三天日交易量分别只有2.66亿份、1.78亿份、1.79亿份,所提供的套利机会减少。

不过,相对于较小规模的ETF来说,这次沪深300ETF提供的机会已经十分难得。在老简的记忆中,“一些小ETF上市,总共只有两三千万元的卖单,,半小时之后套利机会就消失。”当然,对于这次明显有利可图的美餐,市场上各路资金同样虎视眈眈。“只要有足够多的机会,愿意拿出10至20个亿来参与的资金很容易找到。”

正因为有大量“聪明资金”伺机而动,如今市场上无风险套利机会已越来越稀少。参与此次套利的诸多市场人士预计,沪深300ETF之后的套利机会只会间断性出现,比如说这只ETF恢复到面值以上时,可能会引发一波卖出。

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