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【徽商期货1队】关注政策动态 走势或偏强震荡——煤焦矿产业链分析及策略推荐

文 / 维胜金融2018-09-10 00:13

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  成文日期:2018年9月4日

  一、行情回顾

  2018年以来,煤焦矿品种及其所属的黑色板块在商品市场中成交活跃度居前,波动空间较大。板块内部各品种强弱稍有分化,统一以1901合约为参考标的,其中焦炭、螺纹自合约上市以来累计涨幅分别为25%和14%,而焦煤小幅下跌约2%,铁矿石则跌幅偏大,接近10%。从波动性来看,焦炭波动空间相对较大,振幅达到56%,螺纹次之为37%,焦煤和铁矿石相当,在23%-24%左右。品种间的分化基本上反应了各自基本面的差异:焦炭、螺纹因面临更为严苛政策性限产制约,供应端紧张支撑价格走高;铁矿石供应端集中于国外,而收缩的需求端决定了其价格的弱势;焦煤跟随焦炭缩减产量并获得价格支撑,但议价权利因而向下游转移。

二、供应端分析

二、供应端分析

  2.1动态供应分析

  2.1.1产量

  炼焦煤供应与煤炭行业产出的整体变动基本一致,呈现出同比下降的态势。据行业数据,7月中国原煤产量2.81亿吨,同比下降4.4%,且今年以来月度数据持续负增长。1-7月累计原煤产出14.6亿吨,较去年同期下降2.3%。上半年,中国炼焦煤产量2.14亿吨,同比下降约3%,且二季度以来月度降幅逐渐扩大。

焦炭产出同样表现为逐月下降,且下降幅度大于炼焦煤。7月,中国焦炭产量3551万吨,同比降低4.3%;1-7月累计产量1.8亿吨,较去年同期下降4.3%。数据变动来看,焦炭产量此轮持续性下降起自2017年8月,较炼焦煤产量下降早约两个月,或说明需求端的缩减是焦煤减产的重要原因。

  焦炭产出同样表现为逐月下降,且下降幅度大于炼焦煤。7月,中国焦炭产量3551万吨,同比降低4.3%;1-7月累计产量1.8亿吨,较去年同期下降4.3%。数据变动来看,焦炭产量此轮持续性下降起自2017年8月,较炼焦煤产量下降早约两个月,或说明需求端的缩减是焦煤减产的重要原因。

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  铁矿石产量受到内部因素影响不大,全球来看呈现稳定增长态势。三大矿山(淡水河谷、力拓、必和必拓)销量自一季度短暂下降之后再次攀升。从季节规律分析,直至年底三大矿山的铁矿石销量将保持上升的趋势。虽然澳洲8-9月份的铁路和港口检修对阶段供应将有缩减作用,但从市场价格表现看,已对此因素有所反应。预计四季度,区域的发货将恢复正常。国内产出则受到环保因素影响,今年以来长期保持低位,对铁矿石供应的影响力进一步弱化。

  2.1.2进口量

  因1-4月炼焦煤进口量有较大的同比降幅(月均降幅超三成),今年进口端对国内炼焦煤的供应补充作用不大。据海关数据,7月中国进口炼焦煤744万吨,同比增长33.4% ,环比增长19%;1-7月累计进口3630万吨,同比下降11.56%。

铁矿石进口保持偏高水平。7月中国进口铁矿砂及其精矿的数量为8996万吨,同比增长4.3%;1-7月累计进口6.2亿吨,同比小幅下降0.82%。对比过去五年的进口数据可以发现,铁矿石的进口量当前处于历史同期的最高水平,而今年以来的进口总量仅次于2017年,处于历史峰值水平附近。

  铁矿石进口保持偏高水平。7月中国进口铁矿砂及其精矿的数量为8996万吨,同比增长4.3%;1-7月累计进口6.2亿吨,同比小幅下降0.82%。对比过去五年的进口数据可以发现,铁矿石的进口量当前处于历史同期的最高水平,而今年以来的进口总量仅次于2017年,处于历史峰值水平附近。

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  2.2静态供应分析

  我们将产量和进口量划归为动态供应,则相对应的静态供应则是库存,,即中间库存对供应的变化起到蓄水池的作用。

  炼焦煤库存主要包括焦化厂库存、钢厂库存、港口库存。截止8月底,国内100家样本独立焦化厂的炼焦煤库存为765万吨,较7月底减少3.17万吨,较去年同期减少59万吨;国内110家样本钢厂的炼焦煤库存为770万吨,较7月减少3.7万吨,较去年同期减少53万吨;港口炼焦煤库存总计为358.5万吨,较7月减少62.58万吨,较去年同期增加135万吨。整理炼焦煤现货库存,当前总计约1893万吨,较7月减少近70万吨,但是较去年同期高出23万吨。

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