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能源化工品跨品种套利回归模型分析

文 / 维胜金融2018-09-10 10:08

能源化工品跨品种套利回归模型分析-期货频道-和讯网......

  [2010郑商所有奖征文]

  一、套利理论介绍及背景

  套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或扩大至一定程度时,平仓了结的交易方式。从套利机制上讲,商品期货套利划分为两种套利类型:内因套利和关联套利。

  所谓关联套利是指套利对象之间没有必然的内因约束,但价格受共同因素所主导,但受影响程度不同,通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系称之为关联套利。属于关联套利范畴的套利交易有:(1)农产品(000061,股吧)跨品种套利(如玉米(资讯,行情)与小麦(资讯,行情)之间、不同油脂类品种之间);(2)基本金属跨品种套利(如铜、铝、锌之间的套利);(3)金融衍生品跨市场跨品种套利(如不同国家的股票指数套利)。

  本文我们对同是石油化工品种的LLDPE、PVC、PTA之间的关联套利进行研究。

   二、LLDPE、PVC、PTA三者跨品种套利可行性分析

    (一)、LLDPE、PVC、PTA价格走势分析

  首先,LLDPE、PVC、PTA三者同为石油化工的下游品种。LLDPE的生产链条是:原油→石脑油→乙烯→LLDPE;PTA的生产链条是:原油→石脑油→PX→PTA;PVC虽然国内以电石法为主,但是随着我国经济开放程度的加深,国际上乙烯法的PVC价格变化也将传导和带动国内价格产生相应的变动。乙烯法PVC的生产链是:原油→石脑油→乙烯→PVC。从生产过程来看,上游源头都是原油,这直接决定了三者之间必然具有相关性。

  其次,三者的下游用途在某些领域也具有较强的重合性。尽管PTA主要用于纺织行业,LLDPE主要用于农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等领域,PVC主要用于管材、建材、薄膜等领域,但PTA与后两者在用途上也存在一些重合之处。例如,在国内市场上,20%的PTA用于生产瓶级聚酯,主要应用于各种饮料的包装;5%用于膜级聚酯,主要应用于包装材料、胶片和磁带。因此从这个角度说,三者也具有一定的相关性。

  另外从下图中也可看出,,三者价格变动趋势基本相同,表现为大趋势上同升同降,这为三者的跨品种关联性套利提供了重要基础。

  图:LLDPE、PVC、PTA三者期货价格指数对比


  图:LLDPE、PVC、PTA三者期货价格指数对比

  (二)、LLDPE、PVC、PTA三者历史相关系数

  因为三个品种上市时间各不相同,这里截取2009年5月25日至2010年4月16日的历史期货价格数据进行相关性分析。通过相关性分析,我们发现三者之间的正相关性均达到85%以上,再次验证了三者价格走势较高的一致性,也较适用于跨品种套利。

  PTA LLDPE PVC

  PTA 1 0.909779 0.892897

  LLDPE 0.909779 1 0.868218

  PVC 0.892897 0.868218 1

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