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格林年报:鸡蛋重心下移 逢高抛空为主

文 / 维胜金融2018-09-10 11:10

2017年养殖成本方面,在饲料成本的持续降低影响下,将增加养殖户扩大养殖的心理,从而形成产量增加,价格走低的......

格林年报:鸡蛋重心下移 逢高抛空为主

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  2017年养殖成本方面,在饲料成本的持续降低影响下,将增加养殖户扩大养殖的心理,从而形成产量增加,价格走低的格局,企业达到薄利多销,扩大经营的形势。对此,我们判断养殖户在触及到成本价时会大幅降低补栏量的积极性,或是增加老鸡淘汰的速度。鸡蛋的结构调整周期,第一阶段2-3个月,第二阶段6-12个月。在2017年中或将出现一次震荡下行触及成本,而后短期价格回升,进行结构调整的过程。存栏量将随着养殖利润的增加而存栏量增加,随着养殖利润的减少而降低,产蛋鸡方面继续稳步回升的可能性非常大,那么结构调整周期将延后2-3个月的时间。

  结论:2017年继续受到蛋鸡养殖成本下降,鸡蛋供给量将逐步增加,节日需求量的减弱,将在供需两端对期价形成打压。新交割制度主要作用在收窄基差波幅,对期价影响或为中性,整体价格重心下移可能性较大。投资建议:2017年总体继续以逢高抛空为主。

  单边交易:可逢节前多头过度炒作预期过程中,关注时间节点:节前30-50天;基本面:在产蛋鸡量和鸡龄结构;基差偏离:500-800元/500千克。以逢高沽空为主,轻仓长线,重仓波段操作方式。

  套利交易:5月和9月合约:反套价差300左右,正套价差1000左右;9月和1月合约:前期正套,价差200-300左右,后期反套500-600左右。轻仓分批建仓,整体波段操作。

  场外期权:可配合单边策略,在价值偏离期间做卖出的同时买入对应看涨期权。周期以月为单位,滚动方式做期权对套。仓位可分2-3次,偏重仓位操作。

  一、2016年行情回顾

  2016年大连商品交易所[微博]鸡蛋期货先扬后抑,震荡偏弱,春节过后3、4月份出现一波大幅上涨的反弹行情,反弹结束进入5月份开始出现新特点下的震荡下跌走势。整体上半年鸡蛋期货主要以大幅反弹为主,在2016年春节跌破3000元/500千克大关,期价一改往日季节性周期影响因素,走出大幅反弹的上涨行情,上半年呈现触底反弹的态势。进入5月份受全国大范围洪涝灾害影响,鸡蛋在运输以及质量方面均受到较大影响,从而传导至下半年整体呈现出淡季不淡、旺季过旺、旺季不旺等新节奏,加之受到市场多头资金的过度炒作,期价从价值偏离到价值回归过程中走出先扬后抑的行情,整体呈现震荡下行态势。鸡蛋主力整体波动区间为(2982,4312),年波动率为36.5%,价格波动较2015年的37.4%有微幅收窄,重心有所下移。

  第一阶段:1月1日-2月29日春节备货结束蛋价下跌,期价创历史新低。

  春节备货结束,市场需求减弱,鸡蛋价格下跌,期价受现货市场拖累,顺势下挫,首次跌破3000点大关,2982点创历史新低。

  第二阶段:3月1日-4月31日现货跌至3元获得支撑,期价展开大幅反弹。

  现货跌至3元/斤,逼近历史新低点,触及养殖成本,养殖户惜售心理浓郁,随着销区市场需求回暖,市场供不应求,短期蛋价大幅反弹,期价跟随上涨,反弹幅度超出预期。

  第三阶段:5月1日-6月30日受饲料端玉米豆粕上涨提振,期价高位运行。

  受商品市场整体上涨带动,加之期价对季节性周期预期,以及前期反弹的基础,期价提前走出上涨行情,并持续保持高位震荡的态势。

  第四阶段:7月1日-8月31日由洪涝灾害引发的蛋价新特点显现,蛋价旺季不旺,期价大幅下跌。

  随着天气入伏蛋鸡产蛋率下降,造成供给量减少,现货进入季节性上涨周期,通过历年的数据经验来看,7-8月是上涨至全年最高点的开始,但由于今年全国大范围的降雨导致运输道路的不畅,同时长时间的持续梅雨天气造成蛋品质量下降,造成今年7、8月现货价格不涨反跌的现象,期货预期的上涨行情落空,加之其1100点的高升水也随着期货的加速下跌得以修复。

  第五阶段:9月1日-9月30日中秋备货结束价格下跌,期货价格跟随下跌。

  中秋提振现货价格触及全年最高价4.3元/斤,通过对历年中秋节备货前40的涨幅及中秋节备货结束后20天跌幅统计,其平均上涨幅度在1.11元/斤,下跌在1.09元/斤,加之本年度存栏量的大幅增加,节后跌幅已达到1.2元/斤,受现货大幅下跌影响,期价在低位震荡后再次大幅下跌。

  第六阶段:10月1日-11月30日美国大选及市场多头市场炒作,期价跟随上涨。

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