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豆粕变盘点到来 油脂底部震荡

文 / 维胜金融2018-09-11 17:03

豆粕变盘点到来 油脂底部震荡 -期货频道-和讯网......

  国外方面:阿根廷干旱已经成定局,中美贸易争端不断令中国买家转向巴西大豆,巴西大豆升贴水高企,大豆采购成本被动抬升,全球大豆走势呈现外弱内墙格局,在中美贸易争端解决之前,我们预计国外豆类期价保持震荡偏强概率较大,马棕榈油进入增产周期,由于印度的植物油进口关税政策再度上调,这不利于马棕榈油的出口,将会对马来西亚棕榈油期价形成一定利空影响,马来西亚棕榈油期价承压于2640令吉/吨。

  国内方面:中美贸易摩擦导致中国买家转向巴西豆,巴西豆升水一度升至300左右,大豆采购成本被动上抬,国内方面,生猪存栏和能繁母猪存栏经过连续三年的下跌首次出现回升,如果后期两大存栏量能持续恢复将会对豆粕需求带来较强支撑。但是目前中美贸易争端已经成为市场关注焦点,这就令豆粕的金融属性凌驾于基本面属性之上,本月美国贸易团将到中国进行谈判,如果谈判能达成共识,将会释放豆粕调整的空间,如果谈判曲折,这将进一步推升豆粕期价走强。综合以上分析,我们认为豆粕期价已经进入关键变盘点,上下均有空间。M1809合约压力位3400;支撑位3069.

  油脂方面:进入5月份,理论上是国内油脂的消费淡季,加之国内贸易商和投机客的买豆粕卖豆油套利策略的持续加码,令豆油和棕榈油均承压,但是鉴于油脂已经连续下跌三年之久,底部支撑效应逐步加强,综上分析,我们预计油脂继续保持底部震荡格局走势是大概率事件。Y1809合约震荡区间5600-6070;P1809合约震荡区间4950-5170;OI1809合约6310-6680。

  一、产业链品种行情回顾

1、行情回顾

 

豆粕变盘点到来 油脂底部震荡

 

1、行情回顾

  2018年4月,我国三大油脂走势整体呈现承压走低态势。其中郑油跌幅最小,豆油跌幅最大,棕榈油跌幅第二。中美贸易摩擦不断,投机基金和贸易商不断加码买豆粕卖豆油套利打压油脂期价,导致连豆油承压走低;由于马盘棕榈油进入季节性增产周期,加之毛棕榈油出口关税将在5月份上调,令市场担忧需求变缓,马棕榈油走弱拖累连盘棕榈油期价跟随走低;由于国内抛储后,菜油国储库存处于低位,市场库存在不断消化中,菜油表现出较强的抗跌性。4月份,连豆油下跌1.48%,连棕榈油下跌1.38%,郑油下跌0.34%。

  2018年4月份,阿根廷大豆干旱减产和中美贸易争端不断升级的双重发酵,,美豆期价一度攀升至1078美分/蒲式耳,国内贸易商担心关税上调后大豆采购成本增加,国内买入套保增多,推升连盘豆粕期价一度攀升至3400元/吨。4月份豆粕上涨0.32%,最高价3400元/吨,最低价3131元/吨。

  一、产业链的市场影响因素分析

  1、影响产业链的特殊事件因素

  阿根廷干旱点改变全球大豆供需格局。阿根廷作为全球第三大大豆主产国,其大豆的种植情况,对全球豆类期价有着至关重要的影响。2017/18年度阿根廷大豆生长季节是近几来最糟糕的一年,因为降雨有限,温度异常偏高,不论是本国还是全球各大权威机构均相继下调2017/18作季大豆产量。

  美国农业部发布的4月份全球农业产量报告显示,2017/18年度阿根廷大豆产量预计为4000万吨,较上月调低15%,较上年减少31%。报告称,阿根廷大豆播种面积预计为1750万公顷,比上月预测值低3%,比上年减少5%。单产预计为2.29吨/公顷,比上月预测值低12%,比上年减少27%。土壤干燥,造成头季大豆和二季大豆播种工作直到1月底降雨出现时才开始。随后降雨有限,造成晚播大豆单产潜力下降。随着阿根廷大豆减产成为定局,2017/18年全球大豆供需格局已经悄然转换为供给偏紧状态,全球大豆结转库存2016/17作季96.72百万吨,2017/18作季90.8百万吨,下降5.92百万吨;库存消费比2016/17作季20.28%,2017/18作季18.44%,下降1.84%。

  中美贸易争端仍在演变中。2018年北京时间3月23日0时50分许,美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。特朗普当场宣布,将有可能对从中国进口的600亿美元商品征收关税,并限制中国企业对美投资并购。2018年4月4日,中国政府拟对包括大豆在内的128中商品加征25%的关税,国内大连盘豆粕期货一度涨至3400元/吨。截止到2017年年底,我国进口大豆中美豆的进口占比高达35%左右,并且美豆的进口总量在世界范围内并不能找到有效的替代国或者替代品,一旦加征关税政策执行,将会直接推升进口大豆采购成本,初步预计成本提高在800元左右。截止到2018年4月30日,中美贸易争端事宜仍在发酵中,5月3-4日美国财长将会率领代表团来中国就贸易争端问题进行协商,因此贸易争端带来的行情影响仍将继续发酵,对行情的影响非常重要,虽然目前是南美大豆出口高峰期,但是南美大豆升贴水一度飙升至273美分/蒲式耳,这已经被动提高了进口大豆成本,并且进入9月份,逐步进入美豆出口窗口期,南美大豆进入无豆可卖时间段,届时国际大豆价格将会大概率有新一轮上涨,因此本月的美国财长率团谈判对中国来说至关重要,这是一个协商的过程,存在很大变数和争执,因此需要我们密切关注事态发展动向。

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