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或许这是白糖期权上市以来性价比最高的策略

文 / 维胜金融2018-09-11 19:03

近两年来,白糖期货的价格几乎一路下行,和许多交易者交流时,他们的第一句话往往会问道“白糖到底还有没有跌......

  近两年来,白糖期货的价格几乎一路下行,和许多交易者交流时,他们的第一句话往往会问道“白糖到底还有没有跌完?”有的交易者顺势而为一路卖开白糖,有的交易者买开白糖时不时地想博取一个反弹的波段。今天的短文我们来采取倒叙的方法,您先看看下面图中的资金曲线,然后猜猜看它背后究竟运用了怎样的交易策略?

  

或许这是白糖期权上市以来性价比最高的策略




  看到这张资金曲线图,我的第一反应是它背后的策略至少不太可能是套利型策略,为什么这么说呢?因为在上一张图中资产的收益率达到了40%以上,最大回撤大约在5%左右(发生在2017/9中上旬),而如果做跨月份套利或是期现基差套利,,即便满仓,整个期间的收益率应该无法做到这么高,回撤应该会更小一些。

  接着,我的第二反应是它背后的策略也不太可能是用期货做出来的策略,为什么呢?从下面这张图中可以看到白糖期货尽管整体上是一路下行的,但期间还是经历了两段比较明显的短期震荡,而对应上面图中的位置,这两段区间的收益都还不错,回撤也比较小。我们知道做期货最怕的就是震荡盘整,没有趋势,所以从这个角度看,或许这根曲线也不是用期货来进行趋势追踪的。

  那么,这根资产曲线背后的策略是究竟是什么呢?回答是运用了白糖期权的卖方策略!之前的短文里已经多次提到卖出期权的一方具有高胜率、低赔率的盈亏特点,并且卖方能在震荡市里里赚取波动率和时间的双重衰减。在实际操作中,对于卖期权而言,入场信号相对简单,风控信号(离场或善后)才是关键。那么,这根曲线是用什么指标作为入场信号,又是用什么指标作为风控信号呢?大道至简!就是简单移动平均线(Moving Average)!

  回过头去看白糖期货连续指数,20日均线成为过去几年间一直比较有效的均线。可是,即使这样,如果是上穿20均线做多期货标的,下穿20日均线就反手做空期货标的,长期下来回撤还是不小,胜率也没有办法突破50%。那么这样更好地利用这根20日均线做文章呢?这就要通过期权了!同样,还是以20日均线作为入场和风控信号,如果上穿20日均线就卖出认沽期权,下穿20日均线就卖出认购期权,每一次所占用的保证金仓位约为总资产的20%,其他80%作为可用资金,于是对于SR805合约进行一年左右的操作,基本上就是文中第一张图中的资产曲线。

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