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广金期货:煤焦延续区间震荡 期现分歧逐渐分明

文 / 维胜金融2018-09-11 19:08

摘要:焦炭方面,蓝天保卫战第二阶段正式开启,全国焦企开工率小幅下滑,随着后续环保政策进一落实,预计焦炭......

  焦炭方面,蓝天保卫战第二阶段正式开启,全国焦企开工率小幅下滑,随着后续环保政策进一落实,预计焦炭供应将进一步收紧。下游钢厂受环保回头看影响停限产不断,加之唐山地区或将提前进入采暖限产模式,预计焦炭需求可能进一步下降。焦企库存低位,但港口库存有所增加,受环保限产影响,焦炭库存未来有企稳回升的趋势。焦炭供需双缩,整体焦炭价格高位震荡,但难以继续拔高,预计将进入震荡调整格局。

  焦煤方面,煤矿安全检查正式开始,同时环保限产部分洗煤厂开工受限,加之柴油车限行导致运输压力增强,预计焦煤供应将进一步收缩。焦炭供给预期收缩,焦煤需求也将受抑制。炼焦煤整体库存依旧维持较高水平,受运输限制以及台风天对进口煤的影响,库存未来有望继续下降。整体来看,焦煤基本面依然较弱,走势跟随焦炭为主,短期或将高位震荡。

  一、因素分析

  (一)焦炭基本面分析

  1、环保限产趋严,焦炭供应收缩

  7月3日,国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,8月正式拉开序幕,8月20日环保组进入山西地区对焦化企业进行环保督查。山西运城、孝义等地焦化企业限产幅度达到10-50%,徐州地区也有部分焦化企业因环保不达标被要求焖炉。据统计局数据,7月全国焦炭产量3551万吨,同比下降4.3%,1-7月累计焦炭产量为24745万吨,累计同比下降3.3%,焦炭产量连续4个月下降,频繁的限产对焦炭的供应带来巨大的影响。

  8月份全国独立焦化厂(100家)综合开工率在77%-79%左右,与7月相比基本持平。8月下旬环保督查开启后,中大型焦化厂开工率较中上旬下降约1.5%左右,其中华北地区下降约3.5%至76.53%。

  从目前情况来看,焦化限产约束力不及预期效果。因此,预期为打赢蓝天保卫战,9月环保限产力度将进一步扩大,焦企开工率或将继续嘉奖。再加上9月前,山西焦企抄底排放改造要求、重点区域采暖环保限产及“以钢定焦”加速焦化落后产能退出,预计焦炭供给将进一步收缩。

  图1:我国焦炭月度产量(单位:万吨)

广金期货:煤焦延续区间震荡 期现分歧逐渐分明

  资料来源:wind,广金期货

  图2:分地区独立焦化厂开工率(单位:%)

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  资料来源:wind,广金期货

  2、下游限产提前,需求表现不佳

  受环保回头看政策的影响,8月下游钢厂停限产不断。萍钢全面停产,至今仍未复产,唐山丰南地区8月12日加大限产力度,限产量改为50%,并禁止闷炉代替停炉。8月底,唐山地区钢厂限产,高炉开工率大幅下降,全国钢厂高炉开工率为66.44%,其中唐山钢厂高炉开工率为50.61%,均大幅下降,长期环保限产的趋严,高炉开工率仍将降低。

  据统计,7月全国生铁产量为6751.5万吨,较6月小幅增长2.4%,1-7月累计生铁产量为4.42亿吨,同比增加1.0%。整体而言,1-7月焦炭产量降幅大于生铁,近期焦炭上涨主要是由于出现供小于求的情况。同时,钢厂铁水产量、叠加钢厂利润高位且焦炭库存偏低,下游钢厂担心未来焦炭供应,也是促使近期上涨的原因。但9月份后若唐山地区提前进入采暖限产模式,据悉,安阳市降低转炉高炉开工时间8小时,降低产能利用率,武安市于8月24日至8月27日竖炉烧结全停,唐山地区限产比例将不小于50%,将严重影响生铁的产量,导致焦炭需求进一步下降。

  图3:我国生铁月度产量(单位:万吨)

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  资料来源:wind,广金期货

  图4:全国及唐山高炉开工率(单位:%)

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  资料来源:wind,广金期货

  3、焦企库存低位,港口库存增加

  钢价普涨,炼钢盈利继续上升,使得部分钢厂增产复产,对于焦炭需求边际性较高,导致,钢厂、焦企焦炭库存连续下降。受蓝天保卫战环保因素的影响,焦炭供应减少,但暂时未对钢厂铁水产量造成严重影响,焦炭需求暂时良好。据统计数据,国内样本钢厂焦炭库存上周下降8.2万吨至397.99万吨,独立焦化厂焦炭库存下降至15.9万吨,处于近六年的最低水平。

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