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[期货]白糖期货分析 白糖中长期供应并不紧缺

文 / 维胜金融2018-09-11 20:02

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  白糖期货分析 白糖中长期供应并不紧缺

  10月开始,在现货市场供应偏紧以及政策的支持下,SR1801合约触底反弹,最低从6029元/吨反弹至最高6622元/吨。笔者认为在基本面好转的情况下,糖价不会出现大幅度回落。

  短期现货供应偏紧

  短期内现货供应略显紧张。其一,当前市场上陈糖库存相对紧张。今年9月全国结转库存低,只有57.87万,与去年相比基本持平。而且今年大部分时间糖价都在下跌,整个行业对市场的预期比较悲观,中间商不敢囤货。据渠道消息了解,去年11月中间商库存有200万吨,而今年同期中间商库存则少于50万吨。糖厂方面,目前在广西制糖集团,只有凤糖和湘桂还有少量陈糖。在云南制糖集团,云南南华基本清库,英茂还有少量陈糖。

  其二,新糖供应量较去年同期降低了不少。今年广西推迟开榨。截至11月29日,广西有9家糖厂开榨,同比减少7家。

  糖厂与中间商近期都在观望市场。中间商寄望于糖价下跌,以便补库存。而糖厂资金不算非常紧张,因此也不愿意降价促销。目前广西制糖集团陈糖报价基本稳定在6350元/吨左右,新糖报6500元/吨。若中间商和终端企业开始补库存,现货成交放量,短期内现货价格还有上涨空间。

  政策支撑糖价

  近期广西政府频频出台维稳政策。10月16日出台文件,广西制糖集团集体推迟开榨;11月20日,出台文件,,2017/2018榨季继续执行500元/吨的甘蔗收购首付价。而且在广西糖料蔗收购价格问题的通知文件中,甚至提前公布了2018/2019榨季的甘蔗收购指导价,不得低于2017/2018榨季的收购价。再加上之前5月份的贸易救济,这些都是利多政策。可见政府是要稳定市场价格,保护国内制糖产业,帮助蔗农脱贫。

  在新榨季,国内市场是增产的,中长期供应并不紧缺。当前糖价也是合理的,在500元/吨的甘蔗收购价前提下,广西糖厂制糖成本为6000—6200元/吨,对应远月期货合约6100元/吨的价格,糖厂基本处于盈亏平衡的边缘。总体而言,在开榨期间,糖厂资金压力较大,需要回笼资金支付蔗款,而且缺乏放储理由,因此在目前这个时间节点,国家投放储备糖打压糖价的可能性极小。

  甜菜糖无法长期主导市场价格

  年中,白糖期货主力合约在6100元/吨附近运行时间长达1个多月,甚至还一度跌破6000元/吨。当时市场曾聚焦于仓单压力,创纪录的甜菜糖仓单一度让市场参与者认为难以消化,仓单或只有靠低价消化一条路可走。然而,甜菜糖无法长期主导市场价格。新榨季全国食糖产量预计在1000万吨以上,甜菜糖产量预期在100万吨左右,只占全国食糖总产量不足10%,因此,甜菜糖对糖价的影响只是短期的。在现货市场供给偏紧的情况下,甜菜糖只是补充,市场的定价权依旧掌握在南方甘蔗糖上。笔者预计后市SR1801合约会在广西陈糖与新糖价格区间振荡,SR1805合约运行区间在5800—6300元/吨。

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