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期指新规影响:市场流动性或极度缩水

文 / 维胜金融2018-09-12 01:08

并认为,若叫停股指期货会带来众多问题,一是现货未来走势更加扑朔迷离,投资者以及监管部门将失去未来价格走......

期指新规影响:市场流动性或极度缩水】有分析人士认为,因为套利者和投机者为市场提供了持续流动性,利于市场效率,限制股指期货后,市场流动性将缩水。

  ===本文导读===

  中金所四招限制投机 业界聚焦期指是与非

  中金所再限投机 机构仍有分歧

  期指自残让人惊呆 从此绝对收益是路人

  期指新限空令来了会怎么样?

  期指新规的补充分析及周一操作策略

  ===全文阅读===

  中金所再出四招限制投机 业界聚焦期指是与非

  股市的急跌刺激了投资者的不满情绪,,而情绪在舆论的传导中找到了一个发泄口——股指期货。近日,有部分舆论认为,股指期货交易的做空行为是股市暴跌、阻碍救市生效的元凶。

  9月2日晚,中金所官方微博发布“中金所进一步加大市场管控严格限制市场过度投机”的通知,祭出四条“狠招”,一是自2015年9月7日起,沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。

  二是自9月7日结算时起,将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准由30%提高到40%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由10%提高到20%。

  三是将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准,由目前按平仓成交金额的万分之一点一五收取,提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取。四是加强股指期货市场长期未交易账户管理。

  此前,中金所已于8月25日、28日连发两文“上调股指期货各合约非套保持仓交易保证金”,抑制股指期货市场过度投机。但此措施并不足以平息部分投资者的情绪,甚至有人急呼“关闭股指期货交易才能救市。”

  诞生于20世纪70年代的股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的产品之一,在资本市场中的角色定位为风险管理工具。其实质则是投资者将对股市价格指数的预期风险转移至期货市场。

  然而,就是这个为股市承接风险的角色,却总在市场暴跌情形下,沦为人人喊打的过街老鼠。

  股指期货是非辩论

  股指期货为何会成为众矢之的?《第一财经日报》梳理相关言论发现,反对股指期货的依据主要有三点:一是股市期货市场的成交额远高于沪深两市的成交额,这可能不是正常对冲风险,而是过度投机;二是股指期货总是先于股市下跌,故此认为股指期货引导了股市下跌;三是在股市暴跌中股指期货大幅贴水,反对者认为这是有人利用股指期货做空股市的证据。

  对此,有多名股指期货业内人士公开撰文反驳上述观点。对于股市期货成交额高于沪深两市成交额,有业内人士表示,由于股指期货用保证金交易,带有杠杆,使1元保证金交易对应的交易价值数倍放大。而且,股指期货所对冲的是股票市值,而非成交量,按其对应的股票市值来算,跟股市的流通市值相差甚远。

  关于股指期货领跌股市,或许是交易制度的缘故。股指期货采用T+0交易,而股市则是T+1,因此股指期货的反应更快,且期货所具有的价格发现功能使其反应更快。其逻辑类似于雷和闪电,虽然总是先看见闪电再听见雷声,但却不能认为是闪电带来了雷声。

  就“利用股指期货恶意做空股市”的推论,业内人士分析表示,有关当局严厉打击恶意做空,恶意做空势力当真无惧?就算不惧,恶意做空的资金量也要和国家队的万亿救市资金规模相当才能抗衡。而且,中金所对开仓、持仓做了紧急限制。这种推论很难说通,另一种解释可能更合理,由于股市的卖空受限,导致股市上的卖出、套保需求转移至期指市场上来,导致了期指市场近来的持续大幅贴水。

  股指期货屡屡被指股灾元凶

  事实上,从股指期货诞生至今,一路上都是毁誉参半。在1987年10月,美国股市暴跌,最终酿成全球性的股灾。事后,美国政府调查此次股灾后发布《布雷迪报告》,其中提出指数套利和组合保险这两类交易在股指期货和现货市场互相推动,最终造成股市崩溃。自此,舆论便认为股指期货是1987年股灾的罪魁祸首。

  彼时,美国舆论对股指期货的指责声与如今中国股民对股指期货的批评如出一辙。

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