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市场资金面仍不紧促,但年末效应开始显现

文 / 维胜金融2016-12-13 10:27

12日,央行小幅调增逆回购交易量,实现对到期回笼量的足额对冲,终结了公开市场操作此前连续五日的净回笼。当日......

12日,央行小幅调增逆回购交易量,实现对到期回笼量的足额对冲,终结了公开市场操作此前连续五日的净回笼。当日,银行间市场资金面仍偏宽松,货币市场利率则小幅走高,中长期资金价格居高不下。市场人士指出,近期短期流动性有所改善,但跨年跨春节资金依然吃紧,价格高企,显示市场对中长期流动性的担忧情绪并没有减轻。年底阶段,低超储与多扰动并存,而货币政策坚持中性,未来流动性波动风险依然不小。

  连续净回笼被终结

  12日,央行开展了1300亿元逆回购操作,交易量较上一交易日增加300亿元;因当日逆回购到期量亦为1300亿元,央行此举实现中性对冲,终结了此前连续五个交易日的净回笼。

  上一周,因存量逆回购集中到期,同时,央行逆回购操作量有所下调,公开市场操作连续五日出现净回笼,合计净回笼资金5350亿元,单周净回笼量为7月中旬以来最高。不过,上周资金面仍延续了跨月后的偏宽松态势,中短期限回购利率稳中有降。

  12日,银行间回购市场流动性依然均衡偏松。交易员称,昨日短期资金供给保持充足,早盘开盘就有各类机构融出隔夜、7天资金,大部分需求很快得到满足,14天、21天资金融出相对有限,一个月及更长期限的资金融出更少,需求旺盛,价格高企。

  12日,银行间市场存款类机构质押式回购利率多数走高,中长期限品种涨幅较大。具体看,昨日隔夜回购利率涨2bp至2.23%,7天回购利率涨4bp至2.42%,21天回购已可跨年,利率大涨65bp至3.68%,可跨春节的2个月回购利率再涨10bp至4.35%。交易员称,近期中长期限回购利率持续走高,反映出市场对跨年跨春节流动性仍偏谨慎。

  流动性维稳压力大

  12月以来,市场资金面呈现出总体宽松与局部紧张并存的特征。一方面,短期资金供给恢复,拆借难度下降,即便央行公开市场操作连续净回笼资金,亦未改变短期资金面偏宽松格局,而另一方面,跨年跨春节资金需求旺、供给少、价格贵,市场对中长期流动性预期并未好转。

  与上月底相比,近期资金面有所改善,短期回购利率亦有不同程度的回落。综合市场分析来看,原因可能包括:其一,跨过月末,部分扰动因素消退,流动性自我修复。其二,央行再次超额续作MLF,释放中期流动性供给。其三,去杠杆初见成效,资金体系稳定性得到一定提升。其四,财政存款投放节奏可能提前。

  但考虑到年底监管考核压力大、取现需求集中以及货币政策稳中略紧,市场对中长期流动性的担忧情绪依然较浓。市场人士指出,首先,当前金融机构超储率偏低的状况没有根本改变;同时,汇率维稳造成的外汇消耗不容忽视,外汇占款可能继续大幅减少;再者,年底监管考核、节假日现金投放带来的季节性扰动较多;最后,明年1月到期MLF规模很大。而与此同时,出于汇率维稳和防控风险的需求,加上经济趋稳、通胀走高,货币政策保持中性甚至略紧的可能性较大,对央行流动性支持不能期望过高。

  市场人士指出,到明年1月底前,流动性波动风险依然较大,且从本月中下旬开始,季节性扰动可能加大,资金面维稳压力将重新上升。

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