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金九银十商品反弹可期 股指继续探底

文 / 维胜金融2018-09-13 17:05

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金九银十,商品反弹可期,股指继续探底

 
  核心结论:8月非农超预期,联储加息概率增加。8月非农就业人口变动 20.1万人,预期19.0万人,前值 15.7万人修正为 14.7万人;8月失业率 3.9%,预期 3.8%,前值 3.9%;私人部门员工平均时薪同比增加2.9%,超过市场预期的2.7%,且创下2009年6月来的最大增幅;时薪环比增长0.4%,预期0.2%。据CME“美联储观察”,美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为99%,12月再度加息25个基点至2.25-2.5%区间的概率升至72.1%,此前为67.8%。PMI小幅回升。8月全国制造业PMI 为51.3%,较7月微幅回升0.1 个百分点,指向制造业景气略回暖,主要贡献来自生产边际改善、供应商配送时间缩短,但8月PMI 仍低于上半年均值,也低于去年同期,表明改善幅度较为有限。广东8月制造业采购经理指数(PMI)为49.3。这是自2016年3月以来,广东PMI第一次回落至荣枯线(50.0)下。总体来看,近期宏观经济增速下滑,尤其是作为经济基石的广东出现了民企利润下滑的现象,加重市场担忧情绪。国内大宗商品企稳。近期环保限产再起,随着金九银十到来,大宗商品有望延续夏季强势行情。钢:限产趋严叠加旺季来临,钢价震荡偏强。铜:需求疲弱,价格承压。铝:供应趋紧,震荡偏强。原油:震荡偏弱。股指筑底行情不改。近期市场在等待美方2000亿美金中国商品加税问题落地,9月7日当周,上证综指继续维持弱势震荡,周跌0.84%。IF净空单创下3年以来新高6334手,市场对后市看法依然较为悲观。从已发布的中报业绩结构看,主板净利润增长14%,中小板13%,创业板8%,利润主要集中在银行与上游企业,中小板利润不及工行利润,创业板不及工行零头。根据WIND中报数据统计,上半年“国家队”共持有1141家A股,持有流通市值达3.1万亿元,较一季度末的1123家和3.02万亿略有提升,市值超过保险和公募。弱势行情下,“国家队”仓位略有上升。总体来看,目前全部A股PE(TTM)为15倍,处于历史底部区域,但社保加入税收体系可能加大企业负担,影响估值变化。近期市场热点散乱状况持续,赚钱效应缺失,部分板块估值继续处于回归途中。IF净空单创3年新高,,市场悲观情绪依旧,预计股指维持筑底探底过程。

  金九银十,商品反弹可期

  1. 8月非农超预期,联储加息概率增加

  9月7日市场迎来了美国8月季调后非农数据。8月非农就业人口变动 20.1万人,预期 19.0万人,前值 15.7万人修正为 14.7万人;8月失业率 3.9%,预期 3.8%,前值 3.9%;私人部门员工平均时薪同比增加2.9%,超过市场预期的2.7%,且创下2009年6月来的最大增幅;时薪环比增长0.4%,预期0.2%。数据公布之后,现货黄金短线走低约5美元/盎司,标普500指数期货短线下跌约9点,道指期货短线下跌约90点;美国10年期国债收益率触及2.926%,为8月10日来最高,2年期国债收益率也上涨至2.686%,为2008年7月以来的最高水平;美元指数升至两日来新高,日内涨0.3%至95.35。与此同时,据CME“美联储观察”,美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为99%,12月再度加息25个基点至2.25-2.5%区间的概率升至72.1%,此前为67.8%。

  就业新增加速。美国8月非农就业人口增加20.1万人,高于预期,主要受建筑业、批发商以及商业服务行业的推动。尽管有迹象表明经济已经超出了运行能力,导致可用工人数量减少,但招聘表现却惊人的强,美国8月季调后非农就业人口回升至20万上方便是明证。

  失业率停留在4%的下方。8月失业率为3.9%,略高于预期的3.8%,但与7月持平。然而,更广泛的失业指标U-6,即包括那些想要工作但已放弃寻找和因无法找到全职工作而兼职工作的人,却下降至7.4%,为2001年4月以来的最低水平。总之,失业率停留在低位并保持稳定,表明劳动力市场状况趋紧,且有更多的劳动力进入市场,说明人们对就业前景充满信心。

  薪资增速超预期。美国8月平均每小时工资环比增长0.4%,高于7月的0.3%;同比增速为2.9%,创2009年6月以来最大增幅。薪资增速一直是备受市场关注的。整体而言,薪资增长速度并未影响美联储2%的通胀目标,但随着这一指标持续走高,预计美联储继续收紧政策的风险将提高。

  劳动力市场根本趋势尚未改变。8月有许多季节性因素,并没有细节显示这会受到贸易冲突的影响,因此可以认为劳动力市场根本趋势并没有改变。这也巩固了9月和12月会议上美联储会今年第三和第四次加息的预期。

  2. PMI小幅回升

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