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【陈绍雄(铁矿石组)】铁矿石低位震荡 底部已经在望

文 / 维胜金融2018-09-14 03:06

【陈绍雄(铁矿石组)】铁矿石低位震荡 底部已经在望-期货频道-和讯网......

  一、宏观多空纠葛,微刺激稳增长

  1、PMI数据多空兼备,钢铁行业资金面偏紧制约有增无减

  近期的PMI数据显示经济活动超预期回升,以及定向降准的货币政策让市场情绪略有提升;但是钢铁行业整体资金面紧张的情况并未有缓解,且5月钢铁业PMI回落,其中关键的新订单PMI数据回落较为明显,增加了对钢铁行业后市的担忧。

  2、微刺激稳增长护市,后市走向喜将大于悲

  4月份以来,国务院总理李克强先后于4月2日、4月16日、4月23日、4月30日、5月14日、5月21日、5月30日和6月4日主持召开了8次国务院常务会议。梳理会议内容可以清晰看出,“微刺激”政策有加码迹象,且愈发强调有的放矢,具有很强的连贯性,先明确重点支持领域后开始侧重于解决资金对于实体经济的支持。此外,针对经济的宏观调控也有所转变,直接体现在从供给与需求两侧入手,供给端重在调整,为微观经济主体创造条件,需求端则避免了“大规模刺激救市”的老路子,现阶段更强调推动新型城镇化建设以及调整区域结构、推出京津冀规划、加大中西部铁路投资、加大民生保障,推进棚户区改造,完善大病医保等举措,虽然一系列的“微刺激”缺乏刺激性拉动成效,但是细水长流的消费预期则正向影响深远,从而真正激发经济活力。

  3、指标多空不一,钢材整体行业仍临压力

  周期经济指标上,我们考察了多个宏观指标,包括PMI、M2、发电量、固定资产投资、工业增加值等,对2010年以来的数据进行了统计,发现这些经济指标均与煤焦钢产业链产品价格存在一定的相关性,尤其对钢铁成品价格的指向性较为显著,即指标的走向对螺纹钢等为首的钢铁系列品种价格具有参考意义。其中,工业增加值、房地产开发投资完成额(与固定资产投资完成额类似)和螺纹钢价格的相关性最高。但多项指标多空指向不一,其主因也在于在经历了“大增长”时代后整体经济增长率放缓,长周期指标趋势性下滑在所难免,而短期指标更多反应出当前生产活动情况(如PMI)有提升,,存在长周期指标与短期脱节状况。这些多空交织的经济指标,也引导出了当前钢铁行业的低位区间震荡格局。一方面,大周期指标的趋弱,下跌压力不减,另一方面则是中短周期的向好推动短期的反弹,以此而往,钢铁整体行业也难避免低位区间多空的反复调校。

图表一: 钢铁价格与PMI


图表一: 钢铁价格与PMI

图表二:钢铁价格与房地产开发投资完成额


图表二:钢铁价格与房地产开发投资完成额

图表三:钢铁价格与工业增加值


图表三:钢铁价格与工业增加值

图表四:钢铁价格与M2


图表四:钢铁价格与M2

  总结:随着中央为刺激政策的不断推进,以及中国经济运行的季节性特征,二季度经济增速有望企稳回升。然而对于年中的行情最主要的推动还是政策的预期,尤其是货币政策的预期。对于年内的经济而言,房地产市场的转向是最大的风险,1-4月份,房地产新开工面积的同比大幅下滑已经亮起了警示红灯。下半年,当新开工面积的下降直接演变成施工面积的下降,对于经济增长率而言无疑将带来一系列连锁反应。有鉴于此,政府下半年保增长的任务将更加沉重,货币政策的放松预期也将愈来愈强。在这种氛围之内,做空的风险面临的政策风险也将越来越大。

  二、铁矿石市场分析:

  1、钢铁市场的春天有多远?钢铁供应与终端需求的拉锯

  在当前的钢铁市场走向而言,钢铁终端产品的价格和需求是主导因素,原材料价格则自身调整机制还未启动,其受钢铁市场引导较强。钢铁市场走势疲弱,主要原因并非钢铁的需求减弱,而是产量的上升增速大于需求增速。从今年钢铁社会去库存情况来看,去库存的速度和总量高于往年,虽然钢厂库存有所增加,但增幅低于社会去库存的降幅,因此钢铁终端需求有所保障。既然终端需求有保障,可持续性又如何?从数据上可以验证,粗钢产量逐年攀升,显性库存并未有超量积压,需求的持续性也得到一定保障。那么钢铁市场的春天又有多远?取决于钢厂的供应情况,这对于原材料市场而言,是一个悖论。利多方面在于今年对于钢厂而言,不算艰难,虽然钢价下跌,但是原材料成本下跌幅度同样不小,钢铁生产意愿并未有减弱,那么原材料的需求也不会弱。利空方面在于钢铁生产的不减弱加剧供需格局恶化,钢铁价格压力就难消,对原材料价格的压制自然不减。

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