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现货偏紧未改 PTA再创新高

文 / 维胜金融2018-09-14 10:09

现货偏紧未改 PTA再创新高 -期货频道-和讯网......

  上周PTA期货在上涨道路上“稍事停歇”,本周再度发力,昨日PTA各合约继续飘红。TA1809合约报收9244元/吨,上涨356元/吨,涨幅为4.01%。TA1901合约报收7924元/吨,上涨356元/吨,涨幅为4.70%。经过一个多月的上涨,TA1809合约涨幅高达46.17%,TA1901合约的涨幅也有27.97%。

  现货收紧,推涨期货

  从PTA行业发展进程来看,2012-2014年是PTA产能爆发增长的阶段,PTA产能过剩问题日趋严重,叠加大宗商品集体下跌,2014—2016年PTA进入了的行业发展低谷时期,2015-2018年PTA产能投放大幅放缓,其中2018年没有新产能投放。在行业低迷时期,PTA行业也进行了一定程度的供给侧改革,2017年PTA供需格局已大为好转。2016年初原油见底回升,目前油价在70-80美元/桶区间。2016-2018年上半年PTA却一直处于缓慢的上升通道当中,种种利好在不断发酵,为以后的“一飞冲天”埋下伏笔。

  本轮上涨发轫于7月底,在此之前,PTA正处于一轮装置集中检修期,PTA社会库存逐步下降至85万吨左右。PTA库存降至低位,下游需求旺盛,供需偏紧为后续上涨奠定基础。

本轮PTA上涨的特点是现货市场流动性收紧推涨现货,近月合约期现回归,跟随上涨,远月合约被动上涨。

 
  本轮PTA上涨的特点是现货市场流动性收紧推涨现货,近月合约期现回归,跟随上涨,远月合约被动上涨。

  现货面收紧有供不应求、库存下降的原因,也有PTA供应商主动推涨的原因。近一个月里,PTA供应厂商持续在现货市场上高价回购,一般升水TA09合约200-300元/吨。由于TA09合约即将进入交割月,近月合约受现货价格的影响更大,受到期现回归效应影响,近月合约跟随现货价格上涨。且当前PTA注册仓单为6715张,低于往年同期水平,低仓单加深市场缺货预期,无货空头只能选择平仓了结。当前的主力合约是TA1901合约,其价格除了受当前现货影响,还受未来供需预期的影响。市场预期四季度福海创停车装置重启,PTA供需由紧张转向宽松,且当期PTA价格虚高,后期回落空间或较大。因此,TA01合约上涨幅大幅滞后于现货涨幅,目前现货-TA01的价差已拉大到1500元/吨左右。短时间快速上涨造成期现、跨期价差迅速拉大,后期随着时间推移,不合理的价差逐渐会被修复。

【PTA】现货偏紧未改 PTA再创新高

 

【PTA】现货偏紧未改 PTA再创新高

 
  供需或提前修正

  PTA价格过上涨造成市场的扭曲,即PTA产业链利润分配不均,PTA进出口价格价差拉大。

  从价格上来看,本月PX CFR中国上涨了186.67美元/吨,涨幅为17.23%,PTA现货上涨了2839元/吨,涨幅为42.98%。下游来看,聚酯切片上涨了25.22%,聚酯瓶片上涨了17.25%,涤纶POY上涨了18.76%,涤纶DTY上涨了15.84%,涤纶FDY上涨了18.00%,涤纶短纤上涨了22.07%。从利润上来看,当前PX利润为310.375美元/吨,本月上涨了200.545美元/吨,涨幅为182.60%;当前PTA利润为1657元/吨,本月上涨了1375元/吨,涨幅为487.59%。本月聚酯涤纶的生产利润均出现下降,其中聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶FDY和涤纶短纤的生产已经亏损。本轮上涨,PTA产业链利润向PX、PTA转移。

  扬子石化65万吨装置计划于8月31日试车升温,佳龙石化60万吨装置计划9月中旬重启。宁波逸盛220万吨装置、恒力石化220万吨装置、桐昆石化150万吨装置和珠海BP125万吨装置计划9月检修。考虑到当前PTA超过的生产利润和往年装置检修间隔周期,部分PTA装置推迟检修的概率较大。

  随着近期聚酯涤纶生产利润恶化,聚酯工厂减产力度有所扩大。据卓创资讯统计,聚酯总计减产约7864吨/日,折合PTA消费量6684.4吨/日。

随着我国PTA产能不断释放,我国PTA进口量已大幅下降,PTA进口依赖度迅速降低。PTA国内产能过剩问题逐渐显现,增加出口成为国内生产企业消化产量的最佳途径,2016年我国首次成为PTA净出口国。2017年PTA进口了52.63万吨,出口了52.32万吨,进出口量基本相等。

 

【PTA】现货偏紧未改 PTA再创新高

 
  随着我国PTA产能不断释放,我国PTA进口量已大幅下降,PTA进口依赖度迅速降低。PTA国内产能过剩问题逐渐显现,增加出口成为国内生产企业消化产量的最佳途径,2016年我国首次成为PTA净出口国。2017年PTA进口了52.63万吨,出口了52.32万吨,进出口量基本相等。

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