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PTA期货引入境外交易者万事俱备

文 / 维胜金融2018-09-14 10:10

PTA期货引入境外交易者万事俱备 -期货频道-和讯网......

  目前,PTA期货市场有着良好的市场流动性和较好的投资者参与结构,产业客户期现结合操作娴熟,市场基础稳定。政策上,期货市场对外开放的基础政策已经落地,“一带一路”倡议和人民币国际化战略为PTA期货引入境外交易者提供了最好的历史机遇,与此同时,境内与境外交易市场、境外相关产业客户建立了良好的沟通渠道,这些都为PTA期货引入境外交易者提供了坚实的基础。

  服务实体经济效果逐步显现

  作为郑商所上市的第一个非农品种,PTA期货上市运行十多年来,期现货价格相关性强,相关企业参与度高,价格发现和规避风险功能发挥良好,服务实体经济效果逐步显现,而这些实际上具备了接纳境外交易者参与市场的能力。

  据了解,2017年,PTA期货日均成交量达到57.54万手(单边,下同),日均持仓量达到108.08万手,合约到期期现价差率0.56%,期现价格相关性0.92,相对买卖价差1.01。在2017年的国内工业品功能发挥排名中,PTA稳居工业品前列,也是郑商所功能发挥最好的品种之一。

  “PTA期货具有价格发现的功能,点价模式的盛行,可以使得买卖方在盘面上完成当下市场相对合理均衡的价格交易。”前程石化PTA期现负责人胡阳斌表示,对于企业自身来说,这种基差点价的模式,可以让我们依据基差的变化判断市场行情,同时在看涨看跌时及时选择在盘面确定价格。

  在他的印象里,近年来国内PTA行业去产能速度明显加快,产能扩张高峰已过,加上终端需求逐渐转好,周期性底部或将出现。“2016年年底聚酯景气度回升使得PTA从供应过剩逐渐变成平衡或偏紧的格局,库存也在同期出现了持续下降,在这种情况下,国内市场对现货流通的敏感度和担忧程度大大提升,现货价格受各个方面影响波动也会更加强烈。去年以来,现货更是长期升水期货,套保需求使得PTA期现货市场活跃度大大提升。”他称。

  PTA期货自2006年推出以来发展至今,其价格发现和套期保值的功能被市场很好的运用。交易所统计的数据显示,2017年,参与PTA期货交易的法人客户约3530户,日均持仓占比约为60.7%。目前90%的PTA生产企业、贸易企业,80%以上的聚酯企业都在直接参与PTA期货规避风险。

  采访中期货日报记者了解到,经过10年的交易实践,PTA期货产业客户已经具备了较为熟练的交易技能和期现结合操作能力。“从前期的现货参与期货定价,到后来的点价交易、基差交易、仓单交易,以及场外衍生品如PTA场外期权、远期等工具的开发与发展,PTA期货服务产业的模式日渐多元化。” 一德期货分析师郑邮飞如是说。

  PTA期货交易的逐步推广与成熟,使得其在产业链中的定价功能越发明显。“不仅在PTA自身贸易环节,在上游PX的定价中,PTA期货定价功能亦发挥了重要作用。下游聚酯以及织造环节定价也参照原料PTA以及MEG的价格,这也为纺织品出口提供了较好的定价参考。同时市场还可根据PTA等原料价格来判定行业的节奏与景气度,,从而确定自己的采购和销售行为。”郑邮飞说。

  目前来看,PTA较好的持仓以及流动性吸引了众多参与者,投机商、产业链上中下游的生产商、贸易商等。

  “投机商中除去一些散户投资者,更多的是机构投资者。”郑邮飞表示,随着期货市场的发展完善,近些年一些专业期货投资和期现机构迅速崛起,同时一些老牌公募机构也在积极配置期货品种,尤其是近年来随着民营炼化的崛起,越来越多的机构青睐PTA期货品种。“这部分参与者除了资金雄厚外,更重要的特点是专业,其对于PTA发挥更好的市场定价功能起到了重要作用。”他称。

  在国内化工品种中,PTA投资者期现操作方式先进性与成熟度是首屈一指的,不管是基差交易、仓单交易,还是场外期权、互换等衍生品交易。“较高的市场成熟度为引入境外交易者打下了良好的基础。一方面对于国外一些先进的交易模式,我们不陌生,能够很好地适应;另一方面,对于国外投资者,我们又有众多模式以及衍生品工具供其选择,增强其参与国内PTA期货的黏性。”郑邮飞说。

  各项制度日趋完善

  实际上,自2006年年底PTA期货上市以来,不管是参与者结构、产业参与度、交易模式还是交易、交割制度等方面,都有了较大的发展。

  PTA期货市场有着良好的市场流动性和投资者参与结构,除传统的价格发现和套期保值功能以外,PTA期货功能发挥还有着一些特色。

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