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金石期货黄李强:PTA价格见顶概率较大

文 / 维胜金融2018-09-14 10:13

金石期货黄李强:PTA价格见顶概率较大......

  7月中旬以来,PTA合约价格加速上行,市场各方主体参与热情高涨,不过近几日似乎开始涨不动,1901合约出现连续回落。后续PTA价格还有上行空间么?投资者应继续追涨还是见好就收?

  针对这些热点问题,金石期货投资咨询部主管黄李强在接受中国证券报记者专访时表示,目前来看,PTA已经呈现上涨后继乏力的态势,后期价格见顶的概率较大,但贸然的做空风险也不小,建议投资者轻仓尝试在PTA1901合约上布置空单。

  中国证券报:哪些因素推动了PTA的这波加速上涨行情?

  黄李强:7月18日以来,国内PTA期货的价格大幅走高。截至8月31日,PTA期货PTA1809合约最高涨至9330元/吨,较7月18日上涨3456元/吨,涨幅达到58.84%。

  造成PTA价格大幅上涨的原因是多方面的:首先,上半年由于国内PTA生产企业的开工负荷偏低,导致了PTA、聚酯企业被迫消耗库存来维持生产,因此整体行业的库存都处于偏低水平。进入7月份,市场出现了货源供应偏紧的局面,而由于近些年国内PTA的产能没有明显增加,,因此供应的潜力有限,市场供应偏紧的问题短时间难以改变。在这种情况下,下游企业拿货意愿明显回升,造成了市场供不应求的局面,这是PTA价格上涨的最主要的原因。

  其次,我国需要大量进口PTA的上游产品PX,由于4月以来人民币相对美元贬值约10%,叠加原油价格上涨的背景,PX的进口成本上升。在成本支撑的作用下PTA的价格重心上移。

  再者,“金九银十”是聚酯企业的消费旺季,虽然目前PTA的价格偏高,但企业仍然要被动补库,需求对PTA的价格也形成了支撑。

  最后,由于市场供应偏紧,PTA的注册仓单量大幅下降,在这种情况下大量资金做多,这进一步扩大了PTA的涨幅。

  中国证券报:结合供需情况看,基本面对PTA上行还有支撑吗?

  黄李强:目前来看,PTA的涨势已经呈现后继乏力的态势,在这种情况下后期PTA价格见顶的概率较大。

  首先,目前PTA价格大幅上涨导致了下游聚酯企业的生产状况恶化,因此近期聚酯短纤、长丝、切片的开工负荷都出现了下滑的态势,如果后期成本难以向下传导,PTA的价格是很难维持在高位的。后期聚酯将进入消费旺季,如果市场终端采购热情不佳,那么聚酯的销售势必受到影响,其难以向下转嫁高昂的成本,在这种情况下聚酯企业的生产积极性就将受到打压,届时PTA的价格将会大幅走弱。

  其次,随着9月合约进入交割月,资金的做多热情将会减弱,PTA持仓量已经明显下滑,市场的量能下降,这进一步降低了PTA价格进一步走高的可能性。

  最后,目前PTA的加工费已经达到2000元/吨的高位,这对于目前的PTA行业来说属于不正常的现象,由于利润分配不合理,当前的PTA价格很难长期维持。

  不过,目前来看,PTA短期供应偏紧的问题仍然难以改变。虽然目前PTA的开工率处于90%的近7年以来高位,但由于聚酯库存处于历史低位,加之聚酯即将进入消费旺季,因此整体供需偏紧的格局在短时间内不会改变。特别是当前部分PTA生产企业已经长期没有检修,而由于部分企业被迫更换催化剂,因此9月份部分PTA生产装置的供应将会阶段性偏紧。

  基于上述判断,我们认为PTA的顶部大概率已经形成了,但是考虑到短期内市场供应偏紧,价格回调的概率较小。

  中国证券报:请为投资者提供一些投资建议或套利策略。

  黄李强:虽然PTA价格见顶的概率较大,但由于PTA1901合约和PTA1905合约大幅贴水于现货,因此贸然的做空风险也不小。整体来看,可以轻仓尝试在PTA1901合约上布置空单,如果PTA1905合约贴水现货过大,则可以考虑逢低买入。套利方面,由于棉花价格走势偏弱,而两者在纺织领域存在替代关系,因此可以考虑多棉花、空PTA的操作。

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