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华安期货:抵经济弱势 钢市弱势盘整

文 / 维胜金融2018-09-14 11:13

---2016年3月煤焦钢矿市场展望 要点提示: 1.长周期利好难抵短周期经济弱势,市场信心一般。长周期的经济转型与改......

华安期货:抵经济弱势 钢市弱势盘整

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  ---2016年3月煤焦钢矿市场展望

  要点提示:

  1.长周期利好难抵短周期经济弱势,市场信心一般。长周期的经济转型与改革的路上,随着各项政策面利好信息料不断释放,在此过程中会对市场信心产生正面影响。不过,短周期经济依然面临转型的阵痛,制造业的疲弱、固定资产投资的低速增长,仍旧是经济回暖的软肋所在,这些都抑制市场信心持续走强。为此,短期,工业品市场依然面临了一定的压力。

  2. 短期偏强格局,不改长期熊市格局。短期的钢市提振及节后钢厂原料补库为港口进口矿带来利好;不过,长周期的外矿供给增加、全球粗钢产量下滑使得矿石供需矛盾仍旧突出,铁矿石价格的长周期熊市格局尚未结束。

  3. 钢厂减产的同时打压心态不改,煤焦市场弱稳。短期的钢市提振及节后补库为煤焦现货企稳带来了小幅支撑,但是节后煤焦开工率的不断走高,供需矛盾问题仍旧是主基调。在钢厂低产、低库存的背景下,挤压上游动能不减,煤焦现货价格或弱势为主。

  4.楼市销售回暖难以带动投资回暖,,建材需求维持弱势。楼市刺激政策短周期依然是去库存的主要推动因素,而难以提振开发商的投资热情,房地产的投资仍将是放缓趋势为主;同时,考虑各种铁路、水利、保障房等重大工程项目在一季度大幅增长的概率偏低。整体建材的终端需求或难以逆转走好,节后短暂的终端补库后或继续维持弱势。

  结论与策略:

  铁矿石:短期港口库存没有大幅上升、进口矿到港量2月份不多,钢厂补库存为近期现货产生利好支撑。不过,补库结束后国内钢厂趋势性的放缓产能开工率或对需求不利,同时,外矿供给过剩格局未变,铁矿石长期受压为主。预计3月份铁矿石期价见顶后震荡偏弱行情。

  螺纹、热卷:国内需求依然难以持续放量,在钢市整体库存仍处高位的背景下,钢厂的产能放缓计划难以逆转供需矛盾,现货价格仍旧面临较多压力。短期来看,政策面利好仍在发酵叠加终端需求尚未全面开始,现货或继续偏强。为此,3月钢材期货价格拉高空间有限,震荡偏弱。

  焦煤、焦炭:短期的钢市提振及节后补库为煤焦现货带来了小幅支撑,但是节后煤焦开工率的不断走高,供需矛盾问题仍旧是主基调。在钢厂低产低库存的背景下,挤压上游动能不减,煤焦现货价格或弱势为主。因此,3月煤焦价格料高位见顶,震荡偏弱。

  一、长周期利好难抵短周期经济弱势,市场信心一般

  1.1 长周期:固定资产托底经济,加速推进改革进程

  国家统计局数据,2015年1-12月份,全国固定资产投资(不含农户)551590亿元,同比名义增长10 %,增速比1-11月份回落0.2个百分点。从各项经济数据来看,眼下,固定资产投资虽然难以明显带动经济增长,但是政策面依旧希望以此托底经济,以防止经济的硬着陆。这可以从发改委及国务院对各项基建、水利、保障房等重大工程项目的批复及专项资金扶持中得到验证,同样,房地产去库存也被市场认为政策意图是为稳住楼市投资的,防止对经济产生过多冲击。托底经济增长的同时,政策面还在做两件事。

  第一件事,去产能,加速各种市场过剩产能行业及落后僵尸企业的市场出清,为经济转型扫清障碍。2月4日,国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,提出从2016年开始,用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。次日,国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,提出从2016年开始,3年内原则上停止审批新建煤矿项目,用3至5年的时间,再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。可以从以上两则消息中看出政策面对过剩产能等行业出清的决心。

  第二件事,供给侧改革的加速。自2015年习近平主席提出供给侧改革后,各方面改革均延着此方向在加大力度改革,以期望获得新的经济增长动能。2016年1月信贷创造历史天量直接表明政策面对于相关产业的扶持的决心。

  因此,综合三方面来看,国内经济仍旧由固定资产投资来托底;与此同时,传统过剩产能行业、落后产业的加速出清也在进行,更为重要的是新的供给侧改革加速将为中长期经济增长提供增长点增长极。这是各种政策和政府行为中长期能为市场产生利好的基础,也是近期提振市场信心的主要原因。

  图1:楼市投资大幅下滑仍是拖累固定资产投资的主要原因

华安期货:抵经济弱势

  图2: 官民PMI持续弱势凸显制造业回暖仍需要时间

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  资料来源:WIND,华安期货行业研究中心

  1.2 短期趋势分析:经济仍旧维持弱势,工业品市场基本面难以逆转

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