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PVC半年报:供需格局大概率宽松 底部支撑6200-6400

文 / 维胜金融2018-09-15 04:09

PVC半年报:供需格局大概率宽松 底部支撑6200-6400 -期货频道-和讯网......

  核心观点及策略

  供应端,电石利润支撑电石的开工,电石产量支撑PVC的高开工,7月后检修减少(包括交割品牌在内),后期供应端将增加。需求端,测算了两种情况下,即房地产数据平稳(供应增速高于需求增速)、房地产数据爆好(供应增速略低于或者持平于需求增速)下的需求增速,给出了库存的变化趋势;然后根据库存的变化趋势给出了价格的趋势;通过历史数据,我们发现PVC价格运行区间在生产成本和进口成本之间,为我们寻找价格区间给予指导,经过测算,如果房地产数据平稳,未见明显好转,PVC将在7000的高位处回落到6200附近,即使环保严查电石,电石对PVC的最大支撑也仅在6400附近;如果房地产数据爆好,PVC将处于供需略偏紧格局,PVC在7000高位仍将继续冲高,高度测算在7500附近。且筑底时间较长,顶部持续时间短,因此抄底容易,摸顶困难。

  电石高利润支撑电石开工

  电石产量支撑后期PVC高开工

  房地产数据平稳下供应增速高于需求增速,房地产数据爆好下供应增速仅略低于或者持平于需求增速

  大概率下房地产数据平稳,PVC将在7000的高位处回落到6200附近,即使环保严查电石,电石对PVC的最大支撑也仅在6400附近

  小概率下房地产数据爆好,PVC将处于供需略偏紧格局,PVC在7000高位仍将继续冲高,高度测算在7500附近

  以下为报告正文

一行情展望

 

一行情展望

三季度检修减少,需求旺季或旺季不旺,价格是震荡回落(房地产大好,继续冲高?)华东PVC价格走势图

来源:一德产业投研部、wind

 

来源:一德产业投研部、wind

  年后3月份,库存高位,叠加需求预期的回落,价格跟随回落。3月底4月初,需求集中释放,价格从6200附近冲高到5月初 7000,其中驱动力也有来自检修的供应减少、投机需求的增加、环保石灰石的炒作。5月初到7月初,价格持续在6600-7000附近震荡,5月到7月初的交易逻辑仍然是检修下,库存回落,供应压力不大,厂家挺价为主,但需求端的转弱也不可否认,这也是阻止价格冲高的主因。对于7月到9月三季度的行情逻辑,仍是要回归到基本面,三季度整体检修减少,其中大多数交割品牌厂家在二季度已完成检修,后期交割品牌产量会增加,而对于需求端,房地产数据整体偏弱,但政策端存在很大的不确定性,那么关注点也要从二季度的供应转到三季度的需求变化上。我们预估在房地产整体平稳运行下,三季度将是旺季不旺的格局,那么价格也面临着冲高回落风险。而房地产大好,价格继续冲高到去年高点的概率,或是低概率事件。

  二基本面分析1. 三季度检修较二季度减少,电石利润和开工支撑PVC开工,供应端产量增加确定

  a) 7-9月检修较二季度减少,供应增加

  4-6月份,随着新疆中泰、天业、山东信发、陕西北元、中盐、鄂绒等品牌交割企业的检修接近尾声,其他非品牌交割的企业也陆续检修开工,7月后新增的检修企业较少,PVC供应量将增加。且5-6月份的交割品牌有所紧缺,7月后交割品牌紧缺现象将消失。针对PVC的高开工,厂家开工意愿较强,那么上游电石是否支撑PVC的高开工呢?

  PVC后期检修损失量少

来源:一德产业投研部、卓创资讯三季度PVC国产量高位

 

来源:一德产业投研部、卓创资讯三季度PVC国产量高位

来源:一德产业投研部、卓创资讯 b) 电石产量足可以满足PVC开工

 

来源:一德产业投研部、卓创资讯 b) 电石产量足可以满足PVC开工

  前期炒作的石灰石环保、小电石厂关停等消息一定程度刺激了行情的上涨,环保回头看消息不定期的冲击着市场。自4月到6月底看,石灰石并未造成电石生产的停工,小电石厂的部分关停也并未引起电石价格的暴涨,其一是电石本身价格处于高位,其二是PVC厂家的检修一定程度也减少了电石的使用量,其三也是最重要的一点是,环保并未对电石产量造成大的损失。

  根据统计局给出的PVC产量和电石产量的数据,我们发现自从2017年10月至今,电石供应一直处于短缺的区间。所以数据或者计算有些偏差,电石不可能长期处于短缺状态且可慢足PVC的高开工,因此我们更关注的是相对差值。我们在此重点说明的是,根据我们对PVC和电石后期产量的测算,尽管数据显示短缺,但和1-5月相比,短缺值相差不大。因此也可理解为后期电石产量足可以满足PVC高开工。验证我们上文给出3季度PVC产量高。

  根据统计局数据,电石存在相对缺口

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