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【弘业期货1队】环保不及预期 焦炭涨势难续

文 / 维胜金融2018-09-15 07:10

【弘业期货1队】环保不及预期 焦炭涨势难续 -期货频道-和讯网......

  一、行情回顾

今年下半年,受焦企环保限产、部分高炉复产等因素同步影响,焦炭现货强势上涨,上周焦企开工率有所回升,且整体库存小幅积累,焦炭价格处于历史高位,偏强格局仍未改变。期货市场上,焦炭期价自七月下旬一路稳步上行突破2700元/吨,创历史新高,随后从高位回落,近期于2300~2500区间内震荡整理。当前市场依旧摇摆,将出现一定程度的修复行情,震荡偏空。

  今年下半年,受焦企环保限产、部分高炉复产等因素同步影响,焦炭现货强势上涨,上周焦企开工率有所回升,且整体库存小幅积累,焦炭价格处于历史高位,偏强格局仍未改变。期货市场上,焦炭期价自七月下旬一路稳步上行突破2700元/吨,创历史新高,随后从高位回落,近期于2300~2500区间内震荡整理。当前市场依旧摇摆,将出现一定程度的修复行情,震荡偏空。

  二、影响因素分析

  1、焦企开工回升,限产不及预期

  近期焦企在利润丰厚的刺激下积极开工,上周100家国内独立焦化厂开工率微增0.89%至75.77%,其中华北、华东、西南等地区开工率均有不同程度上升。蓝天保卫战已开展三周,焦炭的供应也受环保督查影响居多,尽管以汾渭平原地区为代表的焦化厂生产受限,但近期山西省除临汾外,其他地区焦企反馈环保检查略有放松,限产比例普遍在20%-30%。从数据上看,目前焦企开工率仍高于年初最低点72.5%,限产幅度仍不达预期。除此之外,近日唐山再次出台冬季限产政策,钢材大幅拉涨,后期钢厂限产力度大概率将强于焦化厂,上周全国钢厂高炉开工率为67.54%,较前一周上升0.83%,处于年内低位。由此看出,焦炭需求相对受到抑制,在利润压缩传导的逻辑下,焦价恐将进一步回落。

弘业期货1队:环保不及预期,焦炭涨势难续

  2、炼焦利润史高,继续提涨难度大

  从今年下半年开始,在蓝天保卫战和钢材价格走高的提振下,主流地区焦企第六轮涨价已基本落地,累涨600-650元/吨。此次价格上调的阻力较前五轮相比明显增大,下游钢厂抵触情绪日益增强,,焦钢博弈加剧。焦煤现货价格稳中小涨,远不及焦炭,于是焦化利润水涨船高,近期吨盈利已经超过800元/吨,处历史高位,但这样的暴利很难维持下去。此外,市场恐高情绪蔓延,港口和产地焦炭价格出现倒挂,贸易商出货意向较强,港口短期内存抛压,库存缓步下滑,截至9月7日,焦炭港口总库存为322.8万吨,较上一周减少4.2万吨。国内样本钢厂焦炭库存增加9.51万吨至402.96万吨,独立焦化厂焦炭库存增加3.64万吨至19.9万吨,焦炭总库存增加8.95万吨至745.66万吨。一方面钢厂仍在不断压价,另一方面传统淡季将至,焦炭需求转弱,但库存整体仍处相对高位,诸多利空因素存在,难以支撑焦炭继续上行。我们认为后市将呈现震荡偏弱格局,焦炭下行也将带动焦化利润走低,回归理性。

弘业期货1队:环保不及预期,焦炭涨势难续

  三、后市展望

  目前焦炭整体库存水平及焦企开工率回升,贸易商抛货心态强,多空双方持续博弈,现货后续提涨难度较大。汾渭平原环保限产尚未出台更严格的政策和措施,现阶段限产幅度已不及钢厂,在钢厂限产范围扩大的预期下,后市焦炭现货上涨空间有限。目前焦化厂炼焦利润已基本触顶,我们认为后市将陆续回落至理性区间,且九、十月份将进入传统消费淡季,因此焦炭需求存在回落风险。盘面上,目前焦炭1901合约升水贴水200元以上,相对偏高。短期焦炭期价或随钢价有所反弹,但库存回升、日耗回落、环保不及预期等因素将对期价形成压制,短期内焦炭上方压力较大,反弹空间有限,建议逢高沽空。后市需持续关注钢材终端需求以及环保政策动向。

  风险点:环保政策超预期严

(责任编辑:陈姗 HF072)

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