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【徽商期货1队】贸易摩擦持续 油粕中期震荡偏强

文 / 维胜金融2018-09-16 01:26

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  成文日期:2018年9月4日

  一、宏观面分析

  今年以来的宏观面影响因素主要包括:地缘政治刺激原油价格走强、中美贸易摩擦相互加征关税、美联储持续加息引发多个经济体金融动荡货币贬值、人民币对美元由升值状态转向贬值近10%、国内抑制房价上涨、加强环保监测管理等。其中对农产品(000061,股吧)市场影响较大的包含中美贸易摩擦及人民币贬值提升进口成本、环保政策影响养殖业及工厂开机等。整体来看,贸易摩擦(对美国大豆进口加征25%关税)影响到我国大豆进口以致油粕的供给面临阶段性短缺与成本的抬升,人民币贬值更是刺激了进口成本的走高;目前中美贸易摩擦仍在持续,暂时难以看到缓和的迹象。

  二、基本面分析

  (一)供应方面

  国际市场上,8月10日美国农业部(USDA)发布的最新月度供需报告中,将新作美豆单产大幅调升至51.6蒲式耳,产量预估为创纪录的45.86亿蒲式耳。其后Pro Farmer发布作物田间巡查报告显示,预计2018年美国大豆产量料为46.83亿蒲式耳,单产平均将达到53蒲式耳,这也使得美豆丰产预期再次强化。USDA8月供需报告显示,2018/19年度巴西大豆产量维持1.205亿吨不变,高于上年度的1.195亿吨;维持大豆出口量7500万吨不变,较上年度减少50万吨;大豆年末库存为2380万吨,较上年度减少35万吨。2018/19年度阿根廷大豆产量维持5700万吨不变,较上年度大幅增加2000万吨;大豆出口量为800万吨,较上年度增加490万吨;大豆年末库存为3410万吨,较上年度增加330万吨。

巴西贸易部9月3日发布8月商品出口数据显示,巴西8月大豆出口813万吨,低于7月的1020万吨,高于上年同期的595万吨;巴西8月豆粕出口146万吨,7月出口173万吨,去年同期123万吨;巴西8月豆油出口21万吨,7月出口21万吨,去年同期14.5万吨。

  巴西贸易部9月3日发布8月商品出口数据显示,巴西8月大豆出口813万吨,低于7月的1020万吨,高于上年同期的595万吨;巴西8月豆粕出口146万吨,7月出口173万吨,去年同期123万吨;巴西8月豆油出口21万吨,7月出口21万吨,去年同期14.5万吨。

  国内方面,据Cofeed最新调查,2018年8月份国内各港口进口大豆实际到港126船792.3万吨。9月份大豆到港最新预期在737.2万吨,10月份初步预期维持750万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨,12月目前仅450万吨。11-12月大豆供应仍不足,但远期仍可能继续买入大豆。

  现阶段原料大豆供应暂较充裕,炎热夏季巴西大豆因高油不易保存,20-27日油厂压榨量位于191万吨高位,虽然未来两周开机率或因检修而下降,但整体仍处于较高水平位。豆油库存维持高位,截止8月31日当周,国内豆油商业库存总量在162.75万吨,较上个月同期160万吨增2.75万吨,增幅为1.72%,较去年同期的140.5万吨增22.25万吨幅增15.84%。国储拍卖持续,8月29日拍卖6万吨菜籽油,30万吨大豆,以及5万吨进口豆油;9月6日起,对库存剩余的临储进口豆油、临储菜籽油实行周一至周五挂牌交易。临储菜籽油自9月10日起将暂停销售。

从大豆进口来源看,中美贸易摩擦加征关税后,7月份以后从美国进口大豆基本停止,加上今年阿根廷大豆产量严重下降,对巴西大豆的进口超过往年;与此同时,油脂方面的进口仅小幅增加。海关发布的7月份进出口数据显示,7月份我国大豆进口800.5万吨,较上月减少69.5万吨,与去年同期相比则减少20.6%。今年1-7月累计进口大豆5287.8万吨,较去年同期的5488.8万吨减少3.7%。7月份我国进口食用植物油50.6万吨,1-7月累计进口327.7万吨,较去年同期的304.2万吨增加7.8%。

  从大豆进口来源看,中美贸易摩擦加征关税后,7月份以后从美国进口大豆基本停止,加上今年阿根廷大豆产量严重下降,对巴西大豆的进口超过往年;与此同时,油脂方面的进口仅小幅增加。海关发布的7月份进出口数据显示,7月份我国大豆进口800.5万吨,较上月减少69.5万吨,与去年同期相比则减少20.6%。今年1-7月累计进口大豆5287.8万吨,较去年同期的5488.8万吨减少3.7%。7月份我国进口食用植物油50.6万吨,1-7月累计进口327.7万吨,较去年同期的304.2万吨增加7.8%。

油脂市场,因榨利高企,油厂压榨开机率较高,油厂豆油库存量在历史高位;而棕榈油受进口利润影响,库存维持相对低位。

  油脂市场,因榨利高企,油厂压榨开机率较高,油厂豆油库存量在历史高位;而棕榈油受进口利润影响,库存维持相对低位。

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