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【新世纪期货2队】进口豆成本增加叠加油脂去库存可期 油脂逢低做多

文 / 维胜金融2018-09-16 01:28

【新世纪期货2队】进口豆成本增加叠加油脂去库存可期 油脂逢低做多 -期货频道-和讯网......

  一、核心要点及交易策略

  1、美豆虽有望丰产,但在贸易战背景下采购美豆概率较低

  2、巴西大豆出口旺季临近尾声

  3、中美贸易战持续可能会导致四季度国内大豆原料供应不足

  4、大豆压榨利润有所转好,但是否买入美豆还存在不确定性

  5、马棕油四季度会进入季节性减产季节

  6、印尼生物柴油政策将会减少全球棕榈油供应,这将有助于马棕油去库存

  7、国内棕榈油率先去库存,四季度豆油库存也将会逐步下滑

  8、国内油脂消费旺季逐步来临

  9、风险点:原油上涨趋势结束,带动油脂板块整体走弱;中国从其他国家进口大豆保证国内大豆原料的应;中美贸易战谈妥,中国开始大量进口美豆;马棕油产量高于预期、出口疲弱,推动库存走高;后市国储豆油、菜油以及大豆持续大量抛储。

  10、交易策略:

  交易对象:P1901合约

  交易方向:多

  交易对象:c1701合约,cs1701合约

  交易方向及仓位:空,600手,60%

    操作

 计划

    开仓区间   止损   目标  
P1901   4910-5000   4870-4900  

  5600-5800

 

  二、美豆有望丰产,豆出口旺季临近尾声

  1、9月单产有望再次上调,美国大豆丰产可期

  8月USDA报告显示,美新豆播种面积维持8960万英亩不变,单产51.6蒲(上月48.5,上年49.1),产量45.86亿蒲(上月43.10,上年43.92),出口20.60亿蒲(上月20.40,,上年21.10),压榨20.60亿蒲(上月20.45,上年20.40),期末7.85亿蒲(预期6.41,上月5.80,上年4.30);巴西新豆产量维持上月预测值12050万吨不变,阿根廷维持上月5700万吨不变。美新豆单产及产量均大幅上调,期末库存大增至7.85亿蒲,远高于预期,本次报告利空。

  预估9月USDA单产数据有望再次上调。今年美国大豆主产区一直风调雨顺,未给市场天气炒作的机会。Pro Framer公司作物巡查团总结考察结果表示,预计美国2018年大豆产量为46.83亿蒲式耳,单产平均为每英亩53.0蒲式耳,Pro Farmer的年度作物巡查从1993年延续至今,其专业性毋庸置疑。该预估高于美国农业部(USDA)8月10日做出的创纪录的产量预估,当时USDA预期美国大豆产量为45.86亿蒲式耳,单产为每英亩51.6蒲式耳,美豆丰产预期强烈,9月报告大概率上调单产。福斯通公司将2018年美国大豆单产预测数据从8月1日预测的51.5蒲式耳上调至创纪录的53.8蒲式耳/英亩。总体来说,美国大豆丰产在望。但是,即使美豆最终丰产,中美贸易摩擦不彻底解决,我国进口商购买美豆的概率不大。

  2、巴西大豆出口旺季临近尾声, 下一年度产量将会创下历史新高,但还要看天气情况

  自年初以来,中国买家加快采购步伐,采购的巴西大豆占到巴西大豆出口总量的85%,上年同期为82%。截至8月底,巴西对中国的大豆出口量达到近5000万吨。这使得中国大豆库存增至创纪录的近900万吨。但是目前采购热潮暂停,因为巴西大豆出口旺季临近尾声,在年底之前巴西仍可以出口约1500万吨大豆,其中90%已经订购出去。目前中国面临巴西大豆出口旺季结束到美国新豆9月份收获上市之前的空窗期,只要25%的进口关税依然实施,中国进口商就会尽量避免采购美国大豆。

  进入9月份,巴西部分大豆产区开始播种早熟品种,咨询机构Celeres公司8月中旬发布了首份下一年度的产量预测报告,预计巴西大豆产量将会创下历史新高。报告称,如果不是面临首季玉米的竞争、汇率风险以及物流和农业投入成本提高等因素的影响,巴西大豆播种面积可能更高。USDA8月预期巴西大豆在2018/19年度产量能达到1.205亿吨,种植面积达到9268亿亩。中美贸易摩擦改变了全球大豆贸易流向,也改变了巴西耕地结构,高企的巴西大豆价格鼓励更多农户种植大豆,以满足中国的旺盛需求。不过,从未来一个月的天气预报显示,9月初,巴西大豆产区降雨量不大,而阿根廷大豆产区降雨量相对充沛。从目前土壤墒情来看,巴西大豆产区的土壤墒情并不十分乐观 ,因此在开播前不能有效降雨的话,巴西大豆播种或将受到影响,后续还需要重点关注天气。

  图1 巴西大豆累计出口

数据来源:wind

 

数据来源:wind

  三、东南亚棕榈油逐渐从季节性增产向季节性减产季过度,需求有望转好

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