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【国元期货2队】短期棕榈油逢高试空为主

文 / 维胜金融2018-09-16 06:05

【国元期货2队】短期棕榈油逢高试空为主 -期货频道-和讯网......

  摘要:我国油脂库存压力仍存在,大豆库存高企,印度国内油脂压力也不小。外围马来西亚、印尼棕榈油产量同比大幅增加出口疲弱,库存较往年同期高出许多。18/19年度美豆、南美豆的丰产前景普遍看好,美豆库存高企,均压制油脂上涨空间。

  一、期现货价格和基差

  国内油脂库存压力大,因双节前油脂小包装销量走俏,近期棕榈油现货价小幅走高。目前广东棕榈油现货价4850元/吨,与1901合约期货价基本平水。

  二、国外棕榈油情况分析

  (一)马来西亚棕榈油情况分析

  近几个月马来西亚虽然棕榈油产量处于同期低位,但出口量持续走低且低于往年同期,库存处于同期高位。近期主要是对8月棕榈油产量和库存的利空预期压制盘面走低。有调查预计8月棕榈油库存为241万吨,环比增加9%,产量环比增加9.9%至1654万吨,而出口量仅环比增加2.3%至123万吨。SGS预计8月马来西亚棕榈油出口仅环比增加0.4%。棕榈油处于增产周期,后续棕榈油产量大概率走升。

  (二)印度油脂情况分析

  近几个月油脂库存处于高位,对棕榈油进口的动力不足。印度对豆、菜、葵、棕榈油的进口收取较高的关税,抑制棕榈油的进口。

  (三)印尼棕榈油情况分析

  印尼棕榈油产量和库存均处于近3年高位,棕榈油出口量与近两年大体持平,7月有较大幅度的走高,可能是因为印尼棕榈油出口关税为0,而马来西亚棕榈油出口关税为5%,相比较之下,印尼棕榈油性价比更高,因此7月印尼棕榈油出口挤占了部分马来西亚的市场份额,但总体上,两大棕榈油主产国的棕榈油出口量相较于产量的大幅增加过小。

  (四)美豆和南美豆情况分析

  美豆6月库存处于历年高位,新季美豆丰产预期较强,下半年全球大豆充裕。17/18年度阿根廷遭遇了长时间的干旱,预计减产2000万吨,巴西增产400-500万吨左右,因中美贸易战的影响,过去的几个月里,中国对南美大豆的需求强劲,18/19年度巴西大豆扩种的概率大,南美大豆产量产量预计将环比大幅增加。

  三、国内大豆、油脂情况


  图 12:国内大豆库存


  数据来源:天下粮仓,国元期货

  目前国内大豆、豆油库存处于同期历年高位,,目前国家临储大豆还在拍卖当中,当前已经累计成交了约140万吨。据天下粮仓数据,临储大豆结余量还有逾700万吨。据国家粮油信息中心,预计今年我国大豆产量为1580万吨,较上年增长125万吨。从国内大豆周度压榨量来看,全年压榨量较为平稳。油脂整体库存还处于高位。

  四、操作策略与风险控制

  我国油脂库存压力仍存在,大豆库存高企,印度国内油脂压力也不小。外围马来西亚、印尼棕榈油产量同比大幅增加出口疲弱,库存较往年同期高出许多。18/19年度美豆、南美豆的丰产前景普遍看好,美豆库存高企,均压制油脂上涨空间。

  建议P1901合约在4900元至5100元之间布局空单,并适当浮赢加仓,逐步建立最多300手多单,止损价位不超过5100元。仓位控制保证风险率不超过30%。盘中会根据事件驱动和技术分析择时择量进行操作。

  若发生通胀预期、国家政策等超预期变化,中美贸易关系缓和、国内、美国大豆超预期丰产、生猪疫情失控等不利因素时须坚决止损。

  策略日期

 

2018.9.7

 

  投资标的

 

P1901

 

  操作方向

 

卖出

 

  开仓手数

 

0-300手

 

  入场区间

 

4900-5100

 

  目标区间

 

4700-4800

 

  止损点位

 

5000-5100

 

  操作期限

 

3个月

 


  重要声明


  本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国元期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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