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【广发期货2队】澳洲矿库存持续去化 铁矿石期价或见底回升

文 / 维胜金融2018-09-16 13:05

【广发期货2队】澳洲矿库存持续去化 铁矿石期价或见底回升 -期货频道-和讯网......

  近期环保限产加码,钢厂烧结限产逐渐趋严,烧结矿配比不断下降,未来铁矿石粉矿总体需求承压,但在钢厂高利润及焦炭价格上涨背景下,钢厂愈发青睐高品粉矿资源,未来盘面交易的高品澳矿需求不会太差。PB粉铝含量降低后市场认可度提高,其库存持续回落、溢价的回升也证实了PB粉需求向好,叠加澳矿发货增速趋缓,澳洲矿库存连续七周加速回落,支撑盘面价格上行。期价高位回落后,受成本支撑,期价向下空间有限,因此我们认为可关注做多机会。

  可能风险点:需求方面,环保限产升级超预期,需求急剧下滑;供给方面,根据Mysteel数据显示今年澳洲发往中国量增多,前7月力拓PB粉发往中国量占其PB粉发运总量的93.8%,去年平均91%,按年计划量推算后期PB粉月平均发运1500万吨,略高于前7月的1400万吨,未来四个月PB粉供应压力加大;宏观上,终端地产投资不及预期,地产开工率出现较大下滑。

  策略依据:高品澳矿需求向好、澳矿发货增速趋缓、澳洲矿库存持续去化

  策略方向:做多

  进场区间:470-490

  目标区间:510-530

  止损区间:460

  策略风险:环保限产升级、PB发货加大、地产开工下滑

  正文:

  8月初铁矿石期货快速拉涨,I1901合约从最低471.5元/吨上升至最高520元/吨,涨幅达48.5元/吨,后在国内环保限产力度趋严背景下,I1901合约开始回调,截止9月3日,I1901合约收盘价为484.5元/吨。现货价格亦冲高后回落,普氏指数从8月初的66.45美元/吨跌至目前的66.2美元/吨。未来铁矿石走势如何,我们将从供给、需求、库存、成本几个方面进行解析。


  1.供给:未来四个月澳洲矿发货增速放缓

  根据矿山全年生产计划,预计2018年下半年:淡水河谷产量2.04亿吨,环比上半年增长14.6%,同比增长8.5%,产量将大幅提升;力拓产量环比上半年增1.1%,同比减1.2%。BHP新财年产量目标为2.41-2.5亿吨,同比增长1%-5%;FMG新财年暂时没有增产计划。供应端整体来看,下半年外矿发货增量主要来自淡水河谷,澳洲矿发货增速放缓。近期随着日本铁矿石需求的回升,澳洲矿主因分流至日本的量有所增加,发往中国的比例小幅下降,澳洲矿供应压力减小。

  短期随着内矿价格回升,部分矿山环保达标,内矿开工率有所回升,截止8月31日,全国266座矿山产能利用率64.7%,环比上月增1.2个百分点,同比减0.1个百分点。但是在环保趋严背景下,内矿产量释放有限,叠加季节性因素,随着天气转冷,内矿开工率下行压力大,因此后期内矿供应压力较小。

图:四大矿山产量走势(亿吨)

 

 

2013

 

2014

 

2015

 

2016

 

2017

 

2018E

 

1H2018

 

2H2018E

 

2H2018E/

1H2018

 

2H2018E/

2H2017

 

VALE

 

3.11

 

3.32

 

3.46

 

3.49

 

3.67

 

3.9

 

1.78

 

2.12

 

19.00%

 

12.80%

 

RIO

 

2.09

 

2.34

 

2.63

 

2.81

 

2.82

 

3.4

 

1.69

 

1.71

 

1.10%

 

-1.20%

 
 

FY2013

 

FY2014

 

FY2015

 

FY2016

 

FY2017

 

FY2018

 

FY19E

 

FY2019E / FY2018

     

BHP

 

1.70

 

2.04

 

2.33

 

2.27

 

2.31

 

2.38

 

2.41-2.50

 

1%-5%

     

FMG

 

0.81

 

1.24

 

1.65

 

1.69

 

1.70

 

1.70

 

1.65-1.73

 

0%

     

 

  数据来源:公司年报 广发期货发展研究中心

图:力拓发货量季节图(万吨)

 

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