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钢铁行业迎变局 期市避险显魅力

文 / 维胜金融2018-09-16 17:05

在去产能背景下,黑色系商品波动加剧引言今年上半年,黑色系商品价格波动剧烈。在去产能的背景下,上游原料端......

在去产能背景下,黑色系商品波动加剧

引言

今年上半年,黑色系商品价格波动剧烈。在去产能的背景下,上游原料端与钢厂的供需平衡被打破,铁矿石出现库存与价格双高的现象;在供给侧结构性改革与下游钢铁行业需求提振的前提下,煤炭市场明显回暖。

企业在面临供给侧结构性改革所带来的更多不确定性时,如何利用期货等衍生品工具管理风险、指导生产与经营成为市场关注的热点。期货日报记者上周参加了大商所组织的黑色产业链调研活动,对钢铁生产企业和相关贸易企业进行了走访。

A 铁矿石高库存与高价格并存

“目前我国铁矿石港口库存约有1.4亿吨,库存量处于历史最高位。随着螺纹钢价格的节节攀升,高库存与高价格并存成为近期铁矿石贸易的显著特点。”中信金属有限公司矿产资源部副总经理王雪彬认为,作为铁矿石的需求端,当前钢厂高炉产能受到严格限制,即使在利润不断攀升的情况下,也不存在产能扩张的条件。因此,选择品位相对较高的铁矿石来提高铁水产出率,符合钢厂的利益诉求。这是目前港口高品位铁矿石价格高企,而低品位铁矿石大量囤积的原因之一。

“铁矿石价格实际是铁矿石贸易商与钢厂高利润动态博弈的结果。”中钢贸易有限公司期货部经理刘旭说,钢厂的高利润使得部分铁矿石贸易商在今年年初便开始积极囤货,但本轮钢材高利润并非下游基建或房地产新需求的大规模爆发所导致,只是常规需求与表内产能的重新匹配,高利润并未像以往一样向上游铁矿石贸易商转移。在经历过上一轮漫长亏损周期后,钢厂在高利润的当下也没有选择增加原料库存,钢厂的原料低库存周期给铁矿石贸易商带来了一定的议价空间,尤其体现在高品位铁矿石上。

根据公开数据,2017年1—6月全国固定资产投资(不含农户)280605亿元,同比增长8.6%;1—6月全国房地产投资增速达8.5%。基建与房地产投资上半年增长好于预期,下半年或将维持扁平的增长趋势,建筑钢材需求在第三季度前仍保持乐观。在钢厂的铁矿石库存周期普遍在20至30天的情况下,短期内或出现铁矿石供应缺口。

苏钢集团市场经营部主管张益明表示,钢铁生产企业可以利用期货工具锁定原料价格,规避原料价格波动对生产经营的影响。据张益明介绍,2016年4月,由于考虑到生产备料及运输的需求,公司提前采购了2万吨矿粉,成交价格510元/吨,当时市场心态不稳,加上是计划外采购,公司在期货市场采取对冲保值,卖出铁矿石1609合约170手(17000吨),成交均价490.5元/吨。至4月28日,该批矿粉进厂,进入生产仓库,现货市场价格已下跌至490元/吨,当日解除期货对冲头寸,在435元/吨点位买入平仓。在这一过程中,由于提前采购,现货端(含税价)亏损40万元,期货端获利94.35万元,综合获利54.35万元。公司通过在期货市场套保,有效对冲了市场价格波动的风险。更重要的是,货物提前采购,保障了生产用料安全。

在实际经营中,贸易企业越来越看重铁矿石期货价格发现的作用及其在世界范围内的影响力。王雪彬表示,我国作为全球最大的铁矿石进口国与消费国,去年国内铁矿石需求有80%来自进口,国际四大矿山75%左右的产量销往中国。但长期以来,我国缺乏铁矿石定价话语权,国内企业进口铁矿石需要参考国外普氏指数进行定价,在大商所推出铁矿石期货后,铁矿指数越来越多地受到大商所铁矿石期货的影响,今年上半年二者相关性已经达到98%。

B 产业客户利用期货锁定原料成本

在调研中记者了解到,受供给侧结构性改革影响,焦炭原料价格呈现波动式上涨。以日钢二级冶金焦炭为例,据公开数据,自2016年以来现货价格出现了多轮上涨。其中,今年3月初至4月底,价格由1630元/吨上涨至1860元/吨,累计上涨230元/吨,累计涨幅14%。今年7月中旬,焦炭现货价格再次出现上涨行情。

对此,苏钢集团营销部经理张益明表示,一方面,煤炭行业本身是产能过剩行业,国家近年来加大了去产能力度。另一方面,去年以来钢铁市场行情好,今年钢企利润更是达到高点,下游市场的高利润传导至上游原料行业,,也带动了煤炭市场回暖。今年春节过后,受钢材需求回暖预期影响,3月份生铁产量环比回升近4%,而同期焦炭产量回升幅度不足2%,焦/铁比回落至0.61,供需关系变化带动了焦炭价格上涨。在此背景下,钢铁企业主动参与和利用期货市场,对冲原料价格上涨风险。

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