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【南华期货期权队】中国进口大豆成本上升利多豆粕

文 / 维胜金融2018-09-16 23:05

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  中国大豆进口成本上升利多豆粕

  由于转基因大豆在美国、巴西、阿根廷等地推广,,我国国产非转基因大豆被更为廉价的转基因大豆挤压,我国从大豆出口国转变成了大豆进口国。1996年以后,我国大豆进口数量不断上升,并呈现出逐年上升趋势,如图1:

  图1:中国大豆进口数量(百万吨)。

资料来源:wind 南华研究

资料来源:wind 南华研究

  2017年,我国大豆主要从美国、巴西、阿根廷进口,我国从巴西进口大豆占总进口量的53%,从美国进口大豆占总进口量的34%。并且,由于金砖国家合作加深,我国加大从南美进口大豆,减少了从美国进口大豆。

  从全球大豆生长周期来看,南美大豆收割季是四、五月份,美国大豆收割月份是九、十月份。近两个月美国大豆进入收割季,美豆进口量及进口成本将会对豆粕合约价格产生较大影响。

  图2:中国大豆进口来源比重:

资料来源:中国产业信息网 南华研究

资料来源:中国产业信息网 南华研究

  2018年7月6日,我国对美国进口大豆加征25%的关税。并且,美国近期经济数据较为亮眼,美联储加息预期较为强烈,美元升值预期较高。人民币对美元的汇率走势支持我国进口美国大豆的成本上升。

  图3:美国GDP季度同比:

资料来源:wind 南华研究

  图4:美元兑人民币走势:

资料来源:wind 南华研究

  我国不断取消之前签订的美豆订单,并且秋季南半球大豆库存逐渐减少,进入10月份后,我国豆粕库存消耗也将加快。我国进口美国大豆的成本上升。

  图5:美豆到港成本:

资料来源:wind 南华研究

  在对美国进口大豆征税后,美豆的到港成本上升较高,支撑近月豆粕期货价格走高。非洲猪瘟疫情对豆粕需求影响有限,我们预计需求端不会有太大的紧缩,豆粕期货有望在进口成本的带动下将迎来牛市行情。

(责任编辑:陈姗 HF072)

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