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“石油人民币”助力我国石油安全和人民币国际

文 / 维胜金融2018-10-06 07:11

钟红, 中国银行 ( 行情 601988 ,诊股)国际金融研究所副所长 摘要: 2018年2月9日,中国证监会宣布,经过周密准备,中国......

  钟红,中国银行(行情601988,诊股)国际金融研究所副所长

  摘要:2018年2月9日,中国证监会宣布,经过周密准备,中国版的以人民币计价的原油期货将于3月26日在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易。近年来,单一石油美元体系带来的金融风险日益增加,如何推动全球石油计价结算货币体系的多元化发展,成为各国普遍关心的问题。中国原油期货的推出,将有利于维护我国能源安全,减少单一石油美元计价的风险,也有助于推动人民币的国际化。当然,国际货币的网络外部性,决定了“石油人民币”体系的建立不可能一蹴而就。初始阶段,“石油人民币”可主要侧重于在一些重点领域发展,以点带面,逐渐形成和打造全球影响力。

  关键词:石油人民币;石油安全;人民币国际化

  一、国际石油定价货币的演变与现状

  石油作为一种特殊的商品,其定价权的发展经历了漫长的演变和博弈。石油期货最早出现于19世纪下半叶,当时的“汽油交易所”曾在纽约繁荣一时。20世纪30年代初,美国加利福尼亚州曾经产生了一个石油期货市场,但是这一萌芽在美国政府的压制下被取消了。20世纪70年代,两次石油危机让各国逐渐意识到石油对本国工业及国防安全的重要性,于是各国开始积极寻求应对策略,以确保石油这一重要战略资源的充分供给。在此背景下,石油期货市场逐步发展起来。1978年年底,纽约商品交易所推出2号取暖油期货,该合约得到小型公司、独立市场参与者、石油现货交易商和纯投机者的欢迎并大获成功。此后,世界范围的石油期货迅速发展,各国之间围绕石油期货定价权的竞争也越来越激烈。20世纪80年代中期以后,交易所在石油定价体系中开始发挥越来越重要的作用。1983年,美国纽约商品交易所(NYMEX)正式推出西德克萨斯轻质原油期货(WTI石油期货)交易。由于这是流动性最好的石油品种,再加上美国发达的石油贸易和便利的输油管道等有利条件,WTI石油期货逐渐成为世界上交易量最大的商品期货。1988年,英国伦敦国际石油交易所(IPE)推出布伦特(Brent)石油期货,它是一种轻质低硫原油,在海上开采,便于运输,因而得到中东、非洲和南美等采油国的认可,将其作为本国石油的基准价格。目前,全球主要的石油贸易大部分都受到了WTI和Brent原油期货价格的影响。但由于受到出口限制,WTI更多反映的是北美市场的供求关系,而Brent原油期货在全球市场的影响力则日渐增强,大部分亚欧市场报价都挂靠Brent原油期货价格,因而能更好地反映全球石油市场的供求状况。

  美元在世界石油期货市场的主导权是与美元国际化的演进相辅相成的。早在石油期货蓬勃发展之前,美国就已经在积极争取美元在世界石油定价中的主导地位。“石油美元”诞生于20世纪70年代的石油危机并迅速崛起。1975年,美国政府以为沙特王室提供政治支持作为条件,与沙特签订协议,确定以美元为石油计价结算货币,由此得到最大产油国沙特在原油供应与美元定价等方面的支持。随后,其他中东产油国也陆续与美国签订协议,并承诺在石油交易中使用美元进行计价。OPEC成员国在第一次波斯湾战争后出现长期分歧,令美元获得了进一步掌握石油定价权的机会,美元在石油定价方面的地位愈加牢固。直到今天,无论是纽约WTI原油、Brent原油,还是迪拜等地的原油交易,绝大部分都以美元进行计价结算。根据联合国贸易和发展会议(UNCTAD)的统计,截至2015年年底,美元在全球88种大宗商品价格序列中的占比超过六成。有学者估计,以交易量测算,美元在大宗商品定价中的市场份额可能超过90%。在包括石油在内的大宗商品货币定价权的博弈中,美元不仅获得了在世界石油期货市场定价中居于首位的影响力,同时也使美国能够在最大程度上影响国际油价的波动,以达到符合本国利益和满足国内经济运行的目标。

  除美国外,日本也曾积极推进石油日元的发展,主要表现是东京商品交易所于2011年推出的以日元计价而非美元计价的中东原油期货,以求为国内投资者减少汇率结算风险,并帮助日本国内企业规避原油价格大幅涨跌带来的损失。但总体而言,目前日元对世界石油期货定价的影响力甚微。其原因有四:一是国外投资者参与日本原油期货交易的数量较少;二是日本原油期货合约单位为100千升,与国际通用的石油交易计量单位明显不同,给外国投资者参与市场交易设置了不必要的障碍;三是由于日本石油产量较低,石油消费主要依赖进口,导致日本境内作为衍生品交易市场基础的石油现货市场不发达,从而给衍生品市场的发展带来了很大的局限性;四是日本经济近年来较为低迷,日元国际化倒退,直接影响以日元计价的日本原油期货市场的发展。

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