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热卷:铁水给螺纹了,热卷怎么办?

文 / 维胜金融2018-10-06 12:19

热卷:铁水给螺纹了,热卷怎么办? -期货频道-和讯网......

 

 
  核心观点

  本轮热卷上涨的主要原因,不在于热卷的需求好转,而在于铁水的供应向螺纹倾斜后,热卷供应缩量。在螺纹钢的铁水向热卷回流前,热卷对于螺纹钢的强势将延续。而如果只是供应引发的上涨,那7月底热卷涨势可以终结,但是如果后期冷轧需求接力,那么热卷反弹的幅度和空间将可以再度扩展。

  我们的逻辑:

  1、5月中旬后,热卷的价格持续强于螺纹钢。从价格来看,相比于5月23日热卷-螺纹的价差峰值-643元/吨,到6月27日收盘,现货热卷-螺纹从-643元/吨变成-125元/吨,1710合约热卷-螺纹从-142元/吨到126元/吨。热卷期货利润-螺纹钢期货利润和热卷现货利润-螺纹现货利润同样在5月份出现了逆转。

  2、带动本轮热卷走强的原因,在于供应缩量,而非需求超预期释放。从需求总量的角度,截止到5月,汽车和主要家电品种的累积产量基本是持平微增状态。从单月产量的角度,各品种产量处于高位回落的状态,我们并没有看到需求环比超预期上升的现象。带动热卷走强的原因是4月份之后,由于螺纹利润远高于热卷,铁水从热卷向螺纹钢转移,热卷产量迅速下滑。

  3、在建材类铁水向热卷出现转移前,热卷对于螺纹钢的强势将继续维持。解决热卷矛盾的主要方式,就是热卷的供应上升。而热卷供应上升有三种方式,其中检修恢复和替代品带钢产量上升的影响不大,更多的供应上升需要依赖于螺纹铁水的再度回流,但目前螺纹价格仍然高出热卷125元/吨,热卷的生产成本又比螺纹高150-200元/吨,铁水回流意愿弱,意味着热卷现货供小于求没有改变,热卷对于螺纹钢的强势将延续。文 | 刘秋平、金韬、马亮 国泰君安期货编辑 | 对冲研投 转载请注明出处

  01、5月中旬后,热卷的价格持续强于螺纹钢

  2017年1-5月,建材系品种的螺纹钢价格持续走强,螺纹钢的吨钢利润也超过了1000元/吨,其原因在于2017年去产能所针对的“淘汰地条钢、中频炉”等措施,最直接受益的是棒材类品种,与板材类的热卷等品种关系不大。从需求来看,在宏观去杠杆的大背景下,市场认为随着车辆购置税等优惠的减少,汽车、家电等板材下游需求将持续走弱,可以印证的是同样与汽车行业密切相关的天然橡胶走势疲弱。对于板材而言,不管从供应或者需求上,都没有可以看到的亮点,这也是2017年1-5月上旬板材价格持续弱于螺纹的主要原因。

然而5月中旬之后,我们发现热轧卷板的走势明显强于螺纹钢,体现为相比于5月23日热卷-螺纹的价差峰值-643元/吨,到6月27日收盘,热卷的现货上涨230元/吨、热卷期货1710合约上涨197元/吨,同期的螺纹钢现货下跌280元/吨,螺纹钢1710合约下跌71元/吨。现货热卷-螺纹从-643元/吨变成-125元/吨,1710合约热卷-螺纹从-142元/吨到126元/吨。

 

然而5月中旬之后,我们发现热轧卷板的走势明显强于螺纹钢,体现为相比于5月23日热卷-螺纹的价差峰值-643元/吨,到6月27日收盘,热卷的现货上涨230元/吨、热卷期货1710合约上涨197元/吨,同期的螺纹钢现货下跌280元/吨,螺纹钢1710合约下跌71元/吨。现货热卷-螺纹从-643元/吨变成-125元/吨,1710合约热卷-螺纹从-142元/吨到126元/吨。

 
  然而5月中旬之后,我们发现热轧卷板的走势明显强于螺纹钢,体现为相比于5月23日热卷-螺纹的价差峰值-643元/吨,到6月27日收盘,热卷的现货上涨230元/吨、热卷期货1710合约上涨197元/吨,同期的螺纹钢现货下跌280元/吨,螺纹钢1710合约下跌71元/吨。现货热卷-螺纹从-643元/吨变成-125元/吨,1710合约热卷-螺纹从-142元/吨到126元/吨。

从利润也可以看到,热卷期货利润-螺纹钢期货利润差和热卷现货利润-螺纹现货利润差同样在5月份出现了逆转。

 

从利润也可以看到,热卷期货利润-螺纹钢期货利润差和热卷现货利润-螺纹现货利润差同样在5月份出现了逆转。

 
  从利润也可以看到,热卷期货利润-螺纹钢期货利润差和热卷现货利润-螺纹现货利润差同样在5月份出现了逆转。

【专题报告】热卷:铁水给螺纹了,热卷怎么办?

 

【专题报告】热卷:铁水给螺纹了,热卷怎么办?

 

02

  带动本轮热卷走强的原因,在于供应缩量,而非需求超预期释放

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