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螺纹钢迈入顶部区域

文 / 维胜金融2018-10-06 19:09

螺纹钢迈入顶部区域 -期货频道-和讯网......

  螺纹钢11月伊始再度向上运行,突破前期高点,强势特征再度回归,其后期何去何从成为市场关注焦点。笔者认为,当前螺纹钢上涨属于“最后的狂欢”,后期将迈入振荡筑顶格局。

  当前钢材链条具有高利润、高产量和低库存三个特点,高利润刺激下带来了高产量,但库存维持低位,无法累积,其中的原因何在?螺纹钢消费具有春秋旺季和夏冬淡季之说,2017年春节后至取缔地条钢“大限”前,螺纹钢库存一直处在下滑状态,从最高700多万吨下滑至400万吨以下,,体现出旺季消耗和供给端收缩的影响。6—9月属于传统淡季,这是观察需求端变化的最佳窗口,其间粗钢月度产量连续创下历史新高,可同期库存累计只有70多万吨,这说明需求端具有一定的刚性。因而,一旦四季度进入采暖季,环保限产再度拉紧供给,货源缺乏加码,现货价格再度拉升,同时带动期货上行。

  截至2015年年底,粗钢产能大概在12亿吨,2016年去产能8500万吨附近,收缩幅度为7%,螺纹钢价值提升6.8%,2015年现货均价在2150元/吨附近,据此测算2016年螺纹钢价值在2300元/吨附近,加上300元合理利润,合理价格为2600元/吨,超过此价就存在泡沫成分;2017年上半年去产能6000万吨左右,比2016年末收缩5.4%,需求增加0.625%,螺纹钢价值提升6.025%,2016下半年现货均值在2640元/吨附近,测算2017年合理价值为2850元/吨,合理价格约为3200元/吨;2017年下半年假设产能维持不变,根据全国钢厂开工率来测算,下半年开工率比上半年收缩了1.87%,叠加需求增加0.47%,螺纹钢价值提升2.34%,而2017年上半年现货均价在3500元/吨,因而下半年合理价值约为3600元/吨,叠加300元利润,合理价格就是3900—4000元/吨。

  《钢铁工业调整升级规划(2016—2020年)》提出,到2020年去除粗钢产能1亿—1.5亿吨,钢铁去产能为1.5亿吨,2016年去产能为8500万吨左右,2017年上半年达到6000万吨左右,叠加达到1.4亿吨以上,全年大概率超额提前完成任务,这意味着钢铁去产能的主要阶段已经结束,后面将进入环保督察为核心的巩固阶段,此阶段并非以继续去产能为核心,少数品种(如动力煤等)政策上将进入保供给、稳价格阶段,因而,在需求端稳健的情况下,供给端主导的主要收缩阶段趋于结束。进入四季度后,北方限产减产短期引发供给端进一步收缩,而一旦明年春季政策出清,这些限制的产能又将回归。笔者认为,供给端收缩已无多少空间,此轮上涨过后螺纹钢将迎来顶部区域

  (作者单位:安粮期货)

(责任编辑:吴晓琳 HF106)

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