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重磅报告:如何通过油粕季节性把握品种间套利

文 / 维胜金融2018-10-06 22:14

来源:对冲研投一、油粕季节性规律油脂和粕类期现货价格的季节性比较明显,二者的价格走势相反,一般会呈现上......

  一、油粕季节性规律

  油脂和粕类期现货价格的季节性比较明显,二者的价格走势相反,一般会呈现上半年油跌粕涨,下半年油涨粕跌的局面。上半年适合买粕抛油,下半年适合买油抛粕。

  具体而言,油脂期货价格的顶部在4月,底部在9月;豆粕期货价格顶部出现在8月份,3月和11月容易形成底部;菜粕期货价格顶部出现在5、6月份,底部出现在9、10月份。

  二、库存与价格季节性

  油脂的库存与价格负相关性较强,而粕类的库存与价格相关性较弱。其中,豆油价格与国内油厂库存负相关较高,而棕榈油价格与马来棕榈油产量及库存负相关性较高,与国内库存相关性较弱。

  三、基差季节性

  上半年豆油豆粕基差下跌,低点出现在5-7月份;下半年基差上涨,高点在11-12月。油厂适宜在四季度多卖基差,下游企业适合在5-7月多买基差。

  四、品种间比价、价差季节性

  豆油豆粕比:4-9月油粕比下跌,适合买粕抛油;9-12月油粕比上涨,适合买油抛粕。

  豆棕油价差:2-7月价差上涨,适合买豆油抛棕榈油;7-12月价差下跌,适宜做买棕榈油抛豆油;菜棕油价差有相同的规律。

  菜豆油价差:1-5月、9-11月价差上涨,适合买菜油抛豆油;5-9月价差下跌,适合买豆油抛菜油。

  豆菜粕价差:7-9月价差上涨,买豆粕抛菜粕;10-12月价差下跌,买菜粕抛豆粕。

  农产品具有固定的播种、生长和收获的时期,季节性是农产品期货价格的一个非常明显的特点。通过计算农产品各品种季节性因子,可以帮助市场参与者把握价格及品种间价差比值的发展变化规律。

  一、 季节因子及测算

  季节因子反映序列随时间变化过程中,受季节因素影响的程度。通过统计软件Eviews中导入每月价格,然后通过季节模型中的移动平均模型处理之后,得到季节因子,其中季节模型是反映具有季节变动规律的时间序列模型,传统的时间序列分析把时间序列的波动归结为四大因素:趋势变动、季节变动、循环变动、和不规则变动。

  季节因子反映了某月数值与总平均数之间的一种比较稳定的关系,如果这个比值大于1,就说明该月份的数值常常会高于总平均值,即旺季;相反如果这个比值小于1,则说明该月份的数值常常会低于总平均值,即淡季。

  数据选择:在期货价格的筛选中,为了减小1、5、9月合约换月导致价格突变带来的影响,本文的期货价格选择各品种的期货指数价格。

  二、 油粕季节因子

  油脂和粕类的季节性比较明显,二、三季度粕强油弱,一、四季度油强粕弱。

  3、4月份之后,天气回暖,养殖业开始复苏,二、三季度处于饲料消费旺季,这期间也是美豆生长的关键时期,美国温度和降雨往往带来CBOT盘面的炒作,美豆受天气升水支撑,带动国内豆粕价格的波动;春节过后是油脂消费淡季,棕榈油季节性增产,油脂供给充足,在此阶段常常处于粕强油弱的局面,油粕比存在收窄的季节性趋势。四季度国庆中秋和一季度的春节,是油脂消费旺季,棕榈油在此期间产量减少,豆油消费增加,而饲料消费淡季,油强粕弱,油粕比存在扩大的季节性趋势。

重磅报告:如何通过油粕季节性把握品种间套利

  油脂的季节性比较明显,在2-4月出现上涨,4-9月下跌,9-12月上涨。三个油脂的波动性有差异,棕榈的波动性最大,豆油的稳定性最好。

  春节过后的2-4月份,油厂一般会在这段时间检修,油脂库存较低,油脂走势偏强;在4-9月份,油脂消费平淡,6-8月份南美大豆集中到港,国内菜籽收获并开始集中上市,棕榈油产量季节性增加,油脂库存增加,植物油之间的相互替代作用等因素会导致国内油脂价格弱势下行运行;9-12月份为油脂消费旺季,国庆、中秋和春节的备货刺激油脂上涨。

重磅报告:如何通过油粕季节性把握品种间套利

  3.1豆油季节性分析

  (1)豆油价格季节性

  豆油价格季节因子呈现先上涨再下跌,然后再上涨的过程,价格高点出现在上半年的4月份,价格低点出现在下半年的7-9月份。

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