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“黑天鹅”冲击企业经营 善用期货稳坐“钓鱼台

文 / 维胜金融2018-10-07 11:12

来源:中国证券报 作者:王朱莹 孙翔峰......

“2018年以来,挑战明显上升,其中贸易保护主义带来一系列影响,尤其是发达国家货币政策正常化,比如美联储加息以及部分发达国家跟随美联储加息,推行货币政策正常化,对于新兴经济体来说,确实产生了不小压力。”交通银行首席经济学家连平在第十五届上海衍生品市场论坛上指出。


  目前宏观环境波诡云谲,尤其是来自海外的不确定性因素正在增加。无论是贸易保护主义还是强势美元,都给企业经营带来风险。


  业内人士表示,贸易、汇率、信贷、央行政策、产业结构等,对于商品的供给与需求、原料与价格产生的影响变得越来越大,企业面临的内外部挑战不断增强,且日益复杂,需要更深入地参与期货市场,利用期货工具来规避风险,提高经营水平。


  宏观环境波诡云谲


  “贸易保护主义,短期来看对我们的影响不明显,但从中长期来看将会有一定影响。人民币汇率在美元继续走强的情况下,存在阶段性贬值压力。总体来看,货币政策还要保持稳健中性,不存在大幅度宽松的必要。即使是存款准备金率未来再调2个百分点,并不意味着货币政策明显向松的方向调整。”连平说。


  目前,美国期货市场认为6月份美联储加息的概率在87%。对此,瑞士信贷亚太区私人银行董事总经理、大中华区副主席陶冬表示,美国经济早已摆脱危机状态。相信未来5个季度,美国联储将以每个季度25个基点的速度拉伸,但哪怕再上涨100-150基点,美国的利率水平依然远远低于过去的实际水平,这是美国经济目前所处的现状。


  “同时可以看到,欧洲经济在去年出现了一次相当令人意外的上涨。从目前意大利危机可能带来的欧元震荡来看,欧洲经济这一轮上涨的最好时期已经过去。日本通货膨胀曾经起来一阵子,但目前来看也已经过了最好时间。在未来两年时间内,所有的央行都会说货币环境正常化,但真正可以做的是相当有限。”陶冬表示。


  其指出,每一次美元出现比较长期的上涨,新兴市场都会出现危机,上一轮强势周期是1993年到2001年,这个过程带来了墨西哥危机、亚洲危机、俄罗斯危机、巴西危机和阿根廷危机,目前我们见到的阿根廷、土耳其汇率危机只不过是新兴市场已经出现的这一轮危机的插曲,如果美元持续2-3年的强势,受影响的不仅仅是这些小国,新兴市场也将全方位受到冲击。


  “美元的涨势没有结束,但到了明年、后年,当特朗普减税带来的经济短期刺激作用消失后,美元便会重现由上升周期转移到下行周期。”陶冬说。


  “黑天鹅”冲击实体企业经营


  包括美元上升等国际政经形势频繁变化让企业经营也变得愈加困难。今年以来,人民币兑美元汇率双向波动明显增强。一季度人民币升值,4月中旬以后人民币贬值,先涨后跌。1月份,美元跌了3.4%,人民币升了将近3%。4月17日以来,美元升了5%以上,人民币又下跌近2%。


  汇率的持续波动让出口企业措手不及,给企业财务管理带来极大的挑战。“1月份人民币一个月升了3%,企业从出口到下单再到交货时间相隔一至三个月,如果没有套保,签完单就亏掉了。”中国金融四十人论坛高级研究员管涛说。


  除了美元价格,地缘局势风险频发也成为影响今年大宗商品价格走势的关键因素,对相关企业影响重大。


  以俄铝事件为例,4月中旬,美国财长的一段讲话一度引发金属市场暴跌。当时美国财长Mnuchin表示,美国正在考虑有关将俄铝从制裁名单上撤下的请求。世纪铝业盘初下跌7.14%,美国铝业下跌8.68%,特别是LME铝期货价格跌幅扩大至9.4%,刷新4月12日以来新低至2237美元/吨。伦镍跌幅达4%,最低至13830美元/吨。


  “贸易争端以及西方国家对于东方国家的制裁等,都是有色金属价格波动的主要原因,制裁对于特定市场影响非常明显,大家一定要引起注意。”英国金属导报集团主任编辑Alex Harrison说,“比如说今年的铝价,,价格增长非常快速,尤其是净价的消费铝。铝行业当中,美国的制裁产生了影响,这些不确定性也导致多种基础金属价格反弹,且也让我们看到风险变得更加普遍。此外,高油价、高能源价格也是风险,现在原油价格攀升已经成为金属价格上涨的触发点。”


  Alex Harrison认为,目前全球市场正在经历一个特殊时刻,交易者的目光集中于特朗普等政治家做出的教育政策、贸易政策等细节,这将大大改变未来几年市场走向。


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