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花旗:铁矿石或将成为今年二季度最佳做空标的

文 / 维胜金融2018-10-08 03:16

花旗:铁矿石或将成为今年二季度最佳做空标的 -期货频道-和讯网......

  大宗商品回暖和铁矿石价格上涨,让四大矿商业绩大幅增长。对于矿石供需前景,钢铁行业分析人士认为,2018年由于去产能和“2+26”环保限产,国内钢铁企业对铁矿石的需求增长趋缓。花旗甚至在研报中预测,“铁矿石或将成为今年二季度最佳做空标的。”

  矿价上涨利润大增

  大宗商品回暖,让铁矿石和煤炭这两大“黑金”的吸金能力大涨,矿业巨头们终于迎来一个丰收年。

  2月28日,继力拓和必和必拓相继晒出靓丽年报、2018年上半财年报告后,全球最大铁矿石生产商巴西淡水河谷(VALE)也宣布:2017年实现净利55亿美元,较2016年增加15亿美元,同比增长约38%。

  在大宗商品寒冬爆发的2015年,淡水河谷一度净亏121亿美元。在2016年大宗商品企稳回暖的带动下,当年度淡水河谷扭亏为盈,净利近40亿美元。

  巴西淡水河谷在财报中认可了大宗商品涨价对业绩的提振作用:“尽管受到巴西雷亚尔增值(8.4%)和船用燃油价格上涨(45%)的负面影响,公司经调整后的EBITDA(息税折旧及摊销前利润)仍达到153.38亿美元,同比增长28%。这主要得益于实际价格和产品溢价的提升。”

  淡水河谷的负债情况也在好转,财报显示,淡水河谷的净负债净总额为181.43亿美元,较2016年大幅削减了约69亿美元,同比下降28%。

  淡水河谷首席执行官时华泽评价称:“2017年对淡水河谷而言是转折之年,接下来我们将改善现有资产基础,减少对铁矿石的依赖。”

  作为全球最大的铁矿石生产商,淡水河谷2016年底抓紧大宗商品回暖时机,将其规划产能为9000万吨的S11D项目建成投产,受该项目影响,,淡水河谷2017年实现铁矿石总产量约3.67亿吨,同比增加5.1%,刷新最高纪录。

  由价格和产量因素共同带动,淡水河谷2017年其黑色金属业务经调整后的EBITDA为131.92亿美元,同比增长26%;财报分析增长原因主要包括:普氏铁矿石价格指数增长22%对营运收入和成本的影响(22.48亿美元);通过溢价提升和商业计划获得收益14.39亿美元;但汇兑损失5.56亿美元、船用燃油价格上涨45%导致4.09亿美元,也部分抵消了息税前的利润额。

  亚洲是淡水河谷最重要的销售市场,在2017年总额约340亿美元的营收中,亚洲地区贡献的营收比约为59%,单中国市场的销售额,就在总营收中占41%。

  淡水河谷2018年的铁矿石产量目标为3.9亿吨,较2017年的3.67亿吨有小幅增长。如若矿价在2018年保持高位坚挺,那么淡水河谷下一年的财报,极有可能也同样令人期待。

  今年唱空or唱多?

  花旗研报近日预测称,由于中国春节过后国内钢铁需求回升,钢厂将收储高品位的矿石原燃料,预计铁矿石价格将在今年2月底至3月初升至80美元/吨。

  铁矿石价格正在逼近80美元/吨。2月26日新加坡市场铁矿石期货价跳涨至每吨79.15美元,刷新了去年4月以来的最高纪录。上周五运往青岛的65%品位巴西铁矿石现货价格更升至95.25美元。

  但问题是,2018年铁矿石价格真的能一帆风顺地“站在高岗上”吗?

  尽管国际四大矿商都希望如此,但在中国钢铁行业的分析人士看来,铁矿石2018年恐难以持续上涨。

  “我的钢铁网”资深分析师徐向春向21世纪经济报道记者指出,一方面,国际四大矿业巨头扩建的新增产能今年将陆续释放,包括淡水河谷的S11D、力拓位于西澳的银草矿以及RoyHill等。此前有机构预计,2018年全球新增铁矿石产能总量将接近3800万吨。与此同时,随着全球矿价持续走高,国内的矿山产能也将陆续复产。

  另一方面从需求侧来看,中国这个全球最大铁矿石消费市场(2016年,中国进口铁矿石10.24亿吨,占全球总进口量的约67.4%),在连续两年去产能后,已经化解了超过1.15亿吨过剩钢铁产能。

  而在中国42个港口的铁矿石库存量,已连续1年超过1亿吨存量。2月23日,中国铁矿石港口库存增至创纪录的1.5588亿吨,刷新新高。

  国家发改委产业协调司巡视员夏农1月13日在中钢协2018年理事会上强调,“如果说2016年是去产能启动之年,2017年是钢铁业大力推进去产能攻坚年的话,那么2018年,我们应该把它视为去产能的深化之年。”

  这意味着,2018年国内钢铁行业的去产能工作不会放松,且在京津冀大气污染防治背景下,“2+26”城市秋冬取暖季限产政策也将继续。这也将导致2018年全年的铁矿石需求增长趋缓。

  中国联合钢铁网铁矿石分析师王君此前曾向21世纪经济报道记者测算,“仅今年一季度,包括河北唐山等限产区域内的生铁产量将减少1500万吨,对应铁矿需求2700万吨。”

  中钢协及海关总署统计数据显示,2017年,全国粗钢产量83173万吨,同比增长5.7%;铁矿石进口量同比增长5.0%至10.75亿吨,创新高。

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