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2016年A股TMT行业收获惨淡

文 / 维胜金融2017-01-17 10:26

计算机或者TMT研究员,转研究食品饮料或者黑色金属还来得及吗?这则在A股TMT分析师之间流传的段子,代表了行业的趋......

“计算机或者TMT研究员,转研究食品饮料或者黑色金属还来得及吗?”这则在A股TMT分析师之间流传的段子,代表了行业的趋势。
 
在过去,TMT向来是性感股票的代名词,历史上很多十倍股和很多耳熟能详的大公司均来自这个行业,但2016年A股TMT行业整体下挫。东方财富choice数据显示,TMT150指数股票2016年全年平均下跌21.6%,同期上证指数年跌幅为12.31%。而在2015年,TMT150指数股票平均增长121%,同期上证指数跌幅为0.94%。从凤凰变成乌鸡,A股TMT行业仍处于2015年大涨后的修复期。
 
A股TMT股票普遍市值在100亿元到400亿元之间,估值相比美股、港股高,但缺乏业绩稳定的头部公司。可以对比的是,TMT150指数成分公司市值的总和,还不敌BAT三家市值之和。
 
●手机产业链表现最佳
 
2015年A股涨幅最大的10只个股里,半数集中在TMT行业;而2016十大“妖股”多出自制造业,只有2只股票属于TMT行业,通信和计算机类各占1只。
 
剔除次新股,2016年TMT150指数股票涨幅前十的分别为信维通信、完美世界、安洁科技、海虹控股、浙大网新、长盈精密、顺络电子、光迅科技、中国联通、亨通光电。前三季度多数公司实现了业绩同期增长,除中国联通营收微幅下滑外,9家公司营收实现增长。
 
跌幅前十的则有:美亚柏科、腾信股份、朗玛信息、光环新网、浪潮软件、太极股份、新文化、恒宝股份、视觉中国、二六三,它们下跌幅度均接近或超过50%。对比2015年初市值,仍处在消化阶段。
 
此外,从基金产品方面的表现来看,以中邮基金、华商基金为例,旗下多只明星产品均重仓持有乐视网、东方财富、恒生电子等信息、传媒板块龙头股,而伴随着2016年这两个板块的持续萎靡,一些“押注”新兴成长股的基金产品净值表现惨淡。
 
2016年,申万宏源28个子行业中,属于TMT“四兄弟”的电子行业跌幅8.8%、通信下跌13.57%、计算机跌幅24.79%、传媒跌幅28.21%。电子板块表现出色,通信的表现与预期不符,计算机、传媒行业表现最差。传媒信息公司2015年曾是最美焰火,在2016年变得黯淡。
 
申万宏源TMT分析师刘智表示,2016年计算机板块表现较差主要有三个原因,一是2014到2015年计算机经历了较高的涨幅,2016年估值重新修复;二是计算机从高速成长期进入平稳成长期,平均业绩涨幅从过去40%调整到20%、30%;三是获利资金持续离场。
 
文化传媒除了此三个原因外,手游、影视行业受到政策方面影响较大。
 
电子板块成为2016年少数跑赢上证指数的行业板块之一,和手机产业链的表现不无关系。苹果概念所涉及的32只股票平均跌幅9%,其中信维通信、欧菲光、长盈精密等手机行业白马股,业绩支撑了全年表现。另外国产手机华为、OPPO、vivo的业绩表现带动了长盈精密、欣旺达、欧菲光、蓝思科技等公司的营收。
 
2017年是iPhone诞生十周年,市场预计iPhone 8将有众多创新点。国金证券还认为,iPhone新机型或采用OLED屏幕,第三代显示技术OLED在手机领域应用市场将被引爆。受柔性OLED屏、5G、无线充电等技术推动,2017年的手机产业链或许仍然有好日子。
 
●文化传媒板块整体回调
 
文化传媒行业作为一个题材股扎堆的行业,旗下包含影视板块、游戏板块、视频网站、移动视频广告等诸多子板块。
 
一位传媒行业分析师对《每日经济新闻》记者表示,在风险偏好度骤降的当下市场,文化传媒板块的整体估值水平对市场流动性并不具备很强的吸引力,“当前传媒板块的平均市盈率为52倍,相比2015年的73倍的历史估值高位,整体估值水平大幅回落,但如果相比当前创业板指45.65倍的市盈率水平,文化传媒板块的整体估值仍然相对较高。”
 
在2015年,文化传媒板块以179.6%的涨幅位居各行业第一位。但到了2016年,创业板市场颇具代表性的文化传媒板块在下跌中首当其冲,头部公司中,万达院线在这一年下跌了54.82%,华谊兄弟在这一年下跌了46.81%,华策影视也下跌了38.93%。
 
文化传媒股2016年表现不振和行业基本面有关。从影视行业来看,2016年12月31日,国家新闻出版广电总局电影局公布数据显示,全年全国电影总票房为457.12亿元,同比增长3.73%。连续5年增速都保持在40%以上的中国电影票房,突然在2016年踩了急刹车。
 
2017年元旦档票房也在意料中出现了下滑。由于几乎没有叫好又叫座的新片上映,元旦档三天的内地票房报收6.62亿元,相比2016年的8.63亿元同期成绩下跌了约2亿元,跌幅超过23%。
 
中国电影市场新年开局遇冷,或许会影响到接下来电影市场票房的走势。有业内专家认为,票房成绩不理想的背后,是整顿票房造假、规范电商票补、观众回归理性等一系列因素造成的,2017年的中国电影市场同样面临这些挑战。
 
“传媒行业整体估值回调,一是因为文化娱乐是弹性高,波动性大的一个分支,整体行业增速受到消费市场波动的影响较大,二是政策影响,政策面对游戏、影视跨界并购监管趋严。”一位不愿具名的券商分析师对记者表示。
 
但并非所有传媒股被市场看衰。有业绩支撑的“影游联动”被越来越多的业内人士看好,比如2016年,完美世界全年涨幅41%。根据完美世界发布的2016年第三季度财报显示,实现归属于上市公司股东的净利润3.35亿元,同比增长173.05%。
 
●2017年会不会反弹
 
A股仍然缺少高成长性的TMT蓝筹股。截至2016年最后一个交易日,TMT行业里市值排名前十的中国联通、乐视网、紫光股份等股票PE(动态市盈率,下同)都在100倍左右,共4家公司市值超过千亿元。TMT150指数股票中剔除市盈率为负公司,平均PE达到120倍。PE超过100倍的数量约30家。
 
对比BAT,腾讯PE只有42倍,百度11倍,阿里巴巴48倍。尽管A股TMT整体市盈率估值偏高,但整体市值仍然偏小,缺少大型科技公司。以2016年最后交易日计算,TMT150指数150家A股上市公司市值总和3.4万亿元人民币,不敌BAT三家市值总和,后者约3.7万亿元人民币。
 
截至2016年12月31日,中国联通的市值为1549.47亿元,全年涨幅20.15%,成为2016年A股TMT行业最大市值公司。但值得注意的是,中国联通强劲的股价走势却没有与其业绩挂钩。
 
根据中国联通2016年三季报,公司2016年1~9月实现营业总收入2071亿元,同比减少2%;实现归属母公司股东的净利润盈利4.89亿元,同比减少82%;三季度实现归属上市公司股东净利润0.42亿元,同比减少89%。不仅如此,《每日经济新闻》记者注意到,联通除了营业收入和利润表现不佳外,其用户数量表现也不尽如人意。
 
三大运营商发布的2016年11月运营数据显示,联通的4G总用户数仅为0.99亿户,尚不足中国移动的1/5;而在固网方面,联通11月的宽带用户数甚至出现净减7万户;宽带用户总数也仅为7540.2万户。与竞争对手中国移动和中国电信相比,联通的月考成绩再次垫底。
 
业绩并不亮眼的中国联通之所以最火,起因是混合所有制改革。2016年10月9日晚间,中国联通发布公告称,联通集团明确表示其参加了2016年9月28日国家发改委召开的国有企业混合所有制改革试点专题会,联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项。此混改消息一经发布,中国联通迅速成为热点被各路资金疯狂追捧,公司股价一路飙升。根据东方财富Choice数据显示,自2016年10月10日至12月31日期间,联通股价的振幅为91.33%,涨幅为76.14%。
 
击鼓传花的游戏似乎还在进行。2015年被爆炒的全通教育、朗玛信息整个2016年都走在漫漫下跌路上。截至1月16日收盘,全通教育、朗玛信息市值又创下2015年6月份股灾以来新低。全通教育曾在2015年5月15日创下2193.58倍的高市盈率奇迹。如今市盈率跌破到188倍,500亿元市值之旅结束后总值下滑到106亿元。
 
申万宏源TMT分析师刘智分析,整个2016年,TMT都在单边下行,传媒信息仍处于消化估值的阶段,但是多数计算机板块估值回归到合理水平,目前普遍在40倍到50倍之间。同估值水平相当的化工、消费板块比,计算机板块增长仍然是比较乐观。考虑到TMT行业成长性强、周期性弱,2017年大概率存在反弹行情,但是否存在反转是不确定的。电子行业仍然处在上升周期,尤其是处在拐点的OLED板块。消费电子的迭代让OLED重新回到从无到有的阶段,未来两到三年值得期待。

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