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瑞达期货:白糖供应过剩 后市或宽幅震荡

文 / 维胜金融2018-10-08 13:08

摘要1.截至2018年5月18日白糖期权本周共计成交16.61万手(双边,下同),成交额为1.02亿元,成交量和持仓量的PC-Ra......

  1.截至2018年5月18日白糖期权本周共计成交16.61万手(双边,下同),成交额为1.02亿元,成交量和持仓量的PC-Ratio为0.45和0.40,从持仓量上看,投资者对看跌期权略显偏好。

  2.国际方面,泰国甘蔗和食糖监管机构表示,因原糖价格疲软已经全球生产过剩,今年泰国额外分配了30万吨原糖用于乙醇生产,预计2017/18年度甘蔗产量将达到创纪录的1.34亿吨,糖产量至少达到1400万吨。古巴本榨季截至目前为止仅产糖100万吨,鉴于接下来几周的生产工作将持续受到天气影响,预计该国最终糖产量将仅为105万吨左右,为近34年来最低水平。但不影响与中国协议下的40万吨出口以及国内的消费需求。因担心巴西干旱天气,洲际交易所(ICE)原糖期货周五上涨,7月份原糖期货合约收高0.1美分,或0.9%,报每磅11.66美分。国内方面,目前产区收榨工作基本完成,还未收榨的云南产区压力相对较小。白糖新增工业库存冲高峰值后开始进出去库存阶段,随着天气转热,下游旺季将到来,销量将有回暖的可能。整体来看,短期技术面有好转,将迎来小幅的反弹走势,但供应减弱尚不明显,,反弹可能是基于市场节奏,总体来说维持宽幅震荡趋势。

  3.方向性策略:标的期货虽连续上涨,但供应过剩前景不容乐观,后市料呈宽幅震荡态势。在缺乏消息指引下,暂时高抛低吸操作,即逢高建立熊市看跌价差组合,逢低构建牛市看涨价差组合。波动率策略:隐含波动率料维持震荡运行,无波动率套利机会,新单暂时观望为宜。

  一、当周期权市场概览

  1.白糖期权本周成交量、持仓量、成交额分布图

  根据郑商所数据,本周白糖期权交易活跃度较上周上升。主要体现在以下三个方面:第一,截至5月18日白糖期权共计成交16.61万手(双边,下同),日均成交量3.32万手,较上周上涨172.13%;第二,截至5月18日,白糖成交额为1.02亿元,日均成交额2048.32万元,较上周上涨137.05%;第三,截至5月18日,白糖期权空盘量为23.59万手,较上周增加15.66%。

  本周白糖偏强势运行,投资者对看涨期权略显偏好。看涨期权成交量为12.44万手,看跌期权成交4.16万手。看涨期权和看跌期权成交量占比分别为74.94%和25.06%,持仓量占比分别为71.35%和28.65%。看跌期权的成交量、持仓量占比皆小于看涨期权,且成交量和持仓量的PC-Ratio为0.45和0.40,显示市场情绪偏悲观。

瑞达期货:白糖供应过剩 后市或宽幅震荡

  数据来源:郑商所 瑞达期货

  2.白糖期权各月份合约成交占比和持仓占比情况

  在已挂牌期权系列中,SR809系列合约交易最为活跃,本周其成交量占白糖期权总成交量的73.38%,持仓量占比64.42%,其次是SR901系列合约,成交量占22.78%,持仓量占23.76%,剩余月份合约系列成交量和持仓量差别不大。

瑞达期货:白糖供应过剩 后市或宽幅震荡

  数据来源:大商所 瑞达期货

  3.白糖期权不同系列隐含波动率

  主力合约换至SR809系列以来,隐含波动率维持中高位震荡态势,收报9.67%。当前的30日、60日、90日、120日历史波动率分别为12.71%、13.22%、13.54%、13.84%,分别位于近三年的12.94%、4.90%、4.36%、0.27%分位水平。整体来看,各周期的历史波动率皆位于历史高位。短期内,糖市主要驱动因素仍为国内下游需求。当前1809系列、1901系列近低远高的期限结构较为合理。

瑞达期货:白糖供应过剩 后市或宽幅震荡

  数据来源:郑商所 瑞达期货

  二、白糖期货基本面、技术分析及期权策略建议

  1.基本面观点

  国际方面,泰国甘蔗和食糖监管机构表示,因原糖价格疲软已经全球生产过剩,今年泰国额外分配了30万吨原糖用于乙醇生产,预计2017/18年度甘蔗产量将达到创纪录的1.34亿吨,糖产量至少达到1400万吨。古巴本榨季截至目前为止仅产糖100万吨,鉴于接下来几周的生产工作将持续受到天气影响,预计该国最终糖产量将仅为105万吨左右,为近34年来最低水平。但不影响与中国协议下的40万吨出口以及国内的消费需求。因担心巴西干旱天气,洲际交易所(ICE)原糖期货周五上涨,7月份原糖期货合约收高0.1美分,或0.9%,报每磅11.66美分。国内方面,目前产区收榨工作基本完成,还未收榨的云南产区压力相对较小。白糖新增工业库存冲高峰值后开始进出去库存阶段,随着天气转热,下游旺季将到来,销量将有回暖的可能。整体来看,短期技术面有好转,将迎来小幅的反弹走势,但供应减弱尚不明显,反弹可能是基于市场节奏,总体来说维持宽幅震荡趋势。

  2.技术分析

瑞达期货:白糖供应过剩 后市或宽幅震荡

  数据来源:文华财经

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