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大佬Einhorn教你如何用特朗普行情赚钱

文 / 维胜金融2017-01-18 15:13

华尔街传奇基金经理、绿光资本创始人David Einhorn刚刚发布了最新的 致投资者信 ,在这封覆盖了2016年投资业绩的信中,......

华尔街传奇基金经理、绿光资本创始人David Einhorn刚刚发布了最新的致投资者信,在这封覆盖了2016年投资业绩的信中,Einhorn也阐述了其针对特朗普当选的投资逻辑。

他在信中写道,自从大选日以来,市场似乎改变了宏观经济展望,并且相应地对很多公司的前景也进行了重估。“这种看法的转变,对于我们的风格来说是有利的。尽管我们的净风险敞口仍处于低位且黄金持仓下滑,当季则取得了很好的业绩。”

Einhorn在信中披露,2016年四季度绿光资本实现4.5%的收益,去年全年收益达到8.4%。从绿光资本1996年成立算起,累计收益达到2090%,年化收益达到16.1%。

关于特朗普担任美国总统对市场意味着什么,Einhorn在信中这样看:

我们认为,在大衰退之后的宽松货币政策有利于华尔街,但是却不利于实体经济。

特朗普有让这些政策反转的可能,这将有利于实体经济,不利于华尔街。

Einhorn认为,特朗普将焦点放在经济增长和就业上,而美国当前失业率已经低至5%,未来劳动力的紧缩会成为新的问题:

特朗普的主要经济政策目标似乎是就业,为了达到目标,他提出了企业减税、基建支出、军事支出以及反移民和贸易保护主义政策。

假设他能够实施这些政策,经济增长将会加速,但是鉴于当前美国失业率已经低于5%,市场将出现劳动力紧缩。

不仅如此,Einhorn认为,特朗普的政策将很容易推升通胀,从而迫使美联储更快加息,很有可能引发新的经济问题。

最终,薪资的增长可能会成为企业盈利的拖累,而更高的通胀也会迫使美联储大幅加息,从而可能导致下一场衰退来临。

在这种情况下,Einhorn认为投资策略应该是这样的:

  • 做多低市盈率、税务支出较多的美国价值股。Einhorn认为,对于承担较大税务负担且盈利仍然健康的公司来说,特朗普提出的减税计划将让它们受益,包括AMERCO、CC、Dillard’s以及DSW等。
  • 做多苹果。苹果在海外持有2000亿美元现金,将海外现金汇回美国以及税务改革,将有利于苹果公司。
  • 做空“泡沫企业”。这些企业没有盈利,因而也无法受益于税改。此外,随着经济增长加速,在无需为少数没有盈利的增长型股票支付高昂价格的情况下,投资者也能找到增长点。
  • 做空石油裂解企业。Einhorn认为,基本面对于石油裂解企业来说仍然不利,愿意给持续亏钱的油井提供资金的投资者开始消失,但是特朗普对油企加大开采的支持却可能导致更多的不当投资。
  • 做空卡特彼勒,以及在大选后走高的类似工业周期股。信中提到,投资者认为卡特彼勒将受益于美国基建支出,因而大举买入该公司股票。尽管卡特彼勒的机械在基建中的确会用到,但是这只是其业务的很小一部分,其业务最主要是面向矿业和能源企业。“一代人才遇到一次的铁矿开发繁荣期刚刚结束,而水平钻井也意味着在钻井平台更少的情况下原油产出也可以更多。”

最后,Einhorn还提到,他们会持续持有黄金,这是因为:

我们认为,特朗普并没有核心的政策信仰,在他认为合适的时候就可能会改变主意。这将会导致政治经济不确定性增加,稳定性减少。

在大选之后,金价条件反射式下跌,因为投资者认为短期利率抬升将有利于美元,不利于金价。

不过我们认为,最终这些因素将支撑金价:经济、地缘政治以及政策不确定性更大,财政赤字更大,以及通胀问题都对金价构成支撑。

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