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产融结合 打通动力煤期现市场

文 / 维胜金融2018-10-09 08:02

产融结合 打通动力煤期现市场 -期货频道-和讯网......

  产业客户走进华东机构:

  引言

  煤炭行业供给侧结构性改革成效显著,煤电产业结构已经发生一系列变化:一方面,越来越多的现货企业利用期货工具进行套期保值;另一方面,一大批扎根产业、灵活运用期货开展投资的机构不断发展壮大。专业投资机构的操作模式、分析方法、投资逻辑是产业客户渴望了解和学习的。鉴于此,10月5—10日,郑州商品交易所主办、期货日报承办了“动力煤产业客户走进华东机构”调研活动。

  产业客户和投资机构有本质区别

  如果说前两年产融结合是实体企业口中的热门词汇,那么这两年则是实体企业发展的新方向。煤炭企业过怕了“跌无止境”的日子,随着供给侧结构性改革的深入,利用期货工具规避风险是实体企业的明智之选。

  产融结合就是实业和金融紧密结合。这种结合有两种方式:一种是投资机构发展到一定程度,对于产业进行战略性投入,形成金融和产业结合;一种是期货和产业的创新紧扣产业需要,实现功能的融合。

  在行业人士看来,产融结合是企业的发展趋势,是创造协同价值、提高竞争优势的重要手段。

  投资机构近几年在商品期货市场中进步更快,与产业的融通更紧密,他们熟知基本面情况,通过点价交易、场外期权以及合作套保的方式加强与产业的衔接,产业客户却处于被迫局限和倒退的状态,在期货市场中盈利的不确定性增大。

  “产业客户和投资机构都是期货市场的成员,但二者有着本质区别。产业客户通常更注重基本面供需关系的研究和基差的研究,而投资机构更注重宏观研究,站得更高一些;产业客户更专注于做产业链上的品种,而投资机构的交易方向分散,商品只是其中之一。”满世集团副总裁张耀军说。

  “机构和产业的思维方式和操作手段不同,投资机构更注重板块轮动、跨季套利、跨品种套利以及基差收益。”瑞茂通(600180,股吧)动力煤研究员张馨说。

  一位产业人士告诉期货日报记者,先明确产业客户和投资机构的异同,期现结合时才能做到“我中有你,你中有我”。宏观分析、政策分析是产业客户应该重视的。仅就商品期货而言,未来需要关注板块轮动、判断投资机构的交易思路。

  “单看动力煤,全年的大格局大趋势取决于宏观和政策。郑煤上市初期那样的单边行情已经一去不复返了。”张馨表示,明年注定是去产能接近尾声、新增优秀产能持续释放、政府管控进一步严格的一年,动力煤价格将振荡运行。并且,未来几年都会是“上有顶”“下有底”的振荡年。

  中短期内,动力煤价格走势就看基本面预期,甚至预期的预期了,而不是当下的基本面本身。今年,动力煤期货和现货一直处于背离状态,7—8月现货价格下跌期货价格上涨。当时,市场聚焦于内蒙古70年大庆、鄂尔多斯(600295,股吧)治沙大会等因素,而实际上,动力煤产量不减反增。9月底以来,现货价格上涨期货价格下跌,市场关注焦点是供应增加预期。所以,基本面当下的真实情况并不重要,重要的是市场变化和心理预期的一致性。而临近交割,价格走势就要看基差了。

  动力煤期货上市初期,产业客户有优势,但今年期现背离,产业客户不太好做。“金融机构研究水平提高,交易主体变化,产业客户的研究需要加强。”张耀军说。

  产融结合是企业做大做强的保证

  “永安资本战略方向已经由当初的做盘面价差变为现在的做跨期现两市场的基差,产融的强强联合带来更多机会,并且将风险降至最低。”永安资本副董事长李金禄表示,产融结合的优点在于既发挥了现货企业的贸易经验和客户优势,又发挥了期货公司的专业研发和价格管理技巧。

  通过这样的主线,永安资本除传统的合作套保外,还延展了场外期权、基差点价、远期现货定价等多样业务模式。

  永安资本作为永安期货的风险公司,2013年成立,去年净利润为6亿元,利润收入在永安期货的总利润收入中占比快速扩大。今年,永安资本的现货贸易量在10亿元。永安资本产融结合业务主要涉及黑色板块和能化板块,始创了铁矿石的基差点价,也实现了煤炭港口库存的动态管理。

  期货日报记者在走访国泰君安风险管理公司时发现,同是2013年成立,依托2亿元资本开展现货风险管理公司业务,常年用1亿元专注操作产融结合业务,在场外期权、基差贸易、仓单融资等领域重点服务现货企业,同时在现货、金融等领域不断扩大合作圈。

  永安资本和国泰君安风险管理公司服务实体产业和对冲投资并举,实现了贸易规模和净利润的双增。

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