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风险偏好回升 期指重心继续上移

文 / 维胜金融2018-10-09 12:01

经济参考报......

  本周,股指期货重心略有上移,但走势仍显犹豫,盘中波动幅度较大。而从三品种走势对比来看,上证50期指强于中证500期指及沪深300期指。

  此前,市场对于经济增速预期过于悲观,对于可能存在的经济阶段性复苏预期不足。不过从近期市场看,有越来越多市场参与者提到周期复苏的主题。但从市场的认可度来看,当前对于宏观预期的分歧依然较为浓重。而从基本面来看,支持经济企稳反弹的因素正进一步集聚,改善投资者风险偏好的因素增加。

  首先,从近期频频异动的商品市场来看,钢价在前两周的上涨后,虽然现货出现冲高回落,但是成交依旧较好,并未出现高价货源有价无市的状况。此外,目前钢材库存并没有较大积累,而随着时间推移,天气转好开工旺季将进一步到来,对钢材的需求将有增无减。在煤炭方面,由于部分生产企业认为当前涨价并不能持续太久,因此许多前期停工的矿井并未复产,因此从供给端来看,短期仍处于偏紧的状态,这对于产品价格来说,具备支撑动力。而若后期下游需求进一步好转,将促使市场情绪进一步好转。

  其次,周四凌晨,美联储公布3月FOMC会议声明,宣布维持利率不变,符合预期。但利率点阵图显示暗示年内仅有两次加息,低于去年12月的四次,显示出更加鸽派的信号。在美联储决议后,离岸人民币兑美元飙升逾400点,表明市场对美联储加息对国内带来的汇率、资金外流的担忧减弱。此外,周三央行就中期借贷便利(MLF)操作向部分银行询量,并下调各期限利率25个基点,表明政策基调仍偏宽松。因此,无论是海外还是国内的货币政策,,均有利于稳定经济复苏预期,提升市场风险偏好。

  最后,多空双方最终的分歧将落实到经济数据上。目前,距离下一次主要宏观数据发布仍有较长时间,我们只能通过一些零散数据探究经济走向。虽然1-2月宏观数据除地产链条外整体表现不佳,但本周公布的用电量数据看,1-2月用电量同比增长2%,增速略有回升。2月当月同比更是增长4%。

  从期现结构上来看,本周进入到交割周之后,三个期指当月合约基本处于平水状态。周四市场的大涨,远月合约涨幅更大,部分修复了远月的深度贴水格局。从指数分红角度考虑,年中至三季度为分红密集期,期指贴水具有一定合理性。但目前相比较而言,分红最少的中证500期指远月在三品种中贴水最深,即使考虑到停牌权重股复牌补跌因素,仍显偏大,表明投资者的偏悲观预期。后期,期指远月合约相对现货指数表现无疑将更强。

  整体上,经济阶段性企稳反弹可期,当前市场的悲观预期需要修复。风险偏好的回升将带动周期品种走稳,并进一步扩展至“中小创”品种。后期市场的运行重心或进一步震荡上移,操作上短线投资者继续以震荡偏多思路操作,中线投资者继续以逢低布局期指多单为宜。

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