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一种持续稳定盈利的白糖期权策略

文 / 维胜金融2018-10-10 19:17

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  一种持续稳定盈利白糖期权策略

王翔,裴一帆,张慧泽

华信期货智能量化研究中心


  摘要:白糖期权已经上市四个月了,是否存在可以持续稳定盈利的策略,是投资者非常关心的问题。本文提出一种新的能够持续稳定盈利的白糖期权策略,该策略提出了一种度量标的走势的基准,进而根据标的走势是趋势和震荡采用不同的策略。根据白糖期权近四个月的走势情况,统计了该策略的盈亏,实证出该策略具有相当的有效性。

1引言


  白糖期权上市四个月,标的物行情跌宕起伏,既有上涨的趋势行情,也有长达一个月的震荡行情,同时还经历了1707合约和1709合约的两次行权。为了寻找持续稳定盈利的策略,本文在之前研究的基础上,首先,验证了卖跨策略是否依然在白糖期权上具有优势。其次,说明卖跨策略为何会失效。进而,提出了一种改进的趋势策略,并验证了其有效性。最后,通过归因分析的方式,说明该策略为何会表现稳定,持续有效。

2双卖策略在白糖期权上的表现


  在白糖期权专题报告《上市一个月,,白糖期权比豆粕期权更容易赚钱吗?》中,我们提出在白糖期权在上市一个月的时间内,双卖策略是最有效的策略。然而,目前白糖期权已经上市的4个月时间,双卖策略表现如何,是否依然有效,是广大交易者非常关心的问题。


  图1展示了从白糖期权上市第一天起,以10000元人民币为本金,卖出虚值三档的跨式策略在过去四个月的净值曲线。以下实验都是采用10000元人民币本金的方式进行实验。


  由图1可知,在过去四个月中,卖出跨式表现初始阶段表现比较理想,但是后期表现较差,自6月26号开始净值持续走低,最大回撤达到30%。这主要是因为当时白糖期货由震荡转为趋势,同时隐含波动率处于一直上升的状态,最终使得卖跨策略在Detla,Vega和Gamma三方面都出现了巨大的亏损。

图1 卖出虚值三档跨式策略在白糖期权四个月净值(10000元本金)

图1 卖出虚值三档跨式策略在白糖期权四个月净值(10000元本金)


  由本部分的讨论可以得到如下结论。卖出虚值三挡的跨式策略在趋势行情来临时,表现不佳会出现较大回撤。

3一种改进的白糖期权交易策略的定义3.1.趋势震荡定义


  趋势震荡判断主要以布林通道为素材,利用收盘价与布林通道上下轨以及中轨之间的关系作为判断依据,判断目前行情处于震荡还是趋势。


  趋势行情:当N日收盘价下穿下轨(上穿上轨)时,则认为出现下跌(上涨)趋势。


  震荡行情:当收盘价突破中轨时,则认为趋势结束,标的步入震荡行情。


  这种利用布林线的上下轨和中轨进行趋势判断是量化交易过程中最常见的一种趋势震荡判断方法,对于趋势性比较强的品种比较有效。

3.2获利保护


  若建仓之后,资金曲线从最高点回撤总资金的4%,则平仓。4%的设置是为了捕获大的行情,具体设置是基于实验的结果。


  这种技术常被用于程序化交易中,目的是控制回撤,保护浮盈。由于本文策略在趋势行情中,容易出现浮盈回吐的现象,因此采用该技术预防这种现象发生。

3.3止损


  若建仓之后,资金曲线出现2%的亏损,则平仓。


  止损是一种最常见的防止破产的技术。本文利用总资金的2%作为止损,这是参考海龟交易法的资金管理方法。

3.4交易策略的基本思路


  本交易策略的核心思想是为了改进双卖策略在趋势行情中的巨幅亏损。基本思路是在趋势行情中,选择单边卖出策略;在震荡行情中,选择双边卖出策略。

3.5交易策略的流程图

图2趋势策略流程图

图2趋势策略流程图


  本文策略主要包含三个阶段。


  阶段1,行情判断,判断趋势震荡行情是否还在延续中,若是,则进入下一个阶段,若否,则平仓,进而按照趋势进行单卖策略,震荡进行双卖策略的思路建仓,随后进入下一个阶段。


  阶段2,止损,判断目前的持仓是否浮亏总资金的2%,若是,则止损,若否,则进入下一个阶段。


  阶段3,止赢,判断目前的资金曲线是否从本次建仓的最高点位置回撤总资金的4%,若是,则平仓,若否,则继续进入第一阶段。

4改进白糖期权策略的业绩展示和归因分析4.1标的物行情阶段划分


  根据3.1部分的趋势和震荡判断标准,自白糖期权上市至今,标的物的行情走势可以划分为五个阶段。


  第一阶段:4.19-5.31白糖处于震荡态势中,建议卖出虚值三档跨式策略;


  第二阶段:6.1-6.9白糖出现下跌趋势,建议持有卖出虚值两档认购策略;


  第三阶段:6.12-6.22白糖由趋势转为震荡,建议持有卖出虚值三档跨式策略;


  第四阶段1:6.23-7.18白糖由震荡转为下跌趋势,建议持有卖出虚值两档认购策略;


  第四阶段2:7.19-8.7白糖在下跌态势中,由于临近1709到期日,提前一个星期换仓,将仓位移到1801合约。


  第五阶段:8.8-现在 白糖为震荡态势,建议持有卖出虚值三档跨式策略。

4.2白糖期权交易策略业绩展示

一种持续稳定盈利的白糖期权策略

一种持续稳定盈利的白糖期权策略

  

图3改进白糖期权策略的净值图

图3改进白糖期权策略的净值图

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