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御龙斩金:豆粕短期利多透支 短期或将冲高后下跌

文 / 维胜金融2018-10-10 20:09

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  9月下旬以来,随着中美贸易战再次升级,加之下游国庆长假前积极备货,豆粕期现货价格大幅飙升,主劫台约突破4月下旬以来高点,上涨势头较为强劲。国庆假期期间,美短受阴雨天气影响收获, CBOT大豆再度上行,料在节后开市后继续对内盘豆粕带来利多提振。但我们应注意到,近期国内豆粕供应仍较为充裕,需求仍有潜在利空,加之美短丰收上市,豆粕期货上行空间有限,追涨风险较大。

  美短丰收上市,供给极为充裕

  由于生长期天气状况良好,美豆单产再次刷新历史最高纪录,加之收获面积小幅增加,今年美豆产量再次刷新历史记录悬念不大。近期虽然由于阴雨天气较多,使得收获进度放慢,但依旧处于较高水平。据监测,截至9月30日当周,美豆收割率为23% ,低于市场预估的27% ,但高于去年同期和五年均值的20%的水平。与此同时,美豆优良率依旧为68% ,高于去年同期的60%。落叶率为83% ,高于去年同期的78%和五年均值75%的水平。由于已经成熟,即便出现早霜,影响也不会很大。因此,除了收获进度可能不及预期外,美短丰产已成定局。

  而上月底公布的美豆季度库存数字也高于预期,由于中美贸易战影响美豆出口,导致美豆季度库存大幅上升。据监测,截至9月1日,美豆库存为4.38亿蒲式耳,比去年同期增加45% ,比分析师的平均预期的3.94亿蒲式耳高9%。

由于南美大豆库存接近枯竭,截至升水偏高,近期除中国以外的大豆需求国积极采购美短,导致美豆出口形势较好,对美豆期货带来支撑。据美国农业部上周四公布的出口销售报告显示,截至9月27日当周, 美国当前市场年度大豆出口销售净增152.12万吨,高于市场预估的90-150万吨的预估区间。但由于中国大豆采购数量庞大,占比美豆出口份额较高,长期来看,其他国家不足以填补中国暂停采购美豆造成的缺口。

  由于南美大豆库存接近枯竭,截至升水偏高,近期除中国以外的大豆需求国积极采购美短,导致美豆出口形势较好,对美豆期货带来支撑。据美国农业部上周四公布的出口销售报告显示,截至9月27日当周, 美国当前市场年度大豆出口销售净增152.12万吨,高于市场预估的90-150万吨的预估区间。但由于中国大豆采购数量庞大,占比美豆出口份额较高,长期来看,其他国家不足以填补中国暂停采购美豆造成的缺口。

  南美天气良好,播种进度加快

  美豆上市之际,一般会出现收割低点。但与此同时也是南美大豆播种之时,如果播种期出现天气问题,同样会造成国际大豆价格上涨。但目前看,南美天气较为良好,巴西大豆播种较为顺利。而且由于中国进口积极,巴西大豆出口进度快,出口价格高,农民收益高,剌激巴西农民继续扩大播种面积,为继续增产创造良好条件。据巴西大豆第二生产大州帕拉纳农业经济厅表示, 由于天气状况有利于播种, 截至上周二,该州大豆种植率为29% ,高于上年同期的16%。另据咨询公司Agrural公司上周五称,由于天4条件良好,巴西2018/2019年度大豆播种率为10% ,快于去年同期以及五年同期均值的我5%的水平。

  据巴西独立谷物咨询机构Agrural公司称, 2018年巴西大豆播种面积预计为3580万公顷,比上年增加2%。2018/2019年度巴西大豆产量将为1.203亿吨,高于上年度的1.195亿吨的水平。

  大短库存高企,豆粕供应仍足

  近期豆粕期现货价格涨势如虹,并不是因为豆粕供应短缺,,更多的是对于中美贸易战继续升级,对未来供应的担忧所致。而目前国内大豆库存高企,油厂压榨开工率偏高,豆粕库存相对充足,短期内无短缺之虞。据监测,截至9月21日,国内沿海地区油厂大豆库存为726.7万吨,连续第二周增加,为历史最高水平。由于压榨利润良好,原料充足,近期沿海油厂压榨开工率较高,据监测,截至9月28日当周,全国各地油厂大豆压榨总量为199.48万吨,周环比增加5.13万吨,增幅为2.63% ,连续第三周增加。2017/2018大豆压榨年度(始于2017年10月1日)迄今,全国大豆压榨量为8955.34万吨,较2016/2017年度的8829.37万吨增加125.96万吨,增幅为1.42%。

  由于提货量增加,近期油厂豆粕库存下降较快,但仍为历史同期较高水平。据监测,截至9月21日,沿海油厂豆粕库存为86.64万吨,周环比下降7.15万吨,降幅为7.62%。连续第5周下降。但仍较去年同期的83.94万吨增加3.21%。为历史同期最高水平。

  下游备货积极,后期需求堪忧

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