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【中融汇信期权队】豆粕期货价格大幅上涨,规避节假日风险进行调整

文 / 维胜金融2018-10-10 20:14

【中融汇信期权队】豆粕期货价格大幅上涨,规避节假日风险进行调整-期货频道-和讯网......

  今日期货价格速览:

  品种 结算价 涨跌幅 涨跌(元) 成交量 持仓量 日持仓变化

  M811 3465 0.32% 11 119090 150600 -7792

  M901 3296 0.55% 18 1440310 2523788 83066

  M905 2834 1.28 % 24 358580 1098134 -13492

  今日豆粕期货主力合约M901上涨18元即0.55%,结算价报价3296元/吨。增仓8.3万手,大量资金流入。合约持仓来看,前20名龙虎榜中,多、空头增仓较昨日减少分别在6及5万手,多头

  市场概要:

  中美贸易纠纷自2018年3月份以来逐步升级,随8月23日,中美两国相互对第一轮的500亿征税剩余额度的完成,标准着中美贸易战已开战。以目前美国政府的态度来看,9月7日公布第二轮的中美贸易征税,且此期间,美国举办了听证会、与欧洲探讨中国汇率问题以及对美国农民受伤者进行经济援助等一系列的事件,暗示中美双方贸易间的分歧和谈判将是长期性的。而在第二轮2000亿规模的增税范围来看,美国对中国增税范围已从高科技行业转向纺织业、工业、制造业等多领域,此举意味着美国将对中国出口商品进行全范围的增税,而中国第二轮贸易反制商品涉及600亿美元,两轮反制的商品范围已超过1100亿美元,接近全年中美贸易额的80%。

  6月中旬,中美之间的谈判最终没有阻止双方开战的事实;在第一轮贸易增税之后,双方又举行了一次部长级谈判,但从双方随后的新闻通稿中可以看出,“建设性”的外交用语意味着双方仍存在很大分歧,仅表达了对此事件的各自态度,并达成统一一致。也就是说,双方对中美贸易战问题仍停留在单边贸易政策上,也没有进一步扩大至金融或其他诉求上,,但市场担忧的是贸易战往往是金融危机或军事冲突的一个前兆,即便贸易战不继续恶化,中美双方就单边贸易问题影响的GDP损失至少下降1%。对于美国方面来说,9月美联储有望继续加息,并且没有丝毫畏惧加息节奏过快的想法。而对于国内来说,我们提醒投资者的是——中美贸易问题,从纠纷到谈判,再到范围的扩大以寻求再谈判,都局限在单边贸易政策之内的常态化事件已接近尾声,我们应当关注中美两国之间的因该事件所引发了物价表现。从乐观角度去分析,美国进口商品的缺位正好是其他竞争主权国家的机会,但对于农产品(000061,股吧)贸易市场来说,美国在农业贸易的世界垄断地位缺是任何一个国家无法替代的。因此,随着市场进入9月份以及国庆双节的临近,国内市场与美国联系紧密进口商品在国内其实应该存有很大的涨价预期一致性行为。

  二. 期权价格及波动率分析

  今日豆粕主力合约M901看涨期权价格普遍上涨,看跌期权价格普遍下跌。其中平值期权3300,M1901-C-3300上涨10 .5元报结算价113.5元,M1901-P-3300下跌21.5元报117.5元。

  今日豆粕期权成交量及持仓量最大的为M1901合约,其总持仓32.3万手,今日成交9.6万手;豆粕期权今日总持仓50.4万手,总成交12.1万手,较上个交易日总持仓下降0.3万手。M1901期权合约P/C持仓比值为1.03,较上个交易日上涨0.02;成交比值P/C为0.88,较上个交易日的1.57下滑0.69。

  持仓量最大及次大的豆粕期权M1901及M1905的隐含波动率如上图所示,7月以来:M1901的隐含波动率在0.16-0.22附近波动;M1905的隐含波动率在0.15-0.17附近波动。历史上看M1901在18年3月末达到历史最高隐形波动率:0.24。

  持仓量最大的豆粕期权M1901与豆粕主力连续合约历史波动率HV对比如上图所示,7月以来。历史波动率HV20冲高后回落至M1901隐含波动率下方,最新隐含波动率报0.1894,HV20报18.79。

  豆粕主力连续合约历史波动率HV20,HV40,HV80与主力合约价格对比如上图所示,可发现价格与波动率呈现正相关关系。

  豆粕主力连续合约历史波动率HV20,HV40,HV80季节性分析如上图所示,可发现豆粕存在强季节性,在7月底8月初波动率达到最高,在3月波动率达到最低。

  豆粕主力连续合约历史波动率区间及2018年HV20对比如上图所示,可发现今年豆粕期货的波动率欺负较大,主要是受中美贸易纷争影响,波动率大幅提升,近日再次上涨至2011-2017年波动率区间最大值后开始回落。

  交易策略及风险控制

  综上所述,在豆粕现大幅上涨的大形势下,采用买入M1901期货对宽跨式策略进行保护。现卖出M1901-C-3350,约110手;M1901,约110手。

  当豆粕出现突破时,及时止损出场。

  中融汇信研究院

  中融汇信期权研究小组

(责任编辑:吴晓琳 HF106)

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