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橡胶期货的产业服务案例及理论分析——产业链上下游如何充分利用期货工具

文 / 维胜金融2018-10-11 00:11

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  部门职务 研究部研究员

  目录

  内容提要 1

  一、期货保险服务胶农 2

  二、加工厂运用好期货规避风险 3

  三、下游企业利用套期保值工具 8

  四、贸易商灵活运用期货工具 16

  五、结论 21

  内容提要

  橡胶期货的产业链大致可以分为胶农、加工厂、下游消费企业以及橡胶贸易商。对于不同产业链上来说,橡胶期货发挥的作用和方式也各有不同。

  胶农:“保险+期货”服务胶农具备可操作性;

  橡胶加工厂:利用期货工具做好原料及产成品的双向保护;

  橡胶下游加工企业:侧重对橡胶原料的对冲保护,但是需要注意非标原料价格走势的差异;

  橡胶贸易企业:如何利用期货工具保值,并创造利润。

  关键词:风险、套期保值、成本、利润

  橡胶期货的产业服务案例及理论分析

  ——产业链上下游如何充分利用期货工具

  橡胶期货的产业链大致可以分为胶农、加工厂、下游消费企业以及橡胶贸易商。对于不同产业链上来说,橡胶期货发挥的作用和方式也各有不同。以下正文通过对橡胶产业链上不同环节的服务方式和内容的描述,来对橡胶期货的产业服务方式进行一个全面的阐述。

  一、期货保险服务胶农

  对于胶农来说,在引入保险+期货的模式之前,期货工具的最大作用只能是作为价格风向标,而难以成为胶农进行风险控制的工具。主要理由有几点:

  1.胶农单户的产量低,而一手橡胶就有10吨,如果利用期货来对胶水价格进行保值,很难实现一一对应的关系。如果是一家一户进行套保,则无疑会造成过度保值,甚至可能加大风险,不能达成我们所要的降低风险的目的。

  2.胶农对橡胶期货的认识度不够,对期货的操作技巧掌握不足,如果贸然参与橡胶期货的操作,难免会在橡胶的大幅波动当中遭受大幅损失。

  但是面对大幅波动的橡胶价格,胶农又迫切需要一个工具来帮助他们规避风险。例如海南全省共有胶园813万亩,全年干胶产量达到36.11万吨,橡胶的从业人员有200多万,其中胶农有75万人。橡胶价格的一起一落,和胶农们的收入无不息息相关。当橡胶价格出现大幅下挫的时候,胶农弃管,胶林弃割改种现象非常普遍,对于橡胶产业的发展,会构成巨大的伤害。

  期权工具的出现,帮助胶农解决了这一矛盾。利用期货期权,锁定胶农预期天然橡胶的目标价格。通过投保的方式,把风险转嫁给保险人。如果胶农生产的橡胶价格连续下跌,可以获得保险人的经济赔偿,实现橡胶稳定发展的终极目标,降低胶农因胶价大幅波动,应对不足所引发的风险。更好的保护广大胶农的经济利益和生产积极性。

  保险的内容是:在保险期间,当承保的天然橡胶价格平均值低于约定的期货价格水平时,保险公司将进行相应的价格赔付。同样的,保险公司为了转移商品承保的价格风险,会整体向期货公司购买商品的场外看跌期权,对天然橡胶价格保险实现再保险。而期货公司再在期货市场上进行对冲。通过中间多个环节,最终将胶农遭受的天然橡胶价格波动风险转移到资本市场,形成风险分散,各方收益的目的。

  通过期权工具,结合保险公司等方式为胶农服务的案例当中,我们会认识到,要想期货工具更好的为产业服务,必须要对工具进行创新,要善于使用多条腿走路,善于利用多种金融机构,共同努力,最终才能达成产业服务的最好效果。

  二、加工厂运用好期货规避风险

  对于橡胶加工厂来说,,由于原料收购和产成品销售存在一定的时间周期,原材料以及产成品价格的大幅波动会给企业带来极大的经营风险。而利用橡胶期货进行套期保值则可以为企业带来额外的好处。

  买入套保可以提前锁定生产成本,方便安排产、销计划。同时,为不利的价格波动提供保护,固定成本,稳定利润收入。套保总体来说有以下优点:

  1. 灵活定价:通过套期保值,公司可以解除后顾之忧,锁定加工利润,按照经营计划专心生产,完成产品销售。

  2. 信息指引:期货价格反映所有信息,提醒投资者忽略的信息、指导现货操作

  3. 虚拟库存,提高资金使用率:通过套期保值建立虚拟库存,仅仅需要5%左右的保证金。降低存储费用,降低资金利息,降低库存减值风险。

  4. 扩大市场份额:套保为企业在任意市场环境下扩大市场份额提供了便利。

  5. 提高信用级别:增强融资信誉,降低现金流风险,平移利润波动,在外部融资时能够获得更好的信用级别,提升债务容量等。

  6. 便于套利操作:企业通过套保席位,可以实现期现套利、跨品种套利、跨期套利等操作。

  7. 安全保障:交割是最后的安全保障。

  8. 实现企业价值最大化:树立品牌,提升信誉。

  当然套期保值并非完美无瑕,它也存在一些成本和缺点。

  1. 规避不利价格风险的同时,放弃了价格出现有利的机会;

  2. 付出一定的交易成本。

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