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高上:原油期货作用与影响分析

文 / 维胜金融2018-10-11 02:04

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  核心结论:中国原油期货具有重大作用与意义。第一,资本市场开放的里程碑,首次对境外投资者开放。第二,商品龙头地位有望确立,未来有望与WTI与Brent形成全球三足鼎立。第三,成为投资机构大类资产配置工具,有望成为公募、私募、保险、银行等机构对冲商品与周期板块的配置工具。交易制度的主要特点。原油期货交易市场有着国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价等特点。风险控制制度。能源交易中心通过客户准入门槛的规定、单向大边规则和多样化的交易保证率对期货市场的风险进行控制。全球经济复苏,原油消费量回升。特别是2013 年开始,美国页岩油气开采技术取得重大突破,页岩油气产量急剧增加。未来原油价格的走势将主要由OPEC国家、部分非OPEC产油国(主要是俄罗斯)和美国在供给层面的博弈决定。决定期货价格的不仅是它的商品属性,也有它的金融属性,影响原油期货价格的不仅有现货价格,也有各类投资基金的炒作、投资者情绪、美元、汇率、利率以及资金流动性。

  原油期货作用与影响分析

  1.原油期货上市的必要性

  2月9日证监会发言人宣布,原油期货将于2018年3月26日,在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心,面向境内外投资者,进行挂牌交易。这意味着中国首个国际化期货品种原油期货即将上市,意义深远。

  首先,原油期货市场的发展有利于建立亚太地区的原油定价体系,能够弥补现有的全球原油定价体系不能全面地反映亚太地区供求关系的不足。以中国和印度为代表亚太地区的新兴市场国家经济发展迅速,对原油的需求十分庞大,中国在17年对原油的表观消费量更是达到了60622万吨,进口依存度达到了68.41%(数据来自wind)。可以说,亚太地区是全球原油交易最具有活力和潜力的地区之一。然而,全球原油定价体系却是以WTI原油和布伦特原油为基准,而前者更多地反映北美地区的供需情况,后者则是俄罗斯、北非以及部分中东原油的价格基准。日本、印度、新加坡等国虽然在2000年以后都推出了以当地币种计价的原油期货合约,但到目前为止都没有形成应有的影响力。未来随着套利交易的生效,上海原油期货市场的价格发现能力将得到加强,从而通过市场优化石油资源配置。在建立一个亚太地区的基准原油定价体系方面,中国具有亚太地区其他国家所不具备的优势。

  原油期货市场的发展还为企业和投资者提供了套期保值和套利的工具。海关总署数据显示,2017年中国原油进口量约4.2亿吨,超越美国成为全球最大的原油进口国,而原油的下游产品除成品油外,还有化工产品,因此越来越多的企业和投资者都有着利用原油期货进行套期保值的需求。但面对国际市场的波动,国内企业只能在国际市场进行相应的风险管理,在期限和品种上都不能完全满足风险管理的需求。原油期货上市后,将与国际市场其他原油期货一起,为相关产业企业和投资者带来更多的套保选择和跨市场套利机会。境内外主要原油期货市场间会因为交易标的差异、区域供需不平衡、运费变化等原因产生价差波动,这给相关机构和投资者提供了更多操作的空间。

  此外,原油期货市场也能够促进期货市场国际化和人民币国际化的发展。证监会副主席方星海在2017中国(郑州)国际期货论坛上表示,期货市场理应在推动我国金融开放中发挥重要作用。期货市场的国际化不仅是期货市场发展的内在要求也是中国从经济大国走向经济强国的一个重要手段,也是参与全球资源、财富配置的重要途径。原油期货是中国首个国际化期货品种,其上市后不仅会连通境内外期货市场,而且也为境外投资者提供了熟悉中国境内期货市场制度和规则的机会,也为监管当局提供了探索中国境内期货市场国际化的市场运作和监管经验。而自工业革命以来,原油一直是现代经济发展的命脉,被称为“工业的血液”、“大宗商品之王”,因此原油期货在世界期货市场的大舞台具有非常重要的意义和影响力,此次原油期货采用人民币作为计价货币,并且给予境外投资者多种参与的机会和途径,必将对推进人民币国际化的历史使命起到不可磨灭的作用。

  2.原油期货的交易制度及投资策略

  2.1交易制度

  2.1.1交易制度的主要特点

  根据中国人民银行2015年7月20日发布的《做好境内原油期货交易跨境结算管理工作》和上海国际能源交易中心原油期货标准合约,原油期货交易市场有着国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价等特点。

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