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【白糖期权周报第四期】外盘承压回落 关注国内政策动向

文 / 维胜金融2018-10-11 02:09

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  行情展望上,印度进口预期虽然后延但依然存在,预计国际糖价下行空间有限。国内方面,进口保障措施最终结果公布日期日渐临近,炒作逐步升温,行情波动加剧,需密切关注政策动向。目前仍处在现货销售淡季,现货难以为盘面带来强劲支撑。但广西进入收榨高峰,最终产量存在下调可能,或为盘面带来小幅提振。政策出台前维持震荡走势,但幅度或将扩大。

  第一部分 一周行情回顾及展望

  上周国内市场基本跟随外盘走势回落,但受到政策预期的支撑跌幅较小。周一至周三,郑糖迎来三连跌,从6900元/吨以上的高位连续回落至6700元/吨,随后在6700一线获得有力支撑,进入调整阶段。近月5/9价差当月累计走弱11元/吨至-89元/吨。现货基差表现坚挺,体现了现货较为抗跌的特点,当周累计走强68元/吨至-118元/吨。基本面上,周初公布了全国2月产销进度,2月销量同比有所提高,但工业库存水平依然高于去年同期;广西收榨进度同比大幅提前,榨季产量预期有所下调;周二召开的会议上传出本榨季配额外进口量减至100万吨,保障措施最终调查调研结果可能延期公布。

  上周国际糖价大幅下挫,,主要原因来自印度进口预期后延,糖价遭受卖盘压力。ICE原糖5月合约从3月2日19.66美分/磅连续走低至3月9日的18美分/磅,当周累计下跌8.44%。近月5/7价差也由此前的近月升水逆转为近月贴水,当周累计走弱0.22美分/磅至-0.02美分/磅。但白糖升水保持强劲,当周累计走强2.9美元/吨至113.1美元/吨,体现了白糖需求的持续强劲。基本面上,周一印度糖协与政府召开了会议,下调2016/17榨季糖产量预估值至2030万吨,同时也将消费预估值下调至2380-2400万吨,按此计算榨季期末库存基本可以满足两个月消费,会上表示不需要额外进口。

  观点上,印度进口预期虽然后延但依然存在,预计国际糖价下行空间有限。国内方面,进口保障措施最终结果公布日期日渐临近,炒作逐步升温,行情波动加剧,需密切关注政策动向。目前仍处在现货销售淡季,现货难以为盘面带来强劲支撑。但广西进入收榨高峰,最终产量存在下调可能,或为盘面带来小幅提振。政策出台前维持震荡走势,但幅度或将扩大。

  第二部分 国内基本面

  1、产销情况

  据糖协最新公布数据显示,截至2017年2月底,2016/17年制糖期全国已累计产糖715.67万吨。其中,产甘蔗糖615.62万吨,同比增长15.20%;;产甜菜糖100.05万吨,同比增长19.14%。累计销售食糖277.01万吨,同比增长11.62%;累计销糖率38.71%,同比减少1.42个百分点。对于主产区广西,目前收榨进度大幅提前,市场普遍下调产量预期,由此前的560-570万吨下调至530-540万吨。

  图2.1:近三榨季国产糖月度销售量(万吨)

外盘承压回落,关注国内政策动向


  数据源:中粮期货

  图2.1:广西新增工业库存走势(万吨)

外盘承压回落,关注国内政策动向


  数据源:中粮期货

  2、进口

  本周,国际糖价大幅下挫,国内基本跟随,但表现略强,配额外进口林润继续扩大。本周巴西原糖配额外进口利润(比日照)周环比增加430元/吨,至860元/吨左右,泰国白糖配额外盘面进口利润周环比增加760元/吨至560元/吨左右。

  图2.2:原、白糖配额外进口利润(元/吨)

外盘承压回落,关注国内政策动向


  数据源:中粮期货

  据海关最新公布数据显示,1月我国进口食糖41万吨,同比增长41.38%,环比增长86.36%,创同期新高,与12月部分到港量未能及时报关,延至1月有关;榨季统计,2016/17榨季累计进口食糖88万吨,较去年同期140.64万吨下降37.43%。后期,根据巴西船表显示,进入12月之后,中国进口节奏大幅放缓,基本无进货量。

  图2.2:月度进口量(万吨)

外盘承压回落,关注国内政策动向


  数据源:中粮期货

  3、替代品

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