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沪铝跨期套利正当时:买近月抛远月

文 / 维胜金融2018-10-11 18:02

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  2016年铝价快速上涨,盘面上维持近强远弱格局,这一状态持续了将近9个月之久。但从2017年年初开始,沪铝月价差结构出现了大反转,尽管去年全年价格先涨后跌,但沪铝近弱远强的格局丝毫没有被扭转的趋势。自2018年3月开始,蛰伏已久的沪铝月价差开始小幅收窄,买近月抛远月的沪铝跨期套利机会正在显现。

  铝锭库存下降是关键

  沪铝盘面月价差结构与铝锭库存息息相关。当铝锭库存低位时,预示着铝锭消费强劲,供不应求,沪铝月价差结构近月强远月弱。当库存高位时,预示着铝锭消费疲软,供大于求,沪铝月价差结构近月弱远月强。

  2017年铝锭国内社会库存从年初的36万吨开始节节攀升,即使在传统的铝锭消费旺季,库存也还是持续增加,到2017年年底2018年年初的时候,铝锭社会库存高达200多万吨。上期所仓单库存也在不断刷新历史新高。2017年年初上海期货交易所仓单库存仅为10万吨,到2018年3月底时已经高达97万吨。

图为铝锭社会库存与价差走势

  图为铝锭社会库存与价差走势

  今年春节长假之后,随着开工季的来临,自3月中旬开始,铝锭库存有拐头下降的趋势,上期所仓单库存截至4月4日当周也出现了小幅下降,较3月30日当周减少了154吨。随着铝锭传统加工旺季的到来,铝锭库存下降是大概率事件。

  现货贴水收窄提供支撑

  现货升贴水是铝锭消费的晴雨表。自2017年开始,铝锭现货较期货盘面一直处于贴水状态。2017年年底时,铝锭现货贴水甚至一度超过300元/吨。进入2018年以来至春节假期前后,铝锭现货贴水一直在150—250元/吨波动,没有明显起色。但是进入3月以来,特别是最近,铝锭现货贴水逐步收窄,目前铝锭现货较盘面贴水在40—50元/吨附近,如果后期铝锭消费转暖,铝锭库存持续下降,那铝锭现货贴水有望转为升水,届时沪铝期货盘面月价差结构将呈现近强远弱格局。

  目前,沪铝1804合约价格与1805合约价格已经持平,而由于1804合约即将摘牌,可以考虑适当买入1805合约卖出1807合约,或者买入1806合约卖出1808合约。但由于近期中美贸易摩擦纷争不断,短期对国内铝锭加工业形成利空,不排除后期铝锭库存有继续增加的可能。后市需密切关注铝锭社会库存以及铝锭现货升贴水变化。 (作者单位:前海期货)

(责任编辑:吴晓琳 HF106)

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