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巨量仓单上演熊出没 “糖高宗”一去不复返?

文 / 维胜金融2018-10-12 02:00

巨量仓单上演熊出没 “糖高宗”一去不复返?-期货频道-和讯网......

  在经历2016年的大幅上涨之后,2017年的国内糖价整体呈“慢震下跌”的趋势,相比国际糖价而言,国内糖价相对抗跌。上半年郑糖指数合约最高点7314元/吨,最低点6159元/吨。

  然而,国际糖价却因预期供需从 2016/2017年度的缺口状态转向 2017/2018年度的过剩状态,原糖价格自年初下跌幅度超过30%。原糖价格指数已经从年初高点21.12美分快速下跌至7月5日的13.97美分,下跌幅度33.8%。

  近半年白糖市场热点频出,从年初受进口管控加码和贸易救济提高关税的支撑影响,郑糖价格较原糖相对抗跌,跌幅较小。近期却又在流传某大佬做多白糖,被市场投资者空头围剿。不过,抛去市场的各种传言,业内人士表示,接下来糖价继续创新低的可能性较小。

  仓单维持高位

  据了解,自6月13日起郑糖主力1801期货合约价格出现显著下跌,从高点6788跌至低点6220一线,跌幅7.96%。由于原糖前期大幅回落,进口利润在95%关税水平下仍有500元左右,1月合约先行下跌,随后空单平仓,转移至9月合约,造成后者补跌,价差波动剧烈。

  “外盘原糖价格的持续下跌和国内白糖需求增长乏力、替代品不断增多是导致国内白糖期货下跌的重要原因。全球糖市正面临着供需基本面由不足到过剩的转变,前期的高糖价刺激了甘蔗等糖料作物的种植面积增长,同时泰国、印度等主产国的旱灾得到缓解,下一年度食糖丰产预期增强。”国投安信期货分析师龚萍接受《华夏时报》记者采访时表示。

  与此同时,当下正是巴西新糖出口上市的时间窗口,巴西新糖产量超出市场预期,成为国际原糖价格暴跌的直接推动因素。尽管我国商务部宣布从5月22日起对关税配额外进口食糖加征保障措施关税,但国际原糖价格的暴跌,使得配额外的进口糖成本依然低于国内白糖现货价格,进口利润的存在令国内糖市面临压力。

  “虽然今年以来国内外糖价差,一度导致了大量走私糖,挤压了国内食糖消费,压制国内糖价,但随着国家加强打击走私,7月份后走私糖冲击减少,利多国内糖价。此外,按照现有的情况,虽然国际食糖供应将结束连续多年的缺口情况,转为小幅过剩,但持续下跌的糖价,可能导致巴西糖厂降低甘蔗生产食糖比例,从而改变2017/2018全球食糖的供需关系。”农产品(000061,股吧)集购网研究总监林国发接受《华夏时报》记者采访时表示。

  另外,市场人士认为,近期持续增加的巨量仓单叠加丰产前景,而且当前郑糖价格仍处于偏高的位置,最终白糖市场将向成本价回归。据了解,6月29日注册与有效仓单加在一起,约78万吨。较上周下降约1万吨,仓单压力巨大。

  对此,龚萍表示,自从2014年白糖期货标准仓单由通用类型变更为非通用之后,郑商所的白糖仓单数量连续3年屡创新高。

  据了解,今年的峰值出现在国内收榨之际(2017年4月底左右),当时注册仓单数量接近8万张,有效预报接近1.2万张,经过5月份的交割之后,白糖仓单规模出现回落。白糖仓单数量庞大,并不是因为期现价差足够大,目前白糖期货盘面价格甚至是贴水于现货的。

  白糖仓单维持高位的原因,一方面可能是企业热衷于仓单质押等仓储衍生业务,另一方面就是企业不看好白糖下游需求,预计远期现货销售存在压力。巨大的仓单压力无疑是期货盘面的利空因素之一。不过,随着7月份各机构的调研展开,预计下榨季增产幅度可能会越来越明朗。

  白糖牛市结束?

  伴随着糖价的剧烈的波动,近期市场上也出现关于白糖牛市已经结束的声音不绝于耳,以往被冠以“糖高宗”美名的白糖似乎有一去不复返势头。不过,市场的部分人士仍然认为,驱动糖价上涨的逻辑因素依然存在,本轮白糖牛市远没有结束。

  据了解,长久以来,国内白糖市场有3年一个周期的说法,大致上3年牛市连着3年熊市,依此规律周而往复。对此,北京淡水贸易有限公司糖部总监崔仕嵬表示,目前,白糖期货价格已经从高点回落了1000元/吨,如果本轮白糖牛市结束,那么意味着本轮牛市只持续了26个月(2014年10月—2016年11月).

  然而,之前的三轮牛市持续的时间分别是19个月、30个月和36个月。糖价回调1000元/吨并不意味着牛市就结束了,在前三次牛市中,均有出现超过1000元/吨的回调,但是随后不断创出新高。所以,从历史数据来看,目前糖价的牛市并未结束。

  另外,进入7月份后,各地区的销售数据将陆续公布,据记者了解,广西前半月销量不错,月底销量一般,综合起来6月销售或中规中矩。云南糖5月份销量低于市场预期,6月份数据引人关注。贸易商月末随着盘面下滑,套保单盈利可观,现货低价走量,后期或有补库需求,并反映到糖厂销售中来。

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