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场内场外携手 重塑PTA企业商业模式

文 / 维胜金融2018-10-12 11:09

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场内场外携手 重塑PTA企业商业模式

 
 

  本报实习记者 孙翔峰

  郑商所理事长陈华平表示,近期将开展PTA期权仿真交易,进一步完善PTA期货风险管理体系。此外,中国证券报记者还了解到,郑商所场外平台也将推出更加灵活的相关衍生品工具,并计划年底正式上线。业内人士分析认为,期货与期权结合,以及场外衍生品的灵活运用,可以满足PTA企业多元化风险管理需求,制定更为适合自己的套保方案,加强企业的精细化管理。

  PTA期权渐行渐近

  商品期权有望再添“新丁”。在近期于杭州举办的2017年PTA期货论坛上,郑商所理事长陈华平表示,近期将开展PTA期权仿真交易,进一步完善PTA期货风险管理体系。

  “PTA期权上市后,将进一步完善PTA产业风险管理体系,为实体企业提供更加多样化、精细化的风险管理工具。”陈华平说。

  今年是我国商品期权上市的元年。3月底,豆粕期权在大连商品交易所上市交易。豆粕期权的上市,结束了我国商品衍生品市场只有单一期货功能的历史。4月19日,第二个商品期权——白糖期权在郑州商品交易所上市。据悉,白糖期权上市以来,市场运行平稳,定价持续合理有效,产业企业参与数量不断增加,,市场功能逐步发挥。

  业内人士认为,期权对于证券市场来说,承担了风险对冲管理、价格发现、增强流动性等功能,并为广大投资者提供了投资保险、杠杆投资、增强收益、降低持股成本、立体化交易和精准化投资的工具,提供了更多元化的另类投资方式以及有效的风险对冲和套利的工具,期权对于中国资本市场的发展具有重要作用。可以预见,期权和结构化产品投资在接下来会成为重要的投资方式之一。

  虽然当前国内一些PTA相关企业对PTA期货运用娴熟,但近年来由于行业经历的巨大变化,企业在期货运用方面也提出了更高要求。PTA市场进入弱平衡局面,市场价格重心也在震荡中走高。不过,市场加工费却不见好转,而如今不少旧装置重启在即,市场价格提升受到压制,风险也在加剧。市场人士希望能够进一步完善市场的价格形成机制,为PTA企业提供更多的风险管理工具。

  宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为,从服务实体企业角度来看,期权有助于弥补期货在套保等方面的先天不足,对于丰富企业套保策略也有比较大的帮助。

  业内人士业表示,期货和期权都是市场风险管理的工具,但单独应用期货市场管理价格波动时,在操作过程中有时会出现执行力不强,套保效果不理想等问题。上市PTA期权,不仅可以让实体企业以较少的期权费成本来管控价格的无序波动,还有助于不同市场风险偏好的投资者更好地管理价格波动风险。

  场内场外衍生品同行

  除计划推出PTA期权之外,郑商所的场外平台也将针对PTA企业推出更多交易品种。郑商所相关负责人介绍,郑商所场外业务的综合业务平台开发测试即将完成,将进入仿真交易阶段,并计划年底正式上线。这个平台目前支持六种业务模式,其中前三种首批上线功能包括仓单交易、场外期权、基差贸易。

  事实上,期货市场交易工具比较单一,与企业多样化、个性化的管理需求之间的矛盾,已成为我国期货市场的主要矛盾之一。这两年,市场也在通过期货风险管理公司着手解决,目的就是为企业量身定制一些个性化的避险产品。

  “交易所从自己的优势出发切入市场,继续提供标准化的金融工具,为场外的工具提供对冲。交易所在交易和结算的组织上有自己的优势,可以充分发挥这些优势,为场外交易提供结算服务等。”据该负责人介绍,郑商所场外业务的设置和建设已进入关键节点。目前,已建设综合业务平台,该平台主要定位于为场外交易提供服务。

  据了解,1-7月份仓单交易转让数量将近500万张,其中95%是PTA仓单。仓单交易采用两种方式,挂牌交易和协商交易。挂牌交易交易完以后清算必须通过交易所,如果协商交易双方可以自己清算。

  场外期权则是目前郑商所场外衍生品的主要业务,事实上,PTA场外期权也承担了为场内期权探路和提供补充的任务。

  “场内上市的是常规的期权,把一些个性化的周期权、系列权的交易机制放在场外。”前述郑商所负责人介绍,“在起步阶段,首先想做的是这种非标准化的场外期权的转让和结算服务。”

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