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逸盛石化:将套保融入经营的“血脉”中

文 / 维胜金融2018-10-12 12:11

逸盛石化:将套保融入经营的“血脉”中 -期货频道-和讯网......

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  引言

  国内PTA市场的“排头兵”——浙江逸盛石化有限公司(下称逸盛石化)算是行业的“主心骨”了。无论在多元化定价模式中,还是在产业链博弈的“价格战”中,抑或是在不断发展的期货市场中,逸盛石化都发挥着积极作用。作为行业的“领先者”,逸盛石化利用期货市场的价格发现和套保功能,管理现货经营风险,安排生产和销售,增强企业的竞争力和生命力。

  1 “排头兵”有责任有担当

  逸盛石化是由浙江恒逸集团和荣盛化纤集团共同投资兴办、专业生产PTA的现代化大型民营石化企业。

  经过多年的发展,目前,逸盛石化有宁波、大连、海南三个生产基地,是全球最大的PTA生产企业。截至2015年年底,PTA年产能为1350万吨,占国内即时有效产能的近40%,占亚洲和全球产能的18%和15%。

  除了产能体量占据绝对优势,逸盛石化在行业发展运行的关键时刻总能挺身而出。

  据期货日报记者了解,经历了2011—2014年的产能大幅扩张,PTA产能过剩的负面影响越来越严重,低价无序竞争导致PTA市场一度出现“面包比面粉便宜”的尴尬局面。

  为了行业的稳健运行,2014年5月,以逸盛石化为代表的PTA企业联合翔鹭和恒力等国内主流PTA企业,决定采用成本定价的销售模式,并且约定各自的开工负荷上限,以此来缓解PTA供应过剩问题。结果,PTA企业在当年6月就扭亏为盈。不仅如此,同年11月,国际油价大幅下跌,PTA企业再度亏损,逸盛石化又率先扛起停车检修的“大旗”,主动消化过剩库存。其他PTA企业纷纷效仿,修复了不断恶化的现金流。

  2015年5月和9月,在逸盛石化的带领下,PTA企业相继停车检修,以缓解供应过剩局面,避免市场再度陷入无序竞争困境。而在翔鹭事件之后,逸盛石化积极生产,帮着翔鹭交付合约货物。逸盛石化的一举一动都有着行业“老大哥”的责任和担当。

  在期货市场,这位“老大哥”同样发挥了他的“龙头效应”。 PTA期货上市后,逸盛石化一直在努力探索适合自己的交易模式。

  据了解,逸盛石化是较早参与期货交易的PTA企业。随着对期货内在机制和功能认知的增强以及期货市场流动性的提升,企业逐步加大套保力度,并成功利用期货市场进行卖出套保,使企业顺利渡过了行业难关。随后几年,逸盛石化加大了在期货市场的投入,尽可能多地利用期货市场进行套保,每年的保值量占全年产能的10%左右。

  “对于我们来讲,期货交易从无到有,从小到大,时间也不算太长。”逸盛石化相关负责人表示,作为民营企业,他们不可能不重视期货,既然有这个平台,就应该学习好、利用好,为企业经营撑起“保护伞”。

  2 将套保全面引入经营体系

  近年来,逸盛石化在生产经营的过程中,面临的主要风险有二,一是原油价格下跌造成的PTA产品价格下跌的系统性风险,二是产能过剩情况下生产普遍亏损的行业风险。

  据期货日报记者了解,逸盛石化的产品销售主要以月合同结价模式(参考当月现货均价)为主,在PTA现货价格下跌时,企业面临产品价值缩水的风险。2014年4季度以后,PTA行业竞争加剧,亏损扩大,企业也面临现金流枯竭的风险。另外,PTA企业为维持装置稳定运行,一般会储备一个月的原料库存,而当原油价格下跌或者PX产能释放时,企业面临原料库存价值缩水的风险。

  根据价格波动和自身的生产经营情况,逸盛石化灵活多样地利用了期货市场。

  “对于PTA企业而言,经常会面临PTA价格下跌的风险,因此主要进行卖出套保操作。同时,企业也可以在现货加工费偏低的情况下,在近月主力合约上买入套保并交割,同时降低生产成本较高的PTA小套装置的开工负荷,以期货交割货源补充装置降负减少的货源,从而降低现货亏损。”上述负责人补充说,企业介入期货市场的时机要综合考量宏观、产业预期走势以及企业自身的生产经营情况。

  套保是期货市场的主要功能之一。作为PTA生产企业,逸盛石化主要担心成品价格下跌,尤其是2011年以后,产能过剩问题加剧,PTA价格多数时间都处于下跌过程中。2014年4季度开始,原油价格快速下跌,为规避PTA价格下跌风险,浙江逸盛利用期货对其产品进行卖出套保,有效安排生产进程。

  据上述负责人介绍,2014年11月,原油价格下跌导致PTA现货价格下挫,再加上下游需求萎缩、成品库存偏高,企业决定在PTA期货市场进行卖出套保操作。

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