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【国元期货2队】丰产预期下豆粕存回调机会

文 / 维胜金融2018-10-13 00:05

【国元期货2队】丰产预期下豆粕存回调机会 -期货频道-和讯网......

丰产预期豆粕存回调机会

  摘要:北京时间9月12日24点USDA将公布9月供需报告,市场预期美豆单产和产量将调高,18/19年度美豆年末库存和全球年末库存将调高。美豆旧作库存高,新作前景好,南美新季豆丰产预期也较强,预计美豆出口价格将保持弱势。目前美豆盘面榨利已经出现利润,后续四季度进口美豆的量可能超出市场目前的预期。国内大豆、豆粕库存也处在近期高位。8月国内大豆进口量超预期,环比上涨114万吨至915万吨。今年国内猪瘟疫情频发,市场普遍预计豆粕的饲用需求将有一定程度的减少,国家也在积极调配低蛋白饲料,均对豆粕需求产生不利影响。国家临储大豆还在拍卖,临储余量还有不少。前期豆粕大涨也有受大豆带动的因素,技术上也有回调的需要。

  一、期现货价格和基差


  1:豆粕现货、期货价和基差走势

【国元期货2队】丰产预期下豆粕存回调机会



  数据来源:Wind资讯,国元期货

  近段时间豆粕现货价比较稳定,国内供需偏宽松,但受到中美贸易战的支撑,近期多地陆续发现猪瘟疫情,但市场已经开始反应平淡。目前日照豆粕现货价3250元/吨,张家港豆粕现货价3260元/吨,东莞豆粕现货价3300元/吨,与期货价大体基本平水。

  二、美豆情况分析

  (一)美豆优良率和单产


  图 2:美豆优良率

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  截至9月9日的一周,美豆生长优良率为68%,较前一周上涨2个百分点,去年同期为60%。


  图 3:美豆历年单产

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  数据来源:USDA,国元期货

  USDA最新预估单产为3.47公吨/公顷高于17/18年的单产3.3公吨/公顷。近些年16/17年的优良率同期相比最高,最终预估单产为3.49公吨/公顷。14/15年度优良率也处近些年高位,但优良率仅为3.2公吨/公顷。

  (二)美豆压榨量


  图 4:美豆月度压榨量

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  据美国油籽加工商协会,2018年美豆压榨量持续处于历年高位,且月度压榨量较去年同期增幅呈逐月扩大趋势,说明美国国内压榨强劲。

  (三)美豆周度累计出口


  图 5:美豆周度出口累计值


  

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  图 6:美豆周度出口至中国累计值


  

【国元期货2队】丰产预期下豆粕存回调机会


  从美豆的周度出口销售数据来看,虽然主要大豆买家中国大幅减少采购美豆,,但美豆出口依然强劲,主要因为受中美贸易战和丰产影响美豆性价比颇高,吸引中国以外的买家采购。另外今年阿根廷大幅减产,很大一部分巴西豆又被供应给了中国买家,中国以外的国家选择进口低价美豆。

  (四)美豆季度库存


  图 7:美豆季度库存量

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  数据来源:USDA,国元期货

  从上图可以看出美豆12月初的库存量处于全年最高位。第四季度全球大豆库存主要集中在美国。

  三、巴西大豆出口情况

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