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股指期货限仓N部曲(上) : 经理人分享

文 / 维胜金融2018-10-13 12:11

非常态下的中国量化对冲基金——股指期货限仓N部曲(上) miku 2015-08-05 导读 7月31日,证监会发布公告,对24个具有程......

非常态下的中国量化对冲基金——股指期货限仓N部曲(上) miku  2015-08-05

导读 7月31日,证监会发布公告,对24个具有程序化交易特征的账户采取限制交易措施。一时之间众说纷纭谣言四起。


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7月6日-7月13日

关键词:暴力限仓

目的:限制空头期货现货轮番恶意做空


公元2015年7月6日,星期一,史上最强的救市政策出台,各大指数大幅高开后一路震荡下跌,当日下午开盘后,忽闻骂声遍地,原来是交易所在没有通知期货公司的情况下,直接关闭了部分客户的开仓交易权限,在此过程中客户只能平仓,不能新开仓。


股指期货限仓N部曲(上) : 经理人分享


据行内朋友友情统计,沪深300股指期货合约IF07部分投机、套利账户被限制(绝大部分高频交易策略账户被限制),个人户、机构户皆有,限制账户占比20%以下。而中证500股指期货合约IC07成为了被限制的重灾区,超7成的账户被限制。


这下可好了,大家突然不能交易了,于是纷纷焦急询问:“为什么自己被限制了”、“什么时候能恢复交易”


第一天:没有回答

第二天:没有回答

第三天: ……


对于那些个人投资者而言,其实还算好,既然不让交易了,那就休息几天吧。而这一周,对于那些量化对冲策略为主要策略的私募来说,特别是只申请了套利或者投机交易编码的以IC为主要对冲标的股票alpha策略,实在是史上最“坑爹”的一周。


1、 假设此策略在7月6日盘中依然留有多头敞口,却没有办法在收盘前补足空头头寸。这种情况下,唯一能做的就是抛掉部分现货,被动降低持仓仓位。


2、 7月9日绝地大反弹,趋势及其明显,可否减掉一小部分空头头寸等到7月10日早上高开再补回来呢?这样空头部分可以少亏点钱。反正很多股票都停牌了,一时半会也不会复牌。肯定不行!因为减掉了,不知道什么时候回补的了,所以即使亏钱也必须“死扛”。


这一周,期货公司的小伙伴的内心是崩溃的,一边是客户如暴风雨般的指责,吵着再不让交易就把钱转走不玩了;一边是亲自奔走于各大券商营业部的忙碌身影(中金所表示,需要有现货证明才能开仓)。


7月13日早上,交易终于大部分恢复,第一阶段的政策干预到此结束。


7月13日尾盘

关键词:限制“恶意做多”

目的:限制过度投机,提醒投资者有必要充分知晓交易规则。


股指期货限仓N部曲(上) : 经理人分享


针对股指期货IC合约在7月13日尾盘异动,IC1508直接跳水翻绿,随后迅速拉升,收涨4%。市场有传言称三点之后IC已不能开多单,系统提示“超出客户限仓”。IC四合约成交明细,显示在15:00-15:07区间内确无多开成交,大多为多平、空平、双平和少量空开,15:08分后重新出现多开成交,而IC也自15:08后出现反弹。


周一尾盘部分无法进行开多单交易指令的原因,是受到7月10日新修订实施的《中国金融期货交易所风险控制管理办法》的限制。根据中金所风险控制管理办法,第三章涨跌停板制度第九条,合约连续两个交易日出现同方向单边市交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种或者多种:提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。 IC1507在7月9日和10日均以涨停板收盘,7月13日盘中又再度封至涨停,如此走势显然已属于同方向单边市,针对该合约上述特征,中金所显然选择了限制开仓这一风险控制措施,来进一步管理上述合约交易行为。


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